2月21日，香港交易所（以下简称“港交所”）宣布将优化证券市场的股份交收费结构，于2025年6月生效。具体来看，股票交收费结构将调整至与交易金额挂钩，取消现行的最低2港元和最高100港元收费限额，统一调整为每笔交易0.42基点（0.0042%）的收费率。此外，交易所买卖产品（ETP）的庄家交易股份交收费率将调整为0.20基点（0.0020%）。
股份交收费结构优化将会给市场带来哪些影响？“我们预计在下调香港证券市场股票最低上落价位后，可能会有更多成交金额较小的交易，这些投资者将受益于新的交收费结构。”港交所发言人2月26日接受《中国经营报》记者采访时如是表示。
如何看待新收费结构对港交所短期和长期收入的影响？业内分析人士指出，取消现行证券交易的费率限额，目前对港交所收入影响较小，后续或在一定程度上改善港股市场的流动性。
77%的交易支付费用降低
据了解，股份交收费是指香港中央结算有限公司在证券交易过程中收取的费用，主要用于覆盖与交易相关的责任变更、交收担保、风险管理和净额结算等服务成本。
港交所此次优化股份交收费结构的主要考虑因素是什么？未来是否有进一步调整费用结构的计划？
对此，港交所发言人向记者表示，现行的股份交收费结构分别设有最低2元和最高100元的收费限额，令成交金额较低的交易需支付较高的收费率。这次优化主要是为了提升市场效率和活力，优化之后，股份交收费的费率更加清晰和可预测，而且，对不同成交金额的交易都一样公平。
“总体而言，新收费结构将平衡所有交易规模的费用成本。”有业内人士分析，对于低频交易的个人投资者，新收费结构将显著降低交易成本。例如，此前每笔成交额小于10万港元的交易，收费率为0.002%以上，而新费率仅为0.0042%。与此同时，高频交易机构也将受益。因为新收费结构取消了最高收费限额，使得大额交易的费用更加合理。
港交所如何评估新收费结构对不同规模交易（尤其是高频和低频交易）的影响？
“目前的股份交收费结构有最低收费，优化后将取消最低收费，因此，成交金额较小的交易将明显受益。按照我们的测算，若将新结构套用至2019年以来的股票交易，77%的交易可节省股份交收成本。”港交所发言人表示。
部分投资者关注优化措施对高频交易和低频交易影响，对此，前述发言人向记者强调，优化之后股票交收费将与交易额成正比，与交易是高频还是低频无关。
为何选择此时调整费用结构？受访人士表示，一定程度上与此前下调香港证券市场最低上落价位相关改革举措有关。
2024年12月17日，港交所宣布建议下调香港证券市场最低上落价位的咨询总结，决定分两阶段下调适用证券的最低上落价位。为确保市场有充足时间作准备，第一阶段将于2025年年中实施；在检讨第一阶段的实施情况后，第二阶段预计于2026年年中推出。瑞银研报指出，收窄股票买卖价差后，更多成交金额较小的交易将受益于新的费用结构。
为确保收窄买卖上落价位的措施顺利落实，及令市场的交易成本与目前维持相若，港交所计划修订股份交收收费结构，取消现行的最低及最高股份交收收费限额，并调整收费率。
港交所方面表示，此次改革与之前宣布的收窄买卖价差的改革都是我们提升市场效率和流动性的工作之一。优化股份交收费结构将于2025年6月生效，早于收窄买卖价差的第一阶段实施之前。
中金公司（601955.SH）预计费率结构变化对港交所收入影响较小，关注市场流动性改善情况。据中金公司测算，若每笔交易成交额小于 4.76 万港元，在最新费率制度下的股份交收费用将低于原成本。
谈及港交所新收费结构对收入影响，港交所发言人向记者表示，港交所提供包括上市、交易、结算、交收、存管、市场数据在内的多种服务，股份交收费只是香港交易所众多服务收入的来源之一。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示，新收费结构的实施可能会对港股市场的流动性产生积极的影响，因为降低了交易成本将有助于吸引更多的投资者参与港股市场。同时，取消最低费用的调整也有利于吸引小额投资者，进一步增加市场的活跃度。此外，新收费结构也可能吸引更多的国际投资者关注港股市场，因为国际投资者通常更注重交易成本和市场的活跃度。
A股、港股联动抢“中国资产”
新收费结构实施后，预计对港交所自身的收入有何影响？如何平衡收入与市场活跃度之间的关系？
“我们希望新收费结构及其他市场优化措施落实后能进一步增加市场流动性，令香港市场更具活力和吸引力。”港交所发言人表示。
港交所的结算费用改革为内地资本市场提供了有益的借鉴。在柏文喜看来，港交所的结算费用改革为内地资本市场提供了启示，说明降低交易费用可以提高市场的活跃度和投资者的参与度。类似的减负降费措施值得内地市场借鉴，以吸引更多的投资者和促进市场的健康发展。事实上，一直以来，A股市场也在积极探索类似的措施，例如降低印花税、优化交易费用结构等。在平衡费用调整与市场活跃度方面，需要充分考虑市场的实际情况和需求，合理制定调整方案，以确保市场的稳定和健康发展。
随着港股市场的持续活跃和资本市场改革政策的不断出台，港股的流动性已经显现出明显的复苏迹象。
3月26日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2025至2026财政年度政府财政预算案时提到：“企业对在香港筹融资的信心增强，去年香港新股总集资额达880亿港元，按年上升接近九成，全球排第四位。港交所正处理超过100宗的上市申请。”
值得一提的是，2025年1月港交所新接受IPO申请29家，也达到2021年7月以来最高值，其中，内地企业是赴港上市的“主力军”。
在过去一个月中，DeepSeek凭借其在AI领域的技术突破，不仅点燃了市场情绪，更激发了全球资本对中国资产的极大热情，外资机构纷纷唱多中国股市，A股、港股联动走出一波好行情。
华泰证券表示，2025年，在科技主题行情的催化下，港股持续走牛，投资者的交易活跃度持续提升。截至2025年2月21日，2025年第一季度的日均成交额为2003亿港元，高于2024年四季度的1869亿港元，有望支撑港交所的业绩和估值。
据开源证券研究院统计，2025年1月南向资金净流入港股金额高达1256亿港元，创2021年2月以来单月最高。
近日A股的人形机器人、人工智能、算力等AI板块，港股的科技、互联网巨头掀起大涨的浪潮，带领A股和港股进一步上升。“过去几年外资因为美联储加息而持续离开港股市场，很多筹码现在被内地资金接回来。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示。
杨德龙认为，今年，一些国际资本已开始从美股流出，进入新兴市场。A股和港股无疑是全球主要资本市场的估值洼地，吸引了从美股流出的资金流入，因此A股和港股可能会迎来大量资金，带来中国资产估值的修复。
港交所集团行政总裁陈翊庭2月27日表示，展望2025年，地缘政治及宏观经济走势可能会继续影响全球市场。但是，经济复苏的积极信号已经出现，中国内地推出多项刺激政策和多个国际主要市场相继减息将为香港新股市场和二级市场注入新的活力。
（文章来源：中国经营网）
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