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　　【大河财立方记者郝楠楠】2月12日，古茗（01364.HK）在港交所敲锣上市，成为继奈雪的茶、茶百道之后的“新茶饮第三股”。

　　2月11日晚，古茗公布了此次IPO募资结果，全球发售约1.82亿股，最终发售价为每股9.94港元，募资总额18.13亿港元。

　　上市首日，古茗高开0.6%，最新市值超235亿港元。古茗上市，开启新发展阶段，但也面临着新茶饮市场更加激烈的争夺战。

古茗于港交所上市

2024年前三季度GMV166亿元

　　2010年，王云安在他的家乡浙江省大溪镇，开办了第一家古茗门店。经过十余年发展，至2024年9月30日，古茗全国门店扩展至9778家。

　　按2023年GMV及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元—20元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。2024年前三季度，古茗GMV（商品销售额）为166亿元，较2023年同期增加20.4%。

　　在收入与利润方面，招股书显示，2021年、2022年和2023年，古茗分别实现收入43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元，经调整利润分别为7.7亿元、7.9亿元及14.6亿元。2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备，以及提供服务。

　　在本次IPO（首次公开募股）发行中，古茗共引入包括腾讯在内的5名基石投资者，累计认购5.53亿港元。

　　古茗表示，募得款项的25%将用于扩充信息技术团队及提升业务管理和门店运营的数字化；约25%用于加强供应链能力和提升供应链管理效率；约20%用于加强品牌建设和与消费者联系；10%用于新招聘员工负责加盟商管理，加强加盟商支持，建立紧密的加盟商团体；10%用于聘用产品研发方面的专家及提升产品研发能力；10%用于营运资金及其他一般企业用途。

下沉市场拥挤

新茶饮争夺战继续

　　古茗起家的大溪镇，是典型的下沉市场。一路走来，深耕下沉市场的策略逐步成为古茗的核心竞争力之一。

　　截至2024年9月30日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的80%。此外，有40%的门店位于远离城市中心的乡、镇区域。

　　仓储及物流等供应链能力，是古茗走向下沉市场的关键支撑。截至2024年9月30日，古茗经营22个仓库，总建筑面积约220000平方米，包括能支持各种温度范围的超过60000立方米的冷库空间。古茗约76%的门店位于仓库150公里范围内。2023年，古茗完成了总价值超过40亿元的原料的冷链配送，为中国现制茶饮店行业中最高。

　　数据显示，由于消费者对现制茶饮的需求尚未满足，预计二线及以下城市已成为中国于2018年至2023年现制茶饮店市场GMV增长最快的城市线级，预计2024年至2028年间将仍为增长最快的城市线级。

　　古茗在低线级城市跑马圈地的同时，茶百道、蜜雪冰城、沪上阿姨等也加大市场争夺：截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地门店数量合计40510家，其中约2.3万家位于三线及以下城市；茶百道全国门店数量8385家，二线及以下城市门店数量为5341家；沪上阿姨全国门店数量8437家，其中约50.3%的门店位于三线及以下城市。

行业内卷

跨区域扩张面临挑战

　　根据弗若斯特沙利文的报告，过去5年，中国现制茶饮店市场的GMV由2018年的702亿元增至2023年的2115亿元，复合年增长率为24.7%。预计到2028年，市场GMV将进一步增至5193亿元。

　　随着头部新茶饮品牌的供应链持续完整，品牌效应、规模效应进一步显现，现制茶饮市场呈现持续整合趋势。按GMV计，前五大现制茶饮店品牌的市场份额由2020年的38.5%增至2023年的46.8%。

　　另一方面，2024年的现制茶饮店市场增长也开始放缓，低价竞争下“内卷”加剧，一定程度上影响着古茗扩张。据招股书内容，2024年前三季度，古茗开设新店的速度较2023年同期有所放缓。此外，同店GMV、单店GMV、单店日均订单数等经营指标也有所减少。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬接受大河财立方记者采访时提到，新茶饮行业经过加速洗牌后，或在2025年步入品牌格局固化阶段，如果从均衡发展角度考虑，古茗的区域布局存在短板。

　　截至2024年9月30日，古茗门店网络布局

　　目前来看，古茗已在全国17个省份建立布局并在下沉市场占据优势，但在北方市场和一线城市布局很少，北京、上海尚无门店。

　　古茗称，公司采用地域加密的布店策略稳步扩张门店网络，已在8个省份建立超过关键规模的门店网络。何为关键规模？古茗认为，在单一省份的门店超过500家表示该地区具备了凸显规模效应的基础，并称之为关键规模。古茗在浙江省率先达到关键规模，并持续增长至逾2000家门店。此后，品牌在福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南及安徽等地快速扩张，并依托上述省份资源基础，策略性地进入邻近省份。

　　开发新市场，仓储和物流基础设施能力是前提。记者注意到，古茗IPO所得款项约25%用于加强供应链能力和提升供应链管理效率，包括建设27个新仓库、购买相关设施及设备、投资智能设备及软件，以及采购405辆货运车辆。

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（文章来源：大河财立方）