科兴制药（688136.SH）近1年内已两度砍掉自己的研发项目。
第一次是2024年1月，科兴制药终止了在2022年临床试验申请获得受理的人干扰素α2b泡腾胶囊项目，该项目已累计投入2884.16万元。但公司在2023年年报中才予以披露，这也导致公司及董监高收监管警示函。时隔近1年，科兴制药再度终止人干扰素α2b喷雾剂项目，该项目累计投入1918.64万元，所有支出计入会计期间损益。
之前，科兴制药对人干扰素α2b泡腾胶囊项目的描述包括成本低、稳定性好、在妇科领域市场前景良好。而科兴制药称终止是基于对该项目整体的市场价值评估、开发风险评估等全方面考量，前后描述落差大。人干扰素α2b喷雾剂项目终止原因则被描述为鉴于“项目目前仅完成临床I期，属于较为早期的临床阶段，后续开展II期和III期临床研究仍需要较大研发投入”。
已投入真金白银4802.8万元的两个研发项目被砍，不禁令市场对科兴制药感到疑惑。要打消这种疑惑，只是简单说明是不够的，披露更为详实的基本面情况和研发计划表，才是科兴制药对投资者的负责。
其一，资金链是否出现问题。
从2024年业绩预告来看，科兴制药2024年预计扭亏，实现3000万左右的净利润。
实际上，科兴制药2024年应该盈利更多，因为公司需要将合计2131.11万元的补税+滞纳金计入2024年的财务报表中。如果没有这笔非经常性损益，人干扰素α2b喷雾剂项目是否会得以保全？如果因此削弱研发能力，又是否会影响到未来公司的盈利能力？
与此同时，科兴制药的销售费用和研发费用这两项投入都较大。销售费用2021年7.56亿元，2022年8.28亿元，2023年6.89亿元，其中市场推广费分别为6.33亿元、7.07亿元、5.73亿元。研发费用2021年1.23亿元，2022年1.93亿元，2023年3.45亿元。2023年销售费用和研发费用合计10.34亿元，占当年营业收入的82%。
所以在2024年业绩预告中，科兴制药有“聚焦降本增效”一说，使得2024年“销售费用、研发费用、产品生产成本较去年同期均有所下降”。这方面从研发费用上体现明显，2024年前三季度研发费用为1.13亿元。
其二，技术突破上是否有困难。
人才方面，科兴制药年年都在引进人才，但高端人才流失似乎更快。
2022年引入博士14名，截至2022年末的博士研究生人数为25名。2023年引入博士17名，截至2023年末的博士研究生人数为20名。
按理说，2022年已有25名博士研究生，2023年引入17名，合计42名，但2023年年末仅有20名，流失的博士研究生22名，超过半数。
2024年半年报显示，上半年里公司还有博士研究生离开，截至2024年6月末的博士研究生人数为19名。上述研发费用的减少也可佐证。那么，高端人才的流动是否影响到了公司核心技术上的攻关？
此外，科兴制药始终有委外投入，2021年委外投入3699.3万元，2022年为5583.45万元，2023年临床+委外投入为1.96亿元，这已经占到了2023年研发费用的57%左右。公司是否有关键技术是受制于委外，也有必要同投资者说明。
其三，研发的制定是否科学严谨。
一个研发项目的制定，是经过科学论证的，一般分为探索阶段，药学研究阶段，临床前生物研究阶段，临床研究阶段，以及临床后的审批上市。科兴制药显然亦如此。
公开信息看，上述被终止的项目，均是2017年立项，按照计划推进，2025年原本就该完成注册并取得药品注册证书。项目最终双双夭折的背后，是否也意味着科兴制药在当初计划时不够严谨？
笔者认为，科兴制药应自愿定时披露在研进度表，呈现的内容应该包括：项目进度是否符合当初预期，客观环境是否发生了变化，如果出现变化做怎样的调整，如果有项目终止是否会在条件合适时重启等等。
（文章来源：界面新闻）
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7
- 8
- 9
- 10
- 11
- 12
