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　　北京时间周二晚间美股恢复交易前，全球市值最高上市公司苹果在盘前下跌近2%。华尔街知名机构杰富瑞下调公司评级，预期下周出炉的财报和业绩指引将不及预期。

　　值得一提的是，在上周五收盘时苹果市值为3.48万亿美元，比起英伟达（3.37万亿美元）只高约3%。最近3周连续下跌超10%，也使其“全球股王”的位置又一次摇摇欲坠。

（苹果日线图，来源：TradingView）

　　为何看空苹果？

　　据悉，杰富瑞的证券分析师Edison Lee在周一将苹果的评级从“持有”下调至“跑输大盘”，并把目标价从211美元下调至200.75美元，较上周五的收盘价还有13%的下行空间。

　　根据统计，Edison Lee也是第五位公开唱空苹果的卖方分析师，“苹果智能”的持续乏力，也被视为关键拖累因素。

　　杰富瑞预期，在下周公布的（2025财年第一财季）报告中，苹果公司达不到营收增长5%的指引，同时对当前财季的业绩增长指引也只有“低个位数百分比”，低于市场共识预期。杰富瑞同时将去年最后三个月的iPhone出货量预测，从增长1%下调至萎缩2%。此前IDC的数据显示，在此期间的iPhone出货量同比下降约4%。

　　分析师同时表示，由于消费电子市场的整体疲软，其他苹果产品的前景同样黯淡。

　　财联社近几周也曾跟踪报道称，iPhone去年底在中国市场的竞争力正在持续下降。Counterpoint Research的最新报告显示，去年四季度iPhone在华销量同比大跌18%，接连被华为、小米反超。

　　Edison Lee也指出，对于许多投资者寄予希望的中国“手机国补”，由于有6000元的价格上限，许多iPhone型号并不在补贴范围内。

　　对于传闻中即将上市的iPhone SE4，杰富瑞也认为这款新手机的需求可能会低于预期。因为这款只有一个摄像头的手机，不太可能成为基础款iPhone或安卓厂商的竞品，而是要与三摄配置的二手iPhone 13/14 Pro或Pro Max竞争。

　　Edison Lee表示，即便iPhone SE4的卖点包括“苹果智能”，但消费者不太可能为这项功能买单，特别是在中国。杰富瑞也提醒称，智能手机中的AI短期前景不容乐观，一项第三方调查显示，美国消费者也不认为手机里的AI“特别有用”。

　　杰富瑞进一步展开称，由于“苹果智能”的进展持续缓慢，相关产品的销量增速也会更慢，因此下调苹果公司2025财年和2026财年的每股收益（EPS）预测，大致都要比市场共识低4%左右。

　　美国投行也警告称，AI货币化的进展缓慢，也使得苹果和台积电推动“晶圆级多芯片模块封装”（WMCM）的时间表可能延后。

　　Edison Lee认为，智能手机市场的参与者通常对成本非常敏感，而苹果更是以领先的毛利率闻名。如果WMCM技术因成本原因被推迟，这将意味着由AI服务驱动的增量收入潜力，可能面临比以前更多的不确定性。

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（文章来源：财联社）