1月21日，中国外汇交易中心发布的数据显示，人民币对美元中间价报7.1703，较前一交易日上调183点，创下了自2024年11月11日以来的新高，也显示出人民币汇率的强劲势头。

　　截至1月21日16时30分，在岸人民币对美元汇率收盘报7.2798，较上一交易日上涨363点。离岸人民币对美元汇率报7.2912，为月内首次收复7.30关口。1月20日，在岸人民币对美元收盘价报7.3161，较上一交易日上涨123个基点，日内最高触及7.2511，最高涨超600点；离岸人民币对美元持续拉升，最高触及7.2602，日内涨超700点。

　　特朗普重返白宫，人民币汇率为何“不降反升”？

　　此前，市场普遍预期特朗普正式上台后关税政策将促使人民币汇率进一步承压，而市场表现似乎“不降反升”。外汇市场展现较强韧性，原因几何？关税政策下，外汇市场将如何应对？

　　美元指数的走势成为影响全球货币市场的关键因素。1月20日，美元指数较前一交易日大幅下跌1.16%，收报108.08。1月21日，美元指数继续维持在108左右。整体来看，美元指数呈现下跌趋势，包括人民币在内的非美货币普遍受益于美元疲软，出现了不同程度的上涨。

　　人民币对美元汇率迎来缓冲期

　　中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员肖宇对21世纪经济报道记者表示，特朗普正式入主白宫，在就职演讲中提到要降低美国通胀率，具体来说，就是要提高美国原油的供给，通过外汇去收益，这可能会改变此前市场的普遍认知，即因为美国通胀会继续，所以美联储会减缓降息，甚至加息。加之，作为衡量美国通胀水平的重要指标之一，美国CPI在2025年出现了边际改善的迹象，这让市场预期美联储可能会继续降息，这一点缓解了加征关税对其他非美货币的负面影响。

　　肖宇认为，目前，对美国通胀影响最大的是住房和运输服务，而这两项在2025年有改善的迹象。全球市场对美联储降息预期的幅度和次数都有所增加，这为人民币对美元汇率赢得了一定的缓冲期。

　　肖宇也表示，虽然全球资本向美国本土流动，造成非美货币普遍承压，但是自2024年10月以来，人民币对欧元、人民币对英镑、人民币对日元基本处于升值通道。

　　美联储降息预期升温

　　市场对美联储降息的预期似乎重新回温。CME FedWatch 1月21日的数据显示，对1月29日美联储货币政策会议的预测中，降息25bp的概率仅有0.5％，维持当前利率不变的概率为99.5％。而对于3月19日美联储货币政策会议的预测中，降息25bp的概率为32.3％，维持当前利率不变的概率为67.6％，此外还有0.2％的概率预测降息50bp。

　　另一方面，美元指数本身不具备持续上涨的基础，这也将会促使美联储继续保持降息意愿。中国银行研究院首席研究员、世界金融论坛高级研究员宗良此前在接受21世纪经济报道记者采访时表示，美元若持续大幅上涨，会带来严重问题。目前，美国联邦政府背负着超过36万亿美元的债务，美元持续上涨意味着美国债务负担将不断加重，利息支付也会更多。从现实角度出发，这种情况难以持续，美元不可能无限制地持续上涨。

　　人民币汇率收复7.3背后

　　内外部多重因素共振

　　有权威人士告诉21世纪经济报道记者，最新公布的国内宏观数据表明基本面持续向好，将继续支撑人民币汇率。近期公布的宏观经济数据不论是短期GDP数据，还是中长期出生率等数据，总体强于市场预期。随着逆周期宏观政策发力，可以期待未来一段时期宏观经济数据进一步改善。汇率根本上取决于经济基本面，我国持续向好的经济基本面将继续对人民币汇率保持稳定提供支撑。

　　值得注意的是，随着一揽子增量政策的落地显效，市场信心受到提振，经济景气度回升，2024年12月官方制造业PMI指数连续三个月处于扩张区间。2024年四季度GDP同比达到5.4%，比上季度加快0.8个百分点，也超出市场预期。

多因素影响人民币汇率波动图源/21财料

　　法询固收金融组最新撰文认为，汇率与利率的企稳，原因是多方面的：

　　一是临近春节，季节性结汇需求催生人民币需求，同时进出口增长的稳定性进一步提升，合理的贸易顺差将成为人民币汇率的有力支撑；

　　二是央行和国家外汇局在汇率贬值压力的关键时刻，果断将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，向市场释放出稳汇率的坚定决心；

　　三是市场性因素，近期无论从离岸市场还是在岸市场，人民币资金面快速收紧，人民币融资成本升高，对汇率空头、利率多头形成压力，这可能是近期汇率与利率企稳的关键原因。

　　稳定人民币汇率，央行都有啥大招？

　　财信金控首席经济学家伍超明在接受记者采访时表示，央行对人民币的态度也是一贯而明确的，即保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这不是要让人民币汇率固定，也不是要守住某个点位，而是要保持一定的弹性，同时不能形成单边一致性预期，无论是一致性的升值预期还是贬值预期都是要打破的。

　　据其介绍，开年以来，央行也采取了多种措施来稳汇率，包括发行离岸人民币央票、暂停国债买入、上调跨境融资宏观审慎调节参数等，一个重要的原因就是要遏制单边性贬值预期，避免人民币汇率走势过度脱离国内实体经济的基本面。事实上，央行的汇率工具箱中还有很多其他工具，再加上3.2万亿美元以上的外汇储备，央行稳定人民币汇率的能力是不容置疑的。

图源/21财料

　　还有权威人士告诉记者，开年以来央行接连采取行动，向市场明确表明维护汇率稳定的态度，若未来人民币汇率出现波动，央行可能还会采取有力措施应对。正如央行行长潘功胜在亚洲金融论坛开幕式上所言，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

　　此外，监管部门也多次强调，相对于人民币兑美元汇率，应该更加关注人民币对一篮子货币汇率的变化。央行货币政策司司长邹澜曾在2023年9月召开的国新办新闻发布会上解释，从宏观经济运行看，汇率浮动主要是调节实体经济中的贸易和投资，贸易和投资是多边的，涉及多个国家、多种货币。“因此，人民币对一篮子货币变动可以更全面地体现汇率对贸易投资以及国际收支的影响。”

　　中国外汇交易中心最新数据显示，1月17日当周，三大人民币汇率指数表现平稳，CFETS人民币汇率指数报101.35；BIS货币篮子人民币汇率指数报107.34；SDR货币篮子人民币汇率指数报95.45，均位于近两年来较高水平。

（文章来源：21世纪经济报道）