1月14日，在富达国际线上媒体研讨会上，富达国际亚洲经济学家刘培乾表示：“我们预计2025年中国GDP增长将保持在4.5%左右相对稳定的水平，通胀率维持温和上升趋势。”

　　“为应对全球需求放缓和外部不确定性的潜在影响，预计2025年将出台更强有力的宽松政策。下一次大规模财政刺激政策的公布很可能在3月召开的‘两会’期间。总体而言，我们预计政策层面仍将是渐进但积极有为的调整，以应对可能出现的风险。中国经济的长期转型依然在稳步推进过程中，预计能在第15个五年计划中，看到更多关于中国战略增长规划的详细内容。”刘培乾继续表示。

A股市场：关注科技创新和内需方向

　　“整体而言，我们对2025年A股市场持谨慎乐观的看法。”富达基金投资主管聂毅翔表示，政策方面，从去年一系列刺激措施的出台和12月两项重要会议对经济的布局及政策取向，可以看到部分超出市场预期的表述，凸显了政策制定者对于支持经济增长的决心，提振了投资者信心。基本面而言，预计伴随经济企稳，公司盈利有望复苏，2025年中国经济将从筑底阶段开始步入上升通道，但仍需要更多时间来验证。同时，A股估值无论是横向还是纵向对比都处于较具吸引力的水平，加上中国资产在全球投资者的资产配置中仍然显著低配，以及与全球其它资产的低相关性，预计2025年海外资金将回流中国市场，增加对中国核心资产的配置。

　　具体板块上，聂毅翔进一步指出，我们较为关注受到政策扶持的科技、高端制造、消费和医疗保健等行业，尤其是科技创新和内需两大方向。中国的科技和先进制造业在全球具有领先竞争力；另外，在人均GDP长期向上的趋势下，消费需求将有显著提升空间。其次，在低利率环境下，考虑其强收益的特征，我们仍然看好红利资产的配置价值。而且随着鼓励上市公司加大分红、强化投资者回报的政策措施持续出台，红利资产有助于为投资者提供长期稳健回报。因此我们还会关注银行、金融类资产，煤炭、石油等周期类资产，以及相对稳健的交通运输、电信运营和仓储物流等板块。

　　风险方面，聂毅翔提醒道，外部风险包括美国加征关税以及地缘政治博弈，而从过往经验看，很多中国企业或会见招拆招、灵活应对，力图减轻对企业盈利的影响。此外，我们认为还应密切关注国内宏观政策在应对内外部挑战下的持续性与实施效果。

固收市场：信用债仍有一定补涨空间

　　“2024年，债券收益率自9月刺激政策出台后出现了较大的阶段性上行，但随后重回下行通道，一方面是央行在流动性上给予市场充分的支持，其次是通胀基本面数据仍面临一定压力。”富达基金固定收益基金经理成皓表示，展望2025年，政策端将延续去年以来持续释放的宽松信号，在“更加积极”的定调下，货币政策端将进一步降息降准，今年的增量财政投放规模也有望达到历史较高水平，为债券市场提供利率下行的支撑。无论是长期利率债还是高等级信用债，当前的收益水平仍能在资金成本下降的背景下吸引稳健型投资者。

　　“利率方面，随着2025年广义财政赤字的提高，利率债的供给也将增加。”成皓认为，我们预计这对于债市的整体影响将较为温和。利率债整体发行节奏可能相较2024年更为平均，减轻短期内对于市场形成的供给压力，而且今年“适度宽松”的货币政策将配合财政发力，有助于提高债券市场吸引力。

　　“信用方面，虽然近两年来信用板块利差不断收敛，但展望2025年，信用债仍有利差收缩和板块之间的结构性机会，以增厚投资收益。”成皓表示，预计2025年“资产荒”行情可能延续，城投和银行二永债等主要板块净融资放量的可能性不大，因而整体信用债供给较去年应不会大幅增加。另一方面，机构对于收益率的要求仍会催生较强的信用配置需求，助力信用利差压缩。目前从利差角度来看，各板块已接近去年年初水平，因此信用债在今年仍有一定补涨空间。

大宗商品：看好黄金长期投资价值

　　“2025年，全球股票市场表现预计将呈现分化。”富达基金养老投资业务负责人赵强认为，美国是核心配置市场之一，特朗普新政府会带来不确定性，但在一二季度上行周期应会持续，整体库存周期和长期基本面依然向好。欧洲市场整体表现不佳，虽然德国出现短期盈利上调，但欧洲的宏观环境和长期基本面不容乐观。而中欧国家如匈牙利和波兰，由于人力成本较低和内部制造业转移，再加上旅游业和服务业的良好发展，经济表现相对活跃。

　　赵强对日本市场持中性观点。近期一些日本企业盈利趋于平缓，尽管汇率因素可能会带动2025年日本股市的上涨，但基本面因素、盈利状况才是更为关键的衡量指标。新兴市场则表现不一，印度、越南等国凭借其庞大的人口基数和贸易转移趋势，展现出一定的长期发展潜力；墨西哥估值较高，如果今年能抵御来自美国的新一轮冲击，或会取得良好发展；阿根廷在经济改革后释放了国内生产力，去年以来股票市场大幅上涨，但总体而言，新兴市场的机会与风险并存，需要密切关注各国政策、经济基本面和市场环境。

　　债券方面，赵强预计全球经济今年大概率会在不着陆和软着陆之间徘徊，这为债券市场提供了相对稳定的环境。欧洲债券市场更具吸引力，收益率较高，具有一定投资价值，但投资标的有限。2025年更为看好高收益债券，投资者可以通过锁定收益实现较为稳定的回报。其中，新兴市场的高收益债较具吸引力，虽然其信用利差不高，但由于基础利率仍处在较高水平，因此收益率依然可观。

　　大宗商品方面，赵强表示仍看好黄金的长期投资价值。尽管2024年黄金价格涨幅较大，但如果对比历史几轮大牛市，黄金的长期表现仍有空间，而支撑黄金价格上涨的基本面因素并未发生改变，包括地缘政治局势的复杂化以及通胀压力等。全球多国央行持续增持黄金也显示出黄金作为安全资产的吸引力；铜由于供给端稀缺性，也具备较好的长期投资逻辑。尽管全球石油供给过剩，但近期价格依然表现强劲，因此建议投资者在实际投资中需要综合考虑多方面因素，根据市场变化进行阶段性的灵活调整。

（文章来源：国际金融报）