去年11月以来，境外中资股2024年彭博一致盈利预期整体有所下修、结构分化明显。

　　根据华泰证券分析指出，四季度境外中资股在游戏、以旧换新链等板块的拉动下整体景气回升；医药商业、通信、银行、电信服务等板块景气有筑底迹象，互联网与医药盈利预期下修。

　　值得注意的是，2025年和2026年的境外中资股整体彭博一致盈利预期有所回落，修正宽度中枢下降。

　　结构上来看，红利板块业绩预期仍具有韧性，近三月24E盈利预期上修0.7%。科技硬件板块业绩预期受益于AI产业的结构性发展及强权重个股(如小米等)的强势业绩表现也有所上修(近三月+1.7%)，汽车板块盈利预期略有上行。

　　归因来看，出口同比走弱、11月网上商品零售额累计同比增速小幅下行、近期电影票房数据走弱等影响了互联网细分零售板块盈利预期。此外，10-11月基本医保支出同比降幅继续走阔利空医药板块。

　　红利板块

　　12月华泰策略港美中资股高股息板块景气指数45.3，较9月(40.7)有所改善。多元金融、物流等景气回升，保险景气保持韧性，其他高股息行业内部存在景气分化。

　　比如12月保险景气指数为49.5，较9月(51.0)基本保持韧性：11月负债端人身险保费收入累计同比持续维持较高水位；资产端，政策发力下权益市场整体回暖但10年债收益率快速下行。

　　12月电力景气指数42.3，较9月(55.8)有所下滑：11月全社会用电量同比回落、动力煤价格下行，2025年度电力交易结果显示今年长协电价普遍下滑。

　　12月能源景气指数55.5，较9月(59.5)有所下滑，主要原因为四季度Brent原油期货价格下行、全球钻机数量同比降幅走阔。

　　互联网

　　12月华泰策略港美中资股互联网板块景气指数50.4，较9月(44.1)有所上升。

　　细分来看：12月软件与服务景气指数89.9，较9月(69.4)显著抬升，主要受益于10月中国移动游戏收入同比增速上行，12月国产网络游戏版号获批数量(122款)环比大幅增长，自研游戏海外收入增速维持高水位。

　　12月互联网零售景气指数31.8，较9月(32.2)略有回落，主要原因为：11月跨境电商出口同比增速走弱、11月网上商品零售额累计同比增速小幅下行，且圣诞期间电影票房数据走弱。

　　医药

　　12月华泰策略港美中资股医药板块景气指数21.5，较9月(19.3)略有改善但仍处低位。

　　细分来看：1）12月制药景气指数33.6，较9月(23.1)抬升，归因来看，四季度FDA新药数量同比有所上行。

　　12月医疗器械与服务景气指数3.4，较9月(13.7)低位继续下行，主要原因为10-11月基本医保支出同比降幅继续走阔，11月全国药品零售额同比转负。

　　科技硬件

　　12月华泰策略港美中资股科技硬件板块景气指数59.7，较9月(69.7)有所回落。

　　分结构：12月消费电子景气指数63.2，较9月(74.2)有所下滑：四季度DXI指数同比回落；2）半导体景气指数12月(60.2)较9月(70.1)有所回落，主要原因为11月半导体销售额、集成电路产量同比回落。

　　此外，华泰日前指出，港股短期或仍呈现震荡格局。在此背景下，建议：筛选盈利预期稳健和中观景气具备韧性的交集——金融、电信、交运等红利板块。

　　从受益于AI产业发展、盈利预期近期上修的科技硬件中，挖掘α机会(如对贸易摩擦相对不敏感的消费电子)。

（文章来源：财联社）