清华大学国家金融研究院院长田轩1月11日在第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛上表示，我国长期资金入市比例存在可观的提升空间，社保基金、企业年金、保险资金等在权益投资方面的占比远低于国际水平，未来要大力推动长期资金入市，引导资金流向优质中小企业。

　　田轩认为，2025年资本市场改革的三大主线为：并购重组市场改革，大力推动长期资金入市，深入推进基金行业改革。

　　在并购重组市场改革方面，他表示，当下我国主动退市的公司占比偏低，此外，不少产业不同程度地存在集中度不足、陷入低效内卷竞争的困境。他认为，未来将会出台一系列实操性的指引细则，如落地重组股份对价分期支付机制，适度放宽对募集资金用途的监管要求等，为并购重组的顺畅推进保驾护航。

　　在政策与监管层面，田轩表示，要加强政策引导力度，进一步完善行政法规，对私募投资基金实施差异化监管，确保“募投管退”各个环节畅通无阻，引导相关基金向规范化发展。

　　在引导资金流向方面，他认为，要出台政策吸引各类养老金、保险资金、银行理财资金等入市，同时强化金融机构的合规经营与专业能力建设，精准引导资金流向优质中小企业。

　　“此外，还要不断丰富金融产品，创新债券融资工具，大力发展高收益类债券、资产证券化产品等，鼓励各类基金产品线创新，强化个人养老金账户管理，稳步推进金融衍生品发展，全方位为长期资金入市创造有利条件。”田轩补充道。

　　田轩还表示，2025年，监管部门在继续深入引导公募基金提升能力建设的同时，也需要持续深化基金行业改革，例如基金费率下降，ETF等指数投资产品增加等。

　　对于宏观政策，田轩表示，去年年底以来中央发布的一系列政策，对中国资本市场发展改革起到很大的作用，展示出中央对国内经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大的判断。其中，宏观政策中有些新的表述值得关注。例如，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的组合为首次出现。除此之外，中央经济工作会议还首次提出了“提高财政赤字率”的表述。

　　针对中央经济工作会议提出的综合整治“内卷式”竞争，田轩表示，这是社会热词“内卷”首次出现在中央经济工作会议中。现在过度的竞争、恶性的竞争导致企业利润下降的现象需要改变。

　　展望2025年的政策，田轩认为，政策将会有支持、有提振，工具也会比较充足。连续、稳定、一致的市场预期，是资本市场长牛、慢牛、健康牛的基础。

　　“不论是对于资本市场，还是对于企业家而言，最重要的是保持政策的连续性、稳定性以及一致性，只有这样才能够使市场形成连续、稳定、一致的预期，企业家们才能够进行长期的投资，进而做创新的投资。”田轩说。

（文章来源：上海证券报）