新华财经北京1月11日电（王媛媛刘玉龙） 中国证监会原主席肖钢在1月11日举行的“第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛”表示，要从更好发挥私募、股权、创投基金的作用，持续改进政府引导基金的功能，大力发展企业风险投资基金三个方面发展耐心资本。

　　肖钢认为，私募股权创投基金存在投资难、管理难、退出难的问题，因此要优化全链条的生态体系，增强市场的包容性和适应性，支持设立市场化的S基金和并购基金，深化私募股权创投二级市场的交易试点，进一步活跃产权交易市场，加速投资、退出、再投资的良性循环。

　　支持设立市场化的S基金和并购基金

　　肖钢认为，发展耐心资本要更好的发挥私募、股权、创投基金作用。私募股权创投基金天然与科技创新风险共担，利益共享的机制，更能够匹配科技创新周期长、失败率高、风险大的特点，是科技创新不可替代的重要角色。目前科创板上市公司有90%，创业板上市公司有60%，北交所上市公司中有90%以上的公司在上市以前都获得过私募股权投资。

　　“创投基金发挥着培育企业的功能，有效帮助了企业成长，但同时也看到私募股权创投基金普遍遇到了募集资金管理难、投资难、退出难的问题，影响了耐心资本的发展。”肖钢认为，要优化全链条的生态体系，增强市场的包容性和适应性，支持设立市场化的S基金和并购基金，深化私募股权创投二级市场的交易试点，进一步的活跃产权交易市场，加速投资、退出、再投资的良性循环。

　　擦亮风险投资、长期投资的底色

　　肖钢认为，发展耐心资本要持续改进政府引导基金的功能。部分政府引导资金在投资方向和运作模式上存在着同质化的现象，由于过多强调投资项目注册地要求和反投比例，容易形成资源配置的地域壁垒，增大了跨区域资源整合的难度。

　　如何改进政府引导基金的功能？肖钢认为，一是要明晰政府引导资金的宗旨，政府主要是运用财政资金的杠杆增加全社会创新创业资本的供给，着力解决创投市场失灵的问题，加大对早期项目、科技前沿无人区项目的支持力度。二是建立科学合理的评价体系和容错机制，要增加风险容忍度，擦亮风险投资、长期投资的底色，要增加对基础研究的投入，重视孵化新技术、新企业，促进产学研用经融合，提升产业链和供应链的能力。三是提升基金管理能力，打造懂市场、懂法律、懂资本运作的团队，建立健全市场化的激励约束机制，优化投资决策的流程，发挥管理团队的能动性。

　　解决“不敢投”“不愿投”的问题

　　肖钢认为，发展耐心资本要大力发展企业风险投资基金。当前，越来越多的产业链主企业，大型科技企业和上市公司围绕发展新质生产力开展风险投资，大大增加了全社会耐心资本的供给。数据显示，2024年上半年有8000家产业集团参与股权投资，完成了2.5万亿，支持中央企业发起设立创投基金的政策落地，截至2024年11月底，已经有81家央企设立创投资金，投向了113支基金。

　　“当前要大力发展壮大企业风投基金仍然需要着力解决不敢投，不愿意投的问题，进一步健全业绩考核和敬职合规免责机制，根据投资策略、功能、定位设立不同的容错率，不单纯以追求财务回报为目标不以单个项目的亏损作为评价依据。”肖钢说。

　　肖钢表示，在发展耐心资本的过程要注意估值的问题，估值是衡量投资价值的关键，创投机构要培养一批专业的队伍，掌握各种专业方法和实操技能，准确的评估投资项目的潜在价值和风险，为科学合理的投资决策提供依据。

　　此外，发展壮大耐心资本迫切需要打造一流的投资家队伍，做到懂战略有，情怀，敢担当，强专业，把落实国家战略和市场化运作有机统一起来，遵循行业基本规律，做好投资策略设计和精准有效施策，不断提高专业的能力和效率。

（文章来源：新华财经）