研报点睛：逆势活跃！关注这一板块
1月3日，沪指跌1.57%，深证成指跌1.89%，创业板指跌2.16%。盘面上，贵金属行业板块涨1.86%；个股方面，四川黄金、山东黄金等均有不同程度上涨。
东吴证券表示，复盘今年，黄金传统定价框架有效性不足，其本质在于主权货币信用缺失背景下的黄金储备需求增长。展望2025年，其认为多重因素支持黄金再度走牛，2025H1存在较好的布局窗口。2025年黄金潜在的买点，是满足多数基本框架条件的基础上，寻找做多不算拥挤的时间点。黄金潜在的卖点，是当美联储决定继续大幅加息，或者美国和全球的主要经济体实现了经济的复苏，并开始货币和财政收紧。
投资策略方面，1）由于久期的差异，商品市场与股票市场会呈现出阶段性不同强弱的表现。在左侧交易中，股票走势往往强于商品走势；而在右侧交易中，股票走势往往弱于商品，其本质是二者久期的不同。东吴证券认为当下正是布局美国再通胀预期较好的窗口期。2）选股端，黄金板块首选黄金业务占营收比例高以及产量存在增量预期标的。推荐在未来几年具备显著产量增长预期的山金国际；以及主营业务集中，权益资源量/市值较高的山东黄金。
（文章来源：东方财富研究中心）
