自2008年上海期货交易所陆续上市黄金白银期货、期权以来，为贵金属投资者提供了多元化投资渠道，为相关实体企业增加了风险管理与对冲工具。上期所推出夜盘交易、单向大边保证金和引入做市商等措施，提升了合约连续性，提升了黄金期货市场的流动性，推动了国内黄金期货市场的快速发展。

　　山东招金集团有限公司是集黄金勘探、开采、冶炼、加工、销售和回收等于一体的大型综合性集团公司，覆盖了贵金属上、中、下游全产业链。2008年参与了黄金期货上市、2012年白银期货上市以及2019年、2022年黄金、白银期权上市活动，是国内黄金白银期货市场发展的参与者和见证者，持续参与期货市场建设与发展。2018年，上期所在招金集团设置了国内首个黄金产业培训基地；2023年，招金集团成为上期所全国首批“强源助企”产融服务基地。

　　山东招金集团作为产融结合的实践者，在运用金融衍生工具进行风险管理方面积累了丰富的经验，实现了企业的稳定经营。作为上期所首批强源助企基地，招金集团积极配合上期所及金融机构开展实地调研，发挥产融服务基地作为服务产业链企业的桥梁纽带作用，共同交流分享产融结合经验，宣传推广优秀业务模式，大幅提升了市场培育效果。在推动期货与现货市场融合、促进产业链风险管理水平提升方面迈出了坚实步伐。

　　在市场培育具体实施中，招金集团发挥产业链龙头企业优势，与齐盛期货理论与实践相结合，组成强大的产融结合讲师团队，通过联合举办会议及深入产业链企业等方式，为产业链企业普及期货工具，分享行业经验，提高了产业链企业对期货衍生品业务的认可度和风险管理水平，也为贵金属产业链企业提供了专业的学习交流平台。

　　在产融结合业务实施过程中，招金集团利用上期所的金融平台，开展多项产融结合业务，通过上期所金融平台进行仓单质押，解决企业融资问题，降低融资成本；通过优化产融结合业务模式，灵活运用期货、期权等衍生品金融工具，对冲企业现货市场风险，提升价差收益，并根据企业自身业务模式，与上期所会员单位齐盛期货共同探讨创新风险管理及增收方案；通过交易所交割业务平台，企业实现线上采购与销售，打通期现融合路径，为企业稳定生产经营提供有力保障。

　　在风险管理方面，处于产业链上游的招金矿业，是一家集勘探、开采、选矿及冶炼营运于一体，专注于开发黄金产业的综合性黄金生产商和黄金冶炼企业，通过卖出套保，在价格有利时在期货市场建立空头头寸，提前锁定销售价格和利润水平，到期交割实现资金回流。

　　处于产业链中下游的招金精炼，作为招金集团旗下黄金交易及深加工版块的牵头企业，每年可精炼标准黄金200吨、精炼白银1000吨，同时持有上海黄金交易所、上海期货交易所、伦敦金银市场协会“可提供标准金锭、银锭合格精炼企业”资质，是一家集金银收购、精炼、加工、检测、销售及回购于一体的专业、大型现代化贵金属深加工及营销企业。

　　招金精炼的业务模式相对多样，存在套保和交割需求。精炼业务通过衍生品市场卖出套期保值锁定价差利润，上期所黄金期货从最初的6月、12月合约轮动转为偶数月轮动，近远月合约也多为升水结构，有利于卖出套保交易锁定购销价差。购销业务通过上期所进行交割，上期所持续优化交割制度与流程，调整黄金合约交割周期实现“一日交割”，贴合了市场的发展需要，使企业缩短了交割时间，降低了交易成本，提高了库存流转与资金使用效率，简化了产融结合业务流程，使产融结合业务整体运行更加顺畅。招金精炼连续多年在交易所的持仓量和交割量排名前列，是期货市场发展的积极参与者。

　　在衍生品应用创新方面，期货衍生品的流动性以及与现货的紧密结合特点为企业改善生产经营提供了便利条件。例如2022年时白银处在相对低位，企业有大量闲置库存，业务与交易部门通过交流发现白银期现价差持续走低，为了降低库存资金占用、提高资金利用效率，企业在卖出现货白银获得资金，同步在上海期货交易所买入套保结合模式，充分释放白银库存所占用的资金，待期货到期后交割收回现货，并根据现货销售情况于远月合约进行循环操作，实现盘活白银库存降低企业库存成本的目的，发挥了期货套保降低价格风险的优势，当年降低成本超百万元。同时企业在套保过程中还可以将库存白银注册成标准仓单，在交易所质押后充抵保证金，释放企业自有资金，降低了企业资金压力和资金成本。

　　2024黄金价格上涨，但现货交易流动性处于相对较低水平，远低于2020年之前，但期货交易量持续增长，给企业期现业务探索创造了空间。招金精炼作为黄金精炼加工企业，公司日常生产对资金的需求量大，但经营毛利率却很低，仅有每克0.2—0.3元。面对公司高效资金周转需求、产品毛利率低以及市场流动性等困境，招金精炼积极探索，以期货市场为突破口，开展期转现业务。招金精炼与资质良好、经验丰富、交易量大、资金成本低的对手方进行合作开展期转现业务。双方通过资源共享、优势互补，借助上期所构建起了一个高效、安全的期转现交易平台。双方开展多次合作，扣除相关交易和资金成本，提升销售价差0.2元/克以上，提高了企业收益空间。

　　招金集团多年来通过期货、现货市场深度推进产融结合，综合运用上期所贵金属期货和期权衍生工具和仓单系统，打通黄金业务期现市场连接渠道，为企业的风险管理和降本增效提供了有力支撑，并成为上期所全国首批“强源助企”产融服务基地，积极履行了黄金行业头部企业的责任，为行业企业进行风险管理产生了示范作用，有利于拓展黄金期货市场服务实体经济的广度和深度，为推进我国黄金市场高质量发展贡献了招金力量。

（文章来源：期货日报）