上证报中国证券网讯（记者张琼斯）12月25日，央行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.00%，当月16日MLF到期1.45万亿元。业内专家表示，临近年末，我国资金面维持宽松，货币市场利率围绕政策利率平稳运行。

　　“MLF缩量续作反映市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。”业内专家表示，今年央行完善了货币政策操作框架，MLF明确采用利率招标，操作量由央行事先给定。此次MLF操作只投放3000亿元，说明央行判断当前市场流动性充裕，进一步大量投放的必要性较低。

　　市场利率也印证了当前的流动性充裕。12月以来，银行间隔夜利率基本运行在1.5%下方，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给充裕，为平稳跨年、跨春节提供了适度宽松的流动性环境。

　　与此同时，央行流动性投放渠道更加多样，对流动性管理工具的操作也更从容。业内专家表示，今年以来，央行在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，有条件适度平滑四季度集中到期的MLF，减轻滚续操作压力。

　　10月、11月，央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购操作均实现了全月中长期资金的净投放，而且期限品种更为灵活。有机构反映，12月央行已开展各类工具操作，预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍会显著大于MLF到期量，可以保障市场流动性充裕。

　　“新工具置换MLF有利于降低资金成本，缓解银行净息差压力。”业内专家表示，往年年末，央行通过加大MLF操作的方式供应流动性。今年央行在降准补充长钱的基础上，更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作。这两项工具期限相对更短、利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本，有利于稳定银行净息差。

　　值得关注的是，在新的货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化，MLF中标利率已不具备政策利率含义。今年下半年以来，MLF改为市场化利率招标，参与机构更多参考1年期同业存单利率投标。目前，国有大行和股份行1年期同业存单利率在1.65%左右，这类银行投标MLF的利率不会高出太多。

　　分析MLF中标利率在未来可能的变动，业内人士表示，中小银行由于融资能力相对较弱，投标MLF的利率会偏高。如果流动性充裕，MLF操作得少，在利率招标机制下将优先满足高利率投标，则MLF中标利率不一定低；如果央行需要用MLF投放更多中长期资金，覆盖更大范围的投标，估计MLF中标利率将下行。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）