周一A股三大指数集体下跌，深成指以1.03%领跌。两市成交额为1.53万亿元，较上一交易日放量157亿元。盘面上，大金融等蓝筹板块相对偏强，银行以1.14%居行业涨幅榜首位。培育钻石、中船系等也表现强势。相反，AI应用方向全线调整，芯片股冲高回落。

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　　工行、建行历史新高

　　具体看个股，A股“市值一哥”工商银行（按各上市地分别计算市值）周一一度涨超3%，收盘上涨2.6%，报收6.7元，继10月8日后股价再创历史新高。四大行的另外3家也表现强势。建设银行周一股价也创出历史新高，最高触及8.73元。中国银行、农业银行则是和前高持平。

　　今年以来，银行股持续走强，截至12月23日收盘，上海银行累计大涨超60%；沪农商行、南京银行、浦发银行、成都银行、杭州银行、渝农商行、农业银行、江苏银行累计涨超50%。工商银行（+47.54%）、中国银行（+41.28%）、建设银行（+39.68%）也涨幅靠前。

　　整体而言，42家银行股，年内有40家累涨超10%，32家累涨超20%，26家累涨超30%。而银行股指数年内累计涨幅为35.04%。

　　周一，大盘股整体强势。下图是A股市值前20个股，除部分银行股外，中国移动、贵州茅台、中国石油、中国海油、中国平安、中国神华、美的集团等也纷纷上涨。

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　　微盘股55股跌停

　　与银行等大盘股集体走强形成鲜明对比的是，周一微盘股遭遇重创，板块指数大跌7%。板块中廊坊发展、美尔雅、兰州黄河等55股跌停，有222股跌幅超7%。自上周二大跌5.82%一来，微盘股指数近5个交易日已累计大跌11.04%。

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　　为何盘面出现大分化？

　　对于今天盘面的机制分化，综合市场观点来看，主要集中在以下几个方面：

　　一方在说大盘蓝筹为何强势。不少机构认为，核心与债牛有关。西南证券就表示，随着十年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。

　　海通证券则在研报中指出，低利率环境和政策支持下高股息板块不可忽视。在低利率环境下，红利资产的股息率相较于国债利率的配置性价比进一步凸显。当前宏微观基本面修复仍偏慢，在此背景下国债利率或仍将在低位运行，红利资产的配置性价比或也进一步凸显。

　　下图是华泰证券统计的红利股息率与10年期国债收益率的差值走势，可见当前已突破2022年来常态区间上沿。该机构认为，在国债收益率持续下行之际，A股红利股吸引力进一步上升。

　　另一方则是关注微盘股为何暴跌。对此的核心观点在于，作为题材股炒作的重点区域，在经历一段高光时期后，业绩与股价的背离越来越严重后，微盘股出现暴跌是大概率事件。

　　事实上，在近期大幅回调之前，微盘股算是A股的明星板块。12月12日，微盘股指数创出2202.43点历史新高。按此计算，“9.24”行情以来，微盘股指数两个多月时间，最大涨幅接近70%，而同期沪深300指数只上涨了25.39%。

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　　市场分格就此转化？

　　随着大盘蓝筹股和微盘股出现的极致分化，市场上出现了A股大小盘分化转化的声音，但对此市场并未形成统一。

　　有人认为，红利资产的牛市仍会持续。民生证券就表示，2025年“资产荒”或有一定缓和，但趋势仍难言逆转，重点关注非银负债端稳定性。一方面，在宏观政策组合发力之下，经济增长和信用扩张有望有所修复，债券资产供给规模或将抬升，“资产荒”或呈现一定缓和；但另一方面，在化债过程中，部分高息资产被置换为低息资产，叠加银行降成本，部分资金或将面临重新配置的压力，债市“资产荒”现象预计仍将延续。

　　但说微盘股行情就此结束，市场上也不是一边倒的同意。中信证券就表示，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将一起推动跨年行情。

　　而华西量化研究则认为，虽然微盘股仍有一定的上涨空间，但当前微盘股的交易较为拥挤，此外微盘股的估值在长周期来看已创下新高，这些都可能成为制约微盘股未来涨幅的最重要因素。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）