经历一年有余的“卖卖卖”后，复星旅文（01992.HK）官宣了退市的消息。

　　近半个月的停牌后，复星旅文日前发布公告称，于2024年10月9日董事会决议就建议根据公司法第86条以协议安排方式回购本公司股份，向计划股东提呈该建议。

　　复星旅文在公告中表示，若该计划生效，除受托人未获分配的计划股份外，全部计划股份将被注销，股东将以每股计划股份换取7.80港元现金，该价格较复星旅文停牌前最后一个交易日（2024年11月26日）的股价4港元/股溢价约95%。于该计划生效后，所有计划股份将被注销，公司将向联交所申请撤销股份于联交所的上市地位，于生效日期后立即生效。

　　对于上述退市消息，《中国经营报》记者采访复星旅文方面。复星旅文方面回应称，此次私有化提案是基于复星旅文长期发展战略所作出的关键决策。“私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境，从而更专注于公司轻资产模式的过渡与可持续增长引擎的打造。”

　　复星旅文母公司复星国际董事长郭广昌此前表示，未来公司将聚焦生物医药和文旅两个行业，走轻资产运营道路。但2023年至今，郭广昌在复星系的文旅板块一直“忍痛割爱”，包括英国老牌旅游集团Thomas Cook品牌以及太仓阿尔卑斯国际度假区项目等均已被出售。

　　高溢价私有化退市

　　在复星旅文董事会看来，此次退市符合公司及股东的整体利益。

　　“该退市建议对计划股东而言具有显著溢价的确定近期价值。”在公告中，复星旅文方面表示，该建议提供若干按较公告刊发前联交所所报每股股份的历史收市价有显著溢价的退出机会，其中注销价格较复星旅文股份最后交易日期于联交所所报每股股份收市价溢价95%，及较股份于截至最后交易日期（包括该日）止30个及60个交易日的平均收市价每股股份约3.69港元及3.71港元，分别溢价111.19%和110.30%。

　　同时，此次退市将为股东提供将流动性有限的投资完全变现的独有机会和释放股东价值及在当前不确定市况下实现收益。

　　在业内人士看来，复星旅文此次高溢价私有化退市或受多方面因素影响。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉记者，复星旅文私有化提案是基于长期发展战略所作出的关键决策，私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境，更专注于公司轻资产模式的过渡与可持续增长引擎的打造。

　　“目前港股估值偏低，对文旅企业来说并不友好，这意味着要用更多的成本来维护上市公司的股价。复星旅文的资产状态较为良好，市场给其的定价其实已经远远低于它的内在价值。”柏文喜进一步表示，私有化后，公司将不再受资本市场的短期波动与情绪影响，减少维持上市地位所需成本，有利于更专注于长期战略目标的达成。

　　迈点研究院首席分析师郭德荣也告诉记者，此次复星旅文私有化一方面可能是由于股价疲软，与实际经营情况不对称；另一方面则是由于战略调整，公司轻资产战略的目标明确且要独立。

　　复星旅文方面则告诉记者，本次提案为股东在当前不确定性加剧的市场下，提供一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会。同时，如果有股东希望在复星旅文私有化后继续参与公司下一阶段增长，可以根据公告中载明的方式向公司表达其意向，公司会适当考虑。

　　“私有化完成后，复星旅文将继续维持现有业务的正常运营，目前没有计划在私有化完成后对公司整体经营进行重大调整，员工的聘用和福利待遇亦将保持不变。”复星旅文方面表示。

　　回归聚焦核心产业

　　事实上，在此次退市之前，复星旅文就已经忍痛割爱开启“卖卖卖”模式。

　　2023年6月，复星旅文将Casa Cook和Cook's Club度假酒店品牌及海外业务出售给了高盛集团。进入2024年后，此前与上述两个品牌一同收购来的世界最早旅行社Thomas Cook也被出售给波兰在线旅行社ESKY.PL.S.A.，售价为3000万英镑。

　　彼时，复星旅文方面回应记者称，Thomas Cook UK主营英国在线旅行社业务，与本集团的战略目标和核心竞争力关联性较弱，此次出售Thomas Cook UK业务是公司聚焦核心产业的又一次战略性举措。

　　进入下半年，复星旅文的“卖卖卖”计划仍未停止。9月29日，复星旅文方面发布公告称，拟出售4处江苏省太仓市物业地块，价格约3.94亿元，接手方为太仓恒筑置业有限公司及太仓恒泽文化旅游发展有限公司，均为太仓市政府全资拥有的国有企业，主要从事房地产开发经营、建设工程施工、旅游等业务。

　　但这是一桩亏本生意。复星旅文在公告中表示，该出售事项预期将亏损约1500万元。具体来看，上述物业地块包括了复星旅文旗下一站式冰雪主题城市度假目的地太仓阿尔卑斯国际度假区项目，其中包括Club Med地中海白日方舟·太仓度假村、阿尔卑斯雪世界、太仓复游城等。

　　值得注意的是，在今年6月，复星旅文方面宣布，将与太仓市政府共同打造太仓阿尔卑斯国际度假区二期。该项目总投资超50亿元，由太仓市政府平台出资打造，由复星旅文运营管理。

　　未来，复星旅文的轻资产战略或将继续。在公告中，复星旅文方面表示，为长期充分实现公司的平台价值，公司旨在成功转型为轻资产运营模式，并继续投资其核心业务以建立可持续增长引擎。“作为上市公司实施及最终完成该等举措仍需投入大量时间及精力，包括取得股东批准及因应上述活动导致的潜在短期盈利波动而管理公众投资者不确定性及期望。”

　　同时，在11月末，复星旅文还任命了新首席执行官鲍将军。相关资料显示，鲍将军此前担任复星旅文联席总裁兼度假资产管理中心首席执行官。自2022年加入复星旅文以来，全面负责太仓与丽江度假目的地的建设与运营、超级度假综合体产品研发及轻资产运营输出等工作，并且鲍将军还主导推动了太仓阿尔卑斯国际度假区、太仓二期项目成功签约以及海南超级地中海项目的高效落地。

　　在业内人士看来，复星旅文仍将继续聚焦主业发展。柏文喜告诉记者，私有化之后，复星旅文或将继续剥离不符合其轻资产战略的重资产项目，进一步回笼资金，减轻公司债务压力。郭德荣也对记者表示，未来复星旅文或将继续聚焦核心主业，规避潜在投资风险。

（文章来源：中国经营报）