利率“三连降”后，美联储或步入放缓降息节奏的新阶段。

　　北京时间12月19日凌晨，美联储在结束年内最后一次议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%到4.50%，符合市场预期。最新利率点阵图与美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储后续或放缓降息步伐，市场大幅削减对美联储降息的预测。

　　美联储“鹰”声嘹亮，全球资产剧烈波动。美元指数乘风而起，站上108关口；10年期美国国债盘中收益率触及4.5%；国际金价跌落2600美元/盎司关口。当地时间12月18日，美股三大指数集体下跌逾2%，其中道指重挫千点，为连续10个交易日下跌，创下1974年以来最长连跌纪录。

　　美联储如期降息25个基点

　　年末利率决议收官战，美联储如期降息。北京时间12月19日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点。截至目前，美联储已在本轮降息周期累计降息100个基点。

　　联邦公开市场委员会以11比1的投票结果通过了本次利率决议。其中，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克持反对意见，倾向于维持利率不变，这也是美联储自9月开始降息以来出现的第二张反对票。

　　本次利率决议声明措辞几乎未变，唯一改动为，在提及“考虑对联邦基金利率目标区间进一步调整”时，新增了“幅度和时机”的描述，暗示未来或放缓降息步伐。美联储主席鲍威尔解释说，这意味着美联储正处于或接近放缓降息的时刻。

　　纵观此次议息会议，美联储姿态偏鹰。在最新季度经济预测中，美联储上调对利率中值和经济增长前景的预测：2025年、2026年和长期联邦基金利率预期中值分别为3.9%、3.4%和3.0%，9月时的预期为3.4%、2.9%和2.9%；2024年至2026年底核心PCE通胀预期中值分别升至2.8%、2.5%和2.2%。最新点阵图也显示，美联储官员对明年降息次数的预期从9月时的四次削减至目前的两次。

　　在发布会环节，鲍威尔释放了更多未来“放缓加息”的信号。“通过今天的进一步降息，美联储已将政策利率从峰值下调了100个基点。如今，政策立场的限制性明显减弱，这意味着我们可以在考虑进一步调整政策利率时更加谨慎。”鲍威尔说，美联储正处于利率调整过程的新阶段。

　　对于未来的降息决策，他表示，美联储“正处于继续降息的轨道上”。不过，如果经济保持强劲且通胀未继续向2%目标迈进，美联储可能会放缓政策调整步伐。

　　未来降息节奏或趋缓，步调更为谨慎

　　分析人士认为，随着美联储降息周期逐渐步入新的阶段，降息节奏趋缓，“边走边看”与“谨慎行事”将是美联储奉行的关键词。

　　而这其实是对未来不确定性的提前反应。“关于不确定性这一点，这是很常识性的逻辑：当路径不明时，你会放慢脚步。就像在雾夜里开车或走进一个摆满家具的黑屋子，你会减速。”鲍威尔这样生动地比喻。

　　民生证券宏观团队表示，美联储未来虽然还有降息空间，但进一步降息的门槛将变得更高。在“拿不准”经济前景的情况下，美联储将遵循“走一步看一步”的思路。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪称，美联储态度“转鹰”的背后，体现了两个事实：一是近几个月通胀下行明显受阻，去通胀进程出现了较为明显的停滞；二是明年特朗普经济政策可能对通胀造成扰动。展望后续，通胀在美联储决策中的比重可能将重新提升，随着特朗普经济政策与外部环境的不确定性风险增加，美联储明年降息节奏将大幅放缓。

（文章来源：上海证券报）