平安证券:11月金融数据显现信贷低迷与居民长贷回升
2024年12月18日 16:36
来源: 财中社
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  财中社12月18日电平安证券发布11月金融数据解读报告,12月13日央行发布2024年11月金融数据,新增社融23357亿元,同比少增1197亿元,较wind市场预期低5610亿元,不及预期;信贷口径,新增人民币贷款5800亿元,同比少增5100亿元,较市场预期低3408.33亿元。

  社融明显低于预期,一方面可能是化债带来的信贷少增,另一方面可能是政府债的口径原因。2024年11月政府债净融资规模1.83万亿,而2023年11月政府债净融资规模1.10万亿,同比多增超过7000亿元。但社融口径政府债规模仅同比多增1589亿元,可能是口径有一定差异,11月最后两周政府债供给规模较大,可能这部分规模会体现在12月的社融口径的政府债增量中。

  受化债影响信贷低于市场预期,但居民中长贷延续改善。(1)居民端,924新政后,11月30大中城市商品房成交面积同比增速首次转正,且实现超过11%的增长,对11月居民中长贷构成支撑,居民长贷增加3000亿元,同比多增669亿元。地产价格层面仍在下降,11月二手房价格指数环比回落0.84%。(2)企业端,企业票据融资、短贷、长贷均同比少增,11月特殊再融资债发行11558亿元,基本等于11月企业贷款同比少增+企业存款同比多增的量。但由于11月的化债带来的债务偿还不一定在11月全部体现,也不一定全部体现在信贷端,因此剔除这部分影响后的企业贷款预计整体仍是同比少增的状态,显示实体融资需求仍有待提振。

  股市回落拖累M2增速,化债提振M1增速和企业存款。存款整体同比小幅回落,结构上主要是非银存款回落、企业存款回升。9-10月M2增速回升,基于9月末央行降准和股市回暖的背景,但11月股市整体走向震荡,10-11月连续两个月缺乏明显方向后M2的支撑力量下降;11月存款结构上同比下降的主要是包含证券保证金的非银存款。

  债市下行最快的阶段过去后呈现短期或偏震荡,而后续的走势可能需要更多盯住资金面。尽管12月债市有一定的季节性优势,但历经近期的迅速走牛后,调整幅度已经远超18年以来10Y国债大约8BP的季节性下行幅度,市场对于宽松预期迅速调整形成新的共识的时间段可能已经过去,长端进一步大幅下行可能需要降准带来的资金面改善的突破。若降准落地带来资金中枢下移,可能为下一步的债市收益率下移带来新的突破口;若MLF到期前降准落空,资金面继续收紧,债市可能面临调整。

(文章来源:财中社)

文章来源:财中社 责任编辑:126
原标题:平安证券:11月金融数据显现信贷低迷与居民长贷回升
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