1、并购重组

　　主要逻辑：证监会鼓励以产业整合升级为目的的并购重组

　　近日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议。会议强调，更加有力有效服务经济回升向好。牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。更加精准有力支持扩投资促消费，健全覆盖各类企业发展需求的股债期产品和服务体系。夯实上市公司质量这个微观基础，推动改善公司治理和价值创造能力，督促落实市值管理责任，加强上市公司常态化走访，帮助解决实际困难。加快推进多层次债券市场建设，满足企业合理债券融资需求，不断提升服务实体经济的质效。

　　海通证券：国内医药产业有望掀起并购重组浪潮，并购驱动成长将成为未来重要主线之一。医药行业技术变化层出不穷、IPO向并购重组发展与股东层面推动公司治理优化是推动行业并购的主要原因。分领域来看，并购重组有望在医疗器械、中药、医疗服务、血制品与科研服务等细分行业密集发生。建议关注：华润三九、云南白药、羚锐制药、昆药集团、同仁堂、马应龙等。

　　2、银发经济

　　主要逻辑：央行等九部门发文，服务银发经济高质量发展

　　为深入贯彻党的二十届三中全会和中央金融工作会议精神，做好养老金融大文章，人民银行、金融监管总局等九部门近日联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》。《意见》明确，到2028年，养老金融体系基本建立，养老金融产品和业态逐步丰富，养老金融意识普遍形成，养老金融供给水平有效提升，人民福祉得到有效增进。到2035年，各类养老金融政策效果充分显现，养老金融产品和服务更加精准高效、养老资金投资管理更加成熟稳健，基本实现中国特色金融和养老事业高质量发展的良性循环。

　　东吴证券：在老龄化加深背景下，银发经济市场空间巨大，而保险公司在养老保险产品供给、养老社区等服务配套等方面已经具有较成熟经验和生态布局优势，同时可以发挥耐心资本优势支持银发产业发展。

　　兴业证券：短期看，资产端长端利率快速下行给保险固收资产配置带来更大压力，但近期积极的财政和货币政策信号有望提振权益投资表现。负债端定价利率下调短期对销售冲击可控，同时价值率提升亦可对冲规模下滑的影响，预计上市险企2025年“开门红”以及全年仍可实现价值正增长。中长期看，随着监管加速推进负债成本优化、宏观经济企稳复苏以及长期债券供给增加，险企的利差损风险有望逐步缓解，为估值修复打开向上空间。个股关注负债和投资双低基数下业绩稳定性较优的中国平安，深耕个险转型和治理改革的中国太保以及负债端较为稳健+资产端弹性较高的中国人寿。

　　3、人工智能

　　主要逻辑：北京预计2024年人工智能产业规模突破3000亿元

　　12月14日，以“创新驱动，智启新程”为主题的第十届中国人工智能大会（CCAI 2024）开幕式在北京举行，《北京人工智能产业白皮书（2024）》在开幕式上发布。《白皮书》认为，北京在人工智能产业发展上势头强劲。一是创新资源高度集聚，一批国家级人工智能技术和产业创新平台在京布局，多个人工智能领域全国重点实验室在京建设；二是产业发展持续向好，预计2024年北京市人工智能核心产业规模突破3000亿元，同比增长超12%，提前一年完成北京市人工智能创新策源地三年实施方案目标；三是产业链条结构完整，北京市人工智能产业链涵盖基础层、技术层和应用层等环节，陆续产出基座模型、文生视频模型、端侧大模型等一批新技术新产品。

　　首创证券：人工智能的投资机会分为两类：一类是硬件基础设施，一类是软件以及应用。对电子行业来说，主要是人工智能的硬件基础设施建设带来的投资机会，例如数据中心算力芯片、端侧AI芯片、各种AI终端。推荐关注人工智能硬件产业链中的算力芯片公司、AI终端公司。

　　民生证券：AI搜索有望成为首个商业化落地的C端超级应用，全球科技巨头纷纷入局，传统搜索变革有望带来海量商机，形成软件+终端等多入口、平台型AI搜索与垂直型AI搜索的全新搜索模式，有望重塑搜索的整体行业，建议关注：腾讯、三六零、科大讯飞、昆仑万维、萤石网络、漫步者等。

　　4、冰雪经济

　　主要逻辑：全方位扩大国内需求，积极发展冰雪经济

　　12月14日，2024—2025中国经济年会在中国国际经济交流中心举行。会上，中央财经委员会办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，明年经济工作要抓好九方面重点工作，其中第一位就是，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，要积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。

　　民生证券：国内冰雪游行业线上宣发情况良好，冰雪资源禀赋效果明显，当前尚处发展的初级阶段，前景广阔，行业成长速度有望进一步加快。基于冰雪游行业成长逻辑，上市公司方面持续推荐长白山，建议关注大连圣亚。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）