华创证券:看好2025年交运行业 积极配置弹性方向
2024年12月15日 09:19
来源: 证券时报网
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  华创证券研报指出,展望2025年,在一揽子增量政策陆续出台的背景下,市场活跃度整体提升,而经济活动一旦转暖对交运各子行业基本面会带来不同程度的帮助,因此看好2025年积极配置弹性方向。华创证券理解的弹性包括业绩弹性与估值弹性,而在活跃市场中,业绩弹性的释放往往也可能驱动估值弹性。华创证券认为,内需方向或由经济上行带来业绩弹性:建议重点关注航空、快递,关注内贸集运、大宗供应链等企业表现。强周期行业从供需看价格弹性,建议关注航运市场。低空经济、红利资产存在不同维度的估值弹性:低空经济作为新质生产力的代表25年或迎来第三轮投资机遇,而红利资产在产业逻辑驱动下同样存在一定的估值弹性。同样建议关注核心环节构建资产资源壁垒,业绩不断释放从而推动估值提升的出海方向标的:东航物流嘉友国际等。

  研报全文

  对话2025 | 交运:积极配置弹性方向

  展望2025年,我们认为在一揽子增量政策陆续出台的背景下,市场活跃度整体提升,而经济活动一旦转暖对交运各子行业基本面会带来不同程度的帮助,因此我们看好2025年积极配置弹性方向。我们理解的弹性包括业绩弹性与估值弹性,而在活跃市场中,业绩弹性的释放往往也可能驱动估值弹性。

  我们认为内需方向或由经济上行带来业绩弹性:建议重点关注航空、快递,关注内贸集运、大宗供应链等企业表现。我们认为强周期行业从供需看价格弹性,建议关注航运市场。

  我们认为低空经济、红利资产存在不同维度的估值弹性:低空经济作为新质生产力的代表25年或迎来第三轮投资机遇,而红利资产在产业逻辑驱动下同样存在一定的估值弹性。我们同样建议关注核心环节构建资产资源壁垒,业绩不断释放从而推动估值提升的出海方向标的:东航物流嘉友国际等。

  航空:如何看待财政发力—>航空表现?

  1)政策发力->航空需求:敏感性强。

  2)需求端->盈利端:传导顺畅。

  3)股价表现:两段式超额最显著。航空的两段式超额收益集中体现在财政发力早期,航空数据及业绩的灵敏反应推动行情表现的阶段,以及中后期各行业回升,航空释放业绩强弹性的阶段。

  4)重点公司:华夏航空:预期受益于化债逻辑,重拾成长性;吉祥航空:国际航线领先恢复,宽体机高效运营有望助力弹性释放;春秋航空:我们持续看好公司凭借低成本核心竞争力,将“流量-成本-价格”发挥到极致;中国国航:大航具备弹性潜力,公司三季度业绩超预期,建议重点关注。

  快递:需求韧性足、关注行业格局演变。

  1)前三季度行业业务量增速22%,我们预计25年行业业务量仍将维持两位数增长。

  2)我们认为行业“反内卷”是大势所趋,利于快递公司业绩弹性释放。

  3)重点公司:重点看好顺丰与申通。顺丰控股:我们看好公司净利率可持续提升。申通快递:持续看好量在利先循环启动,公司业绩弹性释放。

  低空经济:我们看好2025年或迎第三轮投资机遇。

  1)我们认为可以将低空经济的行情演绎划为四个阶段:逻辑、产品、订单放量、并购重组。

  2)我们预计2025年或迎来第三阶段行情,核心驱动是“订单放量”。该阶段中,我们建议重点关注主机厂商、发动机供应商以及预计雷达在低空新基建中或具备放量潜力。

  3)我们强调建议关注华创交运|低空核心标的:三剑客|四金刚|一环节。

  红利资产:重视产业逻辑或驱动估值弹性。

  1)港口:长久期价值或推升估值弹性。重点推荐招商港口,公司为泛红利资产景气度领先,具备三大特色(业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例);看好青岛港整合优化、业绩稳健增长;关注唐山港高分红优质港口标的。

  2)公路:我们预计公路主业业绩或迎回升,关注收费公路政策优化方向及地方国资积极行为。静态角度:推荐可视为行业ETF增强的招商公路、以及位于交通强省、分红领先的山东高速宁沪高速,关注路产优质且分红领先的皖通高速。动态角度:有望通过改革释放经营活力、提升股东回报而步入该序列的标的。四川成渝:大股东蜀道集团有省内强资源,且大力支持上市公司发展。公司提高分红比例后拟收购路产,迈出了“分红-市值-资产”良性循环全新第一步。赣粤高速:核心路产剩余收费年限长,改扩建释放全新增长潜力。

  航运:

  内贸集运:格局明确,运价企稳回升,龙头公司或将迎来向上弹性;原油轮:长期供给强约束未改,中期增产+国内需求刺激预期支撑,持续推荐;干散运:供给增速持续有限,市场逐步迎来复苏;外贸集运:看好价值延伸。

  风险提示:经济出现下滑、油价大幅上涨、价格竞争加剧。

(文章来源:证券时报网)

文章来源:证券时报网 责任编辑:6
原标题:华创证券:看好2025年交运行业 积极配置弹性方向
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