研究最终的目的是成果转换。对分析师来讲，理论与实践相结合，在市场锤炼中成长，这样才能更好地将研究落地。

　　作为期货行业中研究方面高含金量的标签，郑州商品交易所（下称郑商所）高级分析师是期货分析师最佳的名片，也是期货分析师积极参评的源动力。期货日报记者了解到，在新一年度郑商所高级分析师评选中，经过激烈的比拼，共有10名优秀的分析师在煤化工组脱颖而出。他们中有连续三年获得高级分析师荣誉的“老将”，也有首次参与评选的“新兵”，他们深入产业，凭借扎实的理论基础、严谨的逻辑框架、丰富的实战经验，在煤化工产业中发挥出研究成果的真正价值。

　　[分析师需具备全局判断能力]

　　在连续三年获得期权组的高级分析师之后，兴业期货分析师杨帆在今年的煤化工组再次获得这份荣誉。

　　杨帆告诉记者，今年评选规则较往年发生了较大变化，呈现出“化繁为简”和“保质保量”两大特征，能够更合理地筛选出优秀分析师。

　　记者了解到，今年的评选新规在评选流程和标准上做了不少优化，显著提高了评选的公正性和专业性，且对品种进行了更为细致的分类，考评权重方面增加了“工作支持”，在研究成果方面增加了报告质量且占主要权重。新规对分析师的研究能力、行业洞察力，以及对实际问题的解决能力都提出了更高的要求。

　　从业以来，宝城期货研究所负责人闾振兴已持续多年辅导研究员参加高级分析师评选。近两年自己亲自参赛，感触颇深。

　　“从评选人数来看，以往是单个品种作为一个组别，今年是按照品类分组，同台竞技的研究员更多了，舞台更大了，挑战也更大了。”闾振兴表示，从规则来看，评选的导向是研究员的综合发展，研究能力、服务能力、宣传能力都要足够扎实。“今年的评选更加强调研究质量，体现市场服务能力，同时也缩减了整体获奖数量，可以说今年的高级分析师含金量极高。”他称。

　　“与往年相比，今年的评选竞争更加激烈。”华融融达期货分析师彭杰斌表示，今年的评选新规在保持部分原有评选标准的基础上，更加注重考察分析师的实战能力和创新能力。新规鼓励分析师提出具有前瞻性和创新性的观点，为市场提供有价值的参考，更注重对研究输出质量的考察。“它要求研究员不仅要具备深厚的理论功底，还要具备敏锐的市场洞察力和独到的分析视角。”彭杰斌说。

　　在国元期货分析师张霄看来，做好煤化工品种的研究，需要深入产业，而“走出去”是提升自己水平最快的方法。包括深入上、中、下游产业，了解产业链运行模式、规律、定价方式等核心内容。同时，与客户多交流，在交流的过程中不断思考，持续深入提升研究专业度。“当前对煤化工市场来说，影响因素较多，如何抓住市场的交易主线，就需要分析师具备全局判断的能力。”她称。

　　“煤化工品种研究具有其特殊性。”彭杰斌表示，一方面，煤化工行业涉及多个产业链，需要综合考虑上下游的供需状况；另一方面，煤化工产品的价格波动受多种因素影响，需要深入分析市场动态和政策法规的变化。

　　在闾振兴看来，煤化工行情的敏感性比一般的工业品更高，研究员需要带着放大镜去观察波动。“以甲醇为例，其为液体化工，具有很强的波动性，而且除了常规的供需因素，季节性、成本驱动、进口等因素在近年来都曾出现较大的矛盾，市场非常活跃。”闾振兴表示，这就需要研究员在研究时对常规矛盾要面面俱到，对突发矛盾要深度研究。

　　[拓展宏观视野迭代分析框架]

　　采访中，记者了解到，煤化工的分析师普遍注重从宏观到微观、从理论到实践的研究思路。

　　“分析师的研究框架基于产业，从产业出发，研究产业供需格局和长短期矛盾，最后再落脚到产业上，为产业提供套保方案。”永安期货分析师周宇通表示，平衡表做得更详细，才能敏感地把握到产业内的边际变化，对这些变化做出评估。

　　“煤化工品的研究核心是要较好地把握成本+利润的定价方式，让研究成果能够很好地赋能套期保值实践，让研究成果能够得到市场的检验。”中泰期货分析师郭庆表示，煤化工品研究框架分为供需、情绪两个部分，其中供需包括原料煤炭的供需情况、下游煤化工品的供需情况、相关替代品的供需情况；而情绪主要体现为基差。

　　在中信建投期货能化高级分析师刘书源看来，煤化工研究的特殊性在于，其与国际能源市场的联动性，以及受政策影响较大。煤化工品种在产业链中通常位于中上游，对下游的塑料、复合肥等产品有直接影响。“做好研究需要全面掌握从原料到终端需求的数据，对政策及时反应，同时需要提升研究员的宏观视野并迭代自身的分析框架。”刘书源表示。

　　“分析师要针对客户的实际需求，提供定制化的分析和策略建议，确保研究成果不只停留在理论层面，还能为企业的套期保值提供实质性帮助。”刘书源称，要做到研究成果的落地，需要加强与客户的沟通，理解其需求并提供及时有效的应对方案。

　　“2024年尿素行情的逻辑和2023年有很大的不同，宏观环境、供需矛盾、市场结构都不一样，行业供需宽松背景给研究员捕捉预期差带来了挑战。”在广发期货分析师苗扬看来，分析师捕捉预期，除了在市场调研数据和技术面分析方面下功夫，还需依托尿素产业链企业的支持。“增加与贸易商的黏性，了解市场潜在的供需矛盾和信息，并通过数据逻辑验证，这对预期差的推断比较重要。”他称。

　　与众多分析师不同的是，杨帆是将现货、期货和期权三者的研究框架融为一体。

　　“我会尽可能涵盖宏观、中观和微观当中所有的价格影响因素，研究思路是在该框架中挖掘核心矛盾，如有矛盾首选期货策略，如无矛盾首选期权策略。”杨帆表示，以往企业对分析师的需求多局限在讯息提供、行情交流和方案设计等单一层面。如今，企业衍生出了数据定制、联合办会、产品或项目设计以及期权投教等立体层面的需求。“分析师首先应当通过期货研究满足企业基础要求，再借助深入服务和期权研究匹配企业进阶需求，这样才能够助力企业实现风险管理。”杨帆说。

　　[理论与实践结合将研究成果落地]

　　研究最终的目的是成果转换。对分析师来讲，理论与实践相结合，在市场锤炼中成长，这样才能更好地将研究落地。这一点，高级分析师也有着较深的体会。

　　“研究的终极目标是服务产业发展。今年上半年，我为一家甲醇生产企业提供了咨询服务。当时，甲醇价格已连续四个月上涨，我基于对市场动态的深入分析，尤其是对甲醇价格走势的预判，提出了卖出套期保值的策略。”国信期货分析师郑淅予表示，该策略的核心在于利用期货市场的价格发现与套期保值功能，提前锁定企业的销售利润，从而在一定程度上规避未来市场价格下跌可能带来的风险。这种预期利润的锁定，不仅稳定了企业的盈利预期，增强了投资者的信心，也为企业的长远发展奠定了坚实的基础。

　　更为关键的是，它让企业管理层更加深刻地认识到期货工具在风险管理中的重要作用，进而积极主动地学习和运用这些工具，全面提升企业的风险管理水平。

　　同样，郭庆也将研究成果与市场需求紧密结合，在服务实体中不断实现研究成果的落地，从而真正发挥研究成果的价值。

　　据郭庆介绍，今年5—6月份，尿素期货2409合约维持深度贴水现货状态，但现货价格持续维持高位震荡，内需的强劲使得期货在偏空预期与强劲现实中维持宽幅震荡。“对贸易企业而言，这一态势下存在高位卖出套保与低位买入套保诉求，但尿素期货基差并未给出充足的安全边际。”郭庆称，通过对供需平衡表的分析，可以发现8月份之前尿素基本维持供需平衡状态，基于此，他向贸易类客户推荐了累计类期权策略。“通过高位卖出与低位买入的方式，实现既定的套期保值目标，促使产业客户取得良好的套期保值效果。”他说。

　　“研究成果和服务的价值在于如何有效地转化为实际应用，以满足企业和市场的不同需求。”徽商期货分析师刘朦朦表示，研究员需要密切关注市场行情的变化，及时调整研究方向和重点。研究成果不仅要理论扎实，还要具有实用性。研究员应将复杂的理论和数据转化为易于理解和操作的解决方案。通过案例分析和模式总结，帮助企业更好地理解和应用期货工具。此外，应持续跟踪研究成果的应用效果，及时收集反馈并进行调整和优化。通过定期回访企业，了解企业在应用研究成果过程中遇到的问题，并提供相应的支持和建议。

　　受访分析师普遍表示，高级分析师的称号既是认可也是鞭策，未来将保持对研究工作的热爱和对市场的敬畏之心，不断追求新的突破和进步，在实践中、在市场上检验研究成果。

（文章来源：期货日报网）