标普500指数年内第55次创新高,华尔街始料未及
2024年12月04日 21:08
来源: 21世纪经济报道
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  在2023年标普500指数大涨24%后,华尔街并未料到今年的涨势会比去年更猛烈。

  美国东部时间12月3日,标普500指数和纳斯达克指数(简称“纳指”)再度创下历史新高,道琼斯工业指数(简称“道指”)小幅下跌。标普500指数已经是年内第55次创新高,并创下1997年以来最好的前11个月表现。如果年末标普500指数继续走高,今年涨幅突破29.6%,就将创下21世纪以来最高年度涨幅。

  伴随着“七巨头”的高歌猛进,今年纳指涨幅领先。截至12月3日,纳指年内已大涨29.77%,标普500指数上涨26.84%,道指上涨18.62%。

  这样的表现已经大超预期,此前华尔街仅预计标普500指数今年上涨8%至5000点左右。但实际上,今年还有近一个月,12月3日标普500指数就已攀升至6049.88点。

  目前华尔街普遍看好美股后市表现,高盛摩根士丹利预测,2025年底标普500指数可能触及6500点,美银预测2025年底标普500指数有望达到6666点,瑞银和德银更是给出了7000点的目标点位。

  在美股大概率连续两年涨逾20%后,牛市还能走多远?

  美股为何再创新高?

  在标普500指数年内第55次创新高背后,多重上涨动力推动美股一路高歌猛进。

  资深美股分析师傅英杰对21世纪经济报道记者分析称,在11月大选之后,美股市场主流概念股主要是三类,它们之间的轮动就像在玩“接力赛”。“特朗普概念股”以特斯拉和比特币概念股为主,配上小盘股,活力四射。AI概念股包括以英伟达为首的AI软、硬件公司,在今年市场上出尽风头。此外,“黑五”和圣诞节让年底购物旺季受益股令人期待。

  短期来看,傅英杰认为“特朗普概念股”涨得有点猛,适度的休息和良性换手是必然的。但在年底之前,“特朗普概念股”的表现依然值得期待。随着英伟达、AI应用公司财报的落地,AI概念股再次成为市场的明星,搭配年底购物概念股,形成了当前市场的双子星,这是指数创新高的主要推动力量。

  尽管美股牛市大概率仍能延续,但傅英杰提醒,前路也不是一帆风顺,风险有三个:特朗普上台后的国际关系重塑风险;关税、移民政策调整后通胀再抬头的风险;市场不断创新高背后的美债风险。

  市场已经开始担心,在美股第四季度财报季开启和特朗普正式宣誓就职之前,明年1月中旬美股可能会面临一些压力。美股市场投资者可能会把关注焦点转移到提高关税等政策上,这些政策将给美国经济前景带来不确定性。

  后市仍偏乐观

  在标普500指数有望连续二年涨逾20%后,虽然前路并非一片坦途,但机构普遍预计美股牛市有望继续。

  只要经济数据不明显偏离轨道,对于美股而言,牛市持续仍是基准情境。威灵顿投资管理投资策略分析师Alex King对记者表示,牛市通常会持续较长时间,在过去的一个世纪里,牛市平均能够持续五年之久,并且回报率超过了200%。当前的这轮牛市开始于2022年10月,由于市场对于人工智能主导地位的过度关注,同时美股“七巨头”持续引发热议,投资者可能认为本轮牛市存在炒作成分。然而,与历史相比,这轮牛市的持续时间和总回报仍然处在中等水平。

  可以通过一些先行指标来预判牛市的结束,包括经济疲软和公司基本面走弱等。Alex强调,目前这些迹象并不存在,而且经济环境整体向好,这表明牛市还有进一步的持续空间。

  一般而言,当投资者开始更加狂热地追求那些日渐脱离基本面的资产时,可能预示着牛市的终结。比特币和特殊目的收购公司被视为牛市结束的风向标,如今并未处在“泡沫”状况之中。

  虽然牛市仍可能会被阶段性回调所打断,但在基本面看起来较为健康的情况下,Alex认为投资者应保持信心,应对波动并继续投资,因为历史上表现最好的交易日往往在回调之后,而错过这些交易日会大幅拉低长期回报。例如,2024年8月的回调主要由于热门交易平仓,但当时基本面较为稳健,因此牛市在回调后很快重新站稳脚跟。

  与此呼应的是,富国银行投资研究所高级全球股票策略师Scott Wren也表示,他对明年的股市持乐观态度,预计标普500指数有望在明年年底升至6600点。出于对通胀的担忧以及美联储未来降息前景不明,不排除美股出现回调的可能性,但这是“逢低买入”的好机会。

  在不出现经济衰退的环境下,降息后的几个月往往利好股票。Alex认为,由于美联储刚刚启动利率正常化的降息周期,这可能会延长当前牛市的周期。降息可能会提振更多像小盘股和价值股这样的细分板块,此前它们因受到“利率在更长时间内保持高位”的阻碍,落后于超大型科技股。

  风险方面,Alex认为要警惕经济形势恶化的迹象。目前美国GDP和就业数据强劲,数据层面尚未显示出经济放缓的迹象,市场环境看起来依然健康。但一旦数据走弱,这对牛市来说不是好兆头。

  科技巨头涨势能否持续?

  今年以来,标普500指数已累计上涨了27%,AI概念股的飙升是推动股市上涨的关键因素。例如,AI“卖铲人”英伟达飙升逾180%,贡献了标普500指数约五分之一的涨幅。

  科技巨头涨势仍在继续,是否被高估?傅英杰对记者分析称,光从估值指标的角度来看,目前确实处在历史高位,但最近一季的财报跟AI业务相关的公司大部分都给出了超预期的增长指引,华尔街投行也随即上调未来目标价。明年4月之后英伟达的Blackwell会大幅出货,所以这轮AI热潮还未到退潮阶段。

  英伟达第三财季业绩超过了分析师的平均预期,市场预计英伟达下一代Blackwell芯片的销售热潮即将到来,叠加股票回购等利好,近期华尔街机构纷纷上调了英伟达目标价。英伟达在第三财季回购了价值110亿美元的股票,较上年同期增长了188%。高盛预计英伟达“股票回购将逐步增加”,到2026年累计达到1810亿美元。

  在Alex看来,企业基本面处在较为强劲的水平,主要集中在超大型科技股上。持续的盈利增长不仅预示着牛市行情将继续,同时更多行业的盈利增长也为可持续的市场反弹提供了支撑。

  瑞银也对美股科技股持乐观态度。分行业来看,瑞银看好科技、金融、工业和公用事业类股票。在当前的市场条件下以及对特朗普将实施亲商政策的预期下,这些行业有望表现强劲。其中科技仍是首选板块,明年的涨幅有望超过大盘,瑞银预计2025年科技股将上涨19.8%,大盘将上涨9.4%。

  尽管市场整体偏乐观,但也有人担心科技股的涨势可能难以持续。沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔表示,经过两年的强劲上涨,标普500指数明年的回报率恐怕不会那么“惊艳”,预计标普500指数明年的回报率可能在0~10%的范围内,过去两年对美股涨势贡献最大的“七巨头”可能开始疲软。

  先锋领航集团首席经济学家Joe Davis分析称,尽管人工智能技术的影响可能与个人电脑类似,自20世纪80年代以来,个人电脑的普及革命性地改变了生产力和就业,但投资者对于人工智能潜力的押注已经过头了,从而增加了股价“回调”的风险。

  此外,与AI投资热潮最密切相关的公司最终可能不会成为最大的受益者。Davis提醒,科技领域之外的公司也在使用这项技术,例如医院、公用事业、金融公司,新进入人工智能领域的公司也在不断涌现,因此在人工智能公司的投资回报将会下降。

(文章来源:21世纪经济报道)

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原标题:标普500指数年内第55次创新高,华尔街始料未及
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