①美国通胀压力显现市场担忧后续政策或加剧通胀
美国劳工部近日公布的消费数据虽然大致符合预期，但个别指标出现反弹，被市场解读为通胀回落趋势停滞。其中，美国10月个人消费支出价格指数环比增加0.2%，同比上涨2.3%，与市场预期一致。扣除食品和能源，10月核心个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，和9月环比涨幅一致；同比上涨2.8%，符合市场预期，但高于9月的2.7%。有市场人士认为，通胀指标涨幅近期出现向上趋势，这凸显当下通胀压力，考虑到当选总统特朗普透露的一系列政策主张可能加剧通胀，美国通胀水平很难像美联储预计的那样顺利回落到2%水平，反而有可能在明年出现显著回升。美国蒙茅斯大学经济学教授、纽约联储银行前高级主管理查德·罗伯茨表示，美国通胀的整体走势是向上的，到2025年年底，美国通胀预计为3%左右。美银全球研究部美国经济学家斯蒂芬·朱诺认为，美国个人消费支出价格指数涨幅连续两个月高得“让人不适”，显示出通胀困在美联储2%目标之上的迹象，这无疑会导致美联储重新评估其对通胀和货币政策的展望。
星展银行邓志坚：今年美国黑五整体表现不佳，虽然网络零售创新高，Adobe预计录得108亿美元，同比升10%，但是MasterCard初步估算实体零售仅录得0.7%的同比升幅，整体黑五零售额同比升3.4%。美国10月核心CPI年率为3.3%，预期11月可能更高，意味着黑五的增长几乎为零。由于通胀中的服务物价同比升幅依然保持在5%以上，如果12月服务业增幅没有较大增长，意味着美国的消费动力是不足的。如果明年新政下的通胀更高，GDP增长更低，滞涨风险将会增加。美联储将可能维持减息、缩表并存的奇观。
东北证券首席投资顾问郭峰：美联储降息预期与美国经济数据紧密结合，其中就业数据更为关键。美元降息阶段，人民币政策外部压力缓解。
②苹果股价创历史新高重回美股市值第一宝座
苹果股价隔夜收高0.95%，报收39.59美元，创历史新高，成交98.98亿美元，市值达到3.62万亿美元，重新成为美股市值第一大公司。据业内人士透露，苹果iPhone SE 4将会涨价，起售价一定比上代定价3499元高，该公司并未打算做一款足够便宜的入门iPhone。iPhone SE4放弃了SDX71M基带，转而搭载代号为“Centauri”的苹果自研5G基带，这将是苹果史上第一款内置自研5G基带的iPhone。此外，iPhone 17系列将迎来革新，iPhone 17 Pro系列将搭载全新的A19 Pro芯片。另据瑞银援引其对智能手机用户的一项调查称，苹果公司一直专注于其最新iPhone机型的人工智能功能，但消费者目前对此兴趣不大。分析师David Vogt写道，调查显示iPhone需求疲软，因对人工智能手机的兴趣仍然低迷。对GenAI的兴趣仍然冷淡，30%的受访者表示“他们对具有生成式人工智能功能的智能手机感兴趣”，27%的受访者表示“不感兴趣”，其余受访者则持中立态度。
星展银行邓志坚：公众认为苹果一直希望出一款价格便宜的入门款手机，但事实上苹果并未在中低端手机产品上主动获取进展。如果爆料信息正确，未来对苹果比较有利的，并不是低端手机开发，而是开始使用苹果自研的5G基带。这将为苹果省下一笔采购费用，并且更加有效研发和配合自己的AI。在非高端手机上的测试成本相对较低。但由于现在所有关于苹果新款手机的信息都是传闻，投资者应该谨慎。
海顺投顾黄俊：苹果股价重回历史高位，消费电子和果链公司可继续关注。
③“观影热”回归！美国感恩节票房创纪录 AMC五个交易日涨近11%
美国国内票房在感恩节五天假期期间超4亿观众涌入电影院，总收入达到了4.2亿美元，再创新高。其中，迪士尼动画《海洋奇缘》续集是最受欢迎的电影，吸引了1740万观众，环球影业的《魔法坏女巫》紧随其后，分析认为影迷激增是普遍现象。除此之外，AMC娱乐控股公司的CEO Adam Aron还在社交媒体上写道：“电影院里有如此多吸引人的电影。还有像《Red One》、《Conclave》和《Juror #2》这样的小众电影影迷激增，成为全国现象的一部分。”知名的互联网统计公司Comscore也在报告中称，“这个感恩节周末对电影院来说是‘意义非凡’的”。随着观众重返电影院，AMC股价隔夜收涨1.92%，最近五个交易日涨幅达到10.88%。
星展银行邓志坚：观影热在全球各地都出现，意味着客流开始逐渐提升，消费者愿意在实体店消费，但主要以服务业为主。电影院是否能“旺丁又旺财”，主要取决于人力资源成本和租金成本的控制。所以，并不能完全认为观众多了，电影院就必然赚钱。反而，在成本控制上，迪士尼有着规模优势。而且，观影热反映的客流提升，早在去年就开始。在迪士尼的年度财报中，营收即使突破900亿的历史新高，但仅仅同比增长3%，盈利却回升至49亿，同比增长111%，虽然依然远低于2019年，但已经连续4年保持盈利。而且乐园收入比2020年增长150%。
东北证券首席投资顾问郭峰：国内市场贺岁档电影票房也会预热，影视行业值得关注。
④FSD V13发布特斯拉智驾又“火”了
特斯拉作为电动汽车和自动驾驶技术的先驱者，其FSD系统一直备受关注。最新消息，特斯拉“完全自动驾驶”软件的最新版本FSD V13.2发布，性能将提升6倍。如果没有重大问题，特斯拉计划在未来几周内逐步向更多车辆推出该版本，预计在圣诞节前大多数车主将能获得更新。预计2025年一季度，特斯拉将在中国推出FSD功能。特斯拉股价隔夜收涨3.46%至357.09美元，11月累涨38.15%，创2023年1月以来的最佳单月表现。另外，特斯拉人形机器人也是其估值提升的重要因素。上周四，特斯拉机器人官方账号发布视频新动态：新一代Optimus的前臂已经可以稳稳地接住迎面抛来的网球并放下，手指可相对灵活地弯曲。国内方面，小米12月发布智能驾驶方案；以百度、小马智行、文远知行为首的几大公司已经推出了Robotaxi服务，并且百度希望在2025年将实现盈利。A股方面，截至昨天，今年Wind无人驾驶指数上涨14.55%；板块内走出多只牛股。其中，润和软件、双林股份、江淮汽车股价翻番；中海达、高新兴、赛力斯、蓝思科技、金龙汽车、水晶光电、道通科技等涨超50%。
星展银行邓志坚：短期内，特斯拉股价上升动力仍然存在，但主要受惠于新政。然而，新的FSD并不是灵丹妙药，无法直接有效提升其销量。美国加州是全美电动车销量占比最高的地区，今年前9个月电动车销量占所有小车销量的22.2%，高于2023年全年的21.5%。但是，特斯拉在加州的市场份额按年下跌8.5%，包括现代、起亚、宝马均在蚕食特斯拉在加州的市场份额。很明显，买家并没有因为自动驾驶系统而选择电动车。除非特斯拉的技术有革命性突破，否则光靠提高性能，未必能令买家放弃传统汽车，或者在众多电动车中更轻易地选择特斯拉。现在的股价如果没有实质性的销量支持，后续仍然缺乏动力。
东北证券首席投资顾问郭峰：智能驾驶进入竞争时代，对消费电子需求旺盛。
⑤梅赛德斯牵手中国智驾：或将在4款车型中采用国产软件并追加新投资
有消息称，德国高端汽车制造商梅赛德斯-奔驰正押注于中国自动驾驶初创公司Momenta的软件，希望借此能帮助其在中国赢回市场份额。这将是梅赛德斯选择的第一家中国本土的关键技术主要供应商，梅赛德斯未来将在至少四款车型上使用Momenta软件，并计划对其进行7500万美元的新投资。明年第一季度，Momenta将进行首次公开募股（IPO），梅赛德斯可能作为基石投资者对其进行更多投资。Momenta是国内一家成立于2016年的独角兽企业，一直专注于提供先进的自动驾驶解决方案，近几年来，Momenta已经成为中国先进驾驶辅助系统（ADAS）的领先供应商之一。Momenta最大的汽车制造商投资者是上汽集团，其它投资者包括通用汽车和丰田。
星展银行邓志坚：目前国内所谓的自动驾驶仍然停留在L2的自动辅助阶段。今年6月工信部发布了关于智能网联汽车准入和上路通行试点的公告，并确定9家车企进入L3阶段试点。现在作为L2第一梯队的是华为、小鹏、特斯拉。新的试点却没有这些企业，主要因为试点集中在公共交通工具和货车，暂时无需开放于普罗大众。但L3的突破必然是需要技术累积，奔驰在电动车市场已经落后于宝马，如果要追赶，自动驾驶将是未来新的乘用车主要竞争力。特斯拉在寻求突破，各大车企同样如此。奔驰必需抓紧时间在该领域发力，尤其是在中国市场。
⑥韩国出口连续14个月增长芯片出口创历年同期最高
韩国经济产业省公布的数据显示，韩国11月出口同比增长1.4%，连续14个月保持增势；进口同比下降2.4%，贸易顺差达56亿美元。经工作日差异调整后，韩国11月出口较上年同期增长3.6%，从上月的下滑中反弹。按品目看，韩国半导体出口同比增长30.8%，为125亿美元，创下历年同期最高纪录，连续13个月保持增势。韩国拥有全球最大的两家存储芯片制造商——三星和SK海力士，同时其芯片业务广泛，是全球科技供应链的重要影响者。而全球对内存芯片的持续需求，是推动韩国经济增长的一个关键因素。特朗普关税威胁令韩国担忧，作为全球最大存储芯片制造商所在地，美国关税提高可能间接损害韩国经济。韩国央行近期已经表达了对芯片等科技产品出口增长放缓的担忧。根据韩国央行的最新预测，韩国经济在2025年和2026年仍难以实现2%以上的增长。这在一定程度上是由于全球内存芯片行业已从最近一次盛衰周期的峰值下滑。
星展银行邓志坚：其实全球芯片需求根本没有结构性变化。如果从AI带动来看，AMD的报告预期GPU市场规模将由去年的450亿升至2028年的5000亿，复合年化增长率高达60%。而且，未来AI将必然需要进入第二阶段，也就是推理AI，芯片需求除了GPU外，还需要更高端、更大内存的芯片。韩国在此领域一直是环球技术最顶尖，且产量最大的国家。虽然美国可能采取高关税，但韩国的需求绝对不是只有来自于美国。所以芯片需求不是回暖，因为暂时并未看到严冬。短期的库存增加并不代表需求下降。
东北证券首席投资顾问郭峰：自主可控是发展新质生产力的主要方向，继续关注龙头产业链的细分机会。
（文章来源：第一财经）
