11月21日，星展银行发布2025中国内地及香港2025年宏观经济展望。星展银行（香港）首席中国经济学家纪沫在发布会上表示，在预期有10.5万亿元经济刺激的前提下，中国内地2025年GDP增长将继续维持在5%。面对未来可能的地缘政治风险，内地将会有相应力度的经济刺激政策出台。

　　报告预期2025年内地将会发行2万亿元的超长期特别国债、4.5万亿元地方政府专项债券以及针对“白名单”项目的4万亿元注资。这些财政刺激措施将会拉动0.9%的经济增长。

　　星展银行（香港）经济研究部经济学家谢家曦指出，目前中央政府债务占GDP的比重为24%（2024年第一季度数据），相较于G20平均水平的74%仍有很大的空间。目前能观察到，中央政府公共支出在2024年9月同比增速达到8.4%，远高于地方政府1%的增速。中央政府在本轮刺激中将承担更多责任。

　　对于房地产市场而言，纪沫指出，内地房地产市场仍是经济的首要风险。目前房地产的库存周转周期在2024年9月达到31.9个月的历史性高位，远高于18个月的平均水平，仍需要大量资金以解决库存。

　　纪沫对21世纪经济报道记者表示，目前其团队观察到内地房地产市场出现了一些动态变化。深圳以及杭州等一线城市楼市的存货周转周期已经降至平均水平左右。同时，三四线城市在今年十一黄金周的一手房销售量同比上涨超过60%。这说明目前房地产市场仍有较大刚需，要释放这部分需求，重点是稳定价格。预计内地房地产市场价格将在2025年年底企稳。

　　报告指出，由于总需求持续疲软，央行需要进一步放宽货币政策。下个月1年期贷款市场报价利率(LPR)仍有下调10个基点的空间，预计2025年将会再下调50个基点。

　　另外，在全球需求强劲的情况下，出口仍将是明年内地经济增长的支柱之一。随着对外贸易的多元化水平上升，中国将更有能力抵御贸易保护主义的影响。

　　谢家曦指出，目前东盟已经成为中国最大的出口目的地，占2024年前10个月总出口的16.2%。同时，中国也在不断开拓中东以及拉美市场，这将有利于出口分散风险。目前中国在电子产品、汽车以及家用电器等项目的出口表现亮眼。

　　对于2025年汇率市场走势，星展认为，亚洲国家货币对美元汇率都将会有所反弹。2025年人民币对美元汇率将会有1.1%的升幅，波动区间为7.04-7.12。

　　纪沫对记者表示，目前影响人民币汇率走势主要受中国经济增长以及美联储降息进度等因素的影响，考虑到以上因素，人民币将不会有大幅度的波动，将继续作为亚洲货币的稳定器。

（文章来源：21世纪经济报道）