高盛:2025年继续超配A股 重点关注消费等领域
2024年11月21日 19:53
来源: 21世纪经济报道
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  炒股第一步,先开个股票账户

  时近年末,外资机构对中国股市的研判相继出炉。

  21世纪经济报道记者从“高盛2025中国宏观经济展望及资本市场动态媒体交流圆桌会”上获悉,高盛建议继续超配A股和H股,预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%,每股盈利(EPS)增长7%至10%。

  高盛首席中国股票策略师刘劲津认为,MSCI中国指数和沪深300指数的上涨主要得益于每股盈利增长和适度的估值增长。

  在货币政策、财政政策及信贷政策均保持扩张的条件下,高盛首席中国经济学家闪辉预计明年经济增速将达到4.5%。

  从股票配置的角度出发,刘劲津建议关注政府投资消费领域、以新兴市场出口为主的企业,股东回报主题等方面

  中国股票估值相对较低

  高盛预计,明年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%,每股盈利(EPS)增长7%至10%。

  刘劲津对EPS增长抱以较高预期,源于其认为中国股票市场正迎来两大上涨推动力。

  一方面,消费服务业的恢复有望成为2025年盈利增长的重要推动。另一方面,在股票回购增持再贷款等政策的助力下,明年上市公司回购总额有望翻倍,预计向股东提供的现金回报总额将超过3万亿元,这同样有助于EPS提升。

  “长期以来,中国市场中的企业募资总额超过对股东的现金回报,保持正数。而相比之下,美国企业则频繁进行回购,过去十年中其募资与回报的差额持续为负。”刘劲津表示,今年以来,中国的情况发生了显著变化,企业给予股东的回购金额已超过其在市场中的增发金额,呈现负数状态,这一转变将利好每股收益。

  对于股市的估值,刘劲津分析到,港股当前估值显著偏低,其动态市盈率约为10倍,低于历史平均水平。相比之下,A股自9月份以来表现回暖,估值水平有所回升,目前大致处于13倍市盈率,与历史平均水平几乎一致。而现在美国股票的估值已经在历史最高点,动态市盈率约为23 倍,大幅的估值扩张的可能性较低。因此,在全球股票市场的大背景下,中国股票的估值仍然处于相对较低的水平,吸引力较大。

  谈及未来股票如何配置,刘劲津建议,A股和港股都要维持高配。他表示,短期内因为关税和很多其他方面的不确定性,A 股会表现得更为稳定。

  2025年GDP增速预计将达4.5%

  “我们预测2025年的经济增速将达到4.5%”,闪辉表示,这基于两方面的假设:

  一方面,货币政策、财政政策及信贷政策均保持扩张性。闪辉表示,预计2025年政策利率将下降40个基点,2026年再降20个基点,呈现持续下降趋势。此外高盛预计在2024年底前还有50个基点降准的预期

  从财政政策来看,闪辉预测2025年的官方赤字率为3.6%。“若将各类专项债、超长期特别国债及准财政工具纳入考量,今年的广义财政赤字相当于GDP的11.2%,而明年将扩张至GDP的13%。”闪辉表示,“若财政发力不及预测,经济增速可能面临下行风险;反之,若财政刺激力度更大,经济增速则可能上行。”

  另一方面,闪辉预计,特朗普上台后,预计将对中国进口商品增加20个百分点关税,这会在一定程度上导致人民币贬值,关税增加后人民币对美元汇率可能贬值至7.5左右。

  “2025年经济增速预计将达到4.5%,其中内需增长率将由3.6%提升至4.4%,外需的增长率则会出现明显下滑,由1.3%降至0.1%。”闪辉表示,美国对中国商品加征关税,将对中国外需产生一定负面影响。

  高盛预测,2025年美国对中国商品的关税平均增幅为20%,部分商品关税可能增加60%,而消费品增加幅度应较小。同时,美国加征关税可能早于市场预期。闪辉表示,若美国在一季度就对中国商品加征20%关税,预计影响将在二、三季度显现,对中国全年GDP造成约0.7个百分点的拖累。

  “在政策的扶持下,明年消费将得到一定提振,但消费复苏的过程可能会相对缓慢且漫长。”闪辉认为,消费的提升从根本上依赖于收入的增长,但根据高盛的拟合指标,今年工资增长速度呈现下滑趋势。“要持续支持消费复苏,首先需解决劳动力市场和工资收入增长方面存在的问题。”

  对此,高盛预期明年将会有一些财政增量政策出台,例如注资大行;推行以旧换新政策,以避免消费出现断崖式下滑;出台持续性的支持收入政策,如为二孩家庭提供长期补贴、增加农村养老金的发放等。闪辉表示,“这些持续性措施不仅能够提升民众的消费意愿,还能增强市场信心,对于明确中国明年经济的增长空间具有重要意义。”

  值得注意的是,房地产方面,闪辉表示,根据模型预测,2025年以后,房地产对中国经济增长的拖累将逐渐减弱。

  未来资产如何配置?

  提及未来房子和股票如何选择?刘劲津认为如果在二者之间选择,应选择股票。

  他表示,首先,立足于中国居民的资产配置视角,过去房产一直是居民投资的首选,至今仍有约60%的家庭资产集中于房地产市场,而股票投资所占的比例则低于10%。从中长期来看,中国居民资产由房市转向股市的趋势是非常显著的。

  其次,从投资回报的角度来看,综合考虑目前房地产租金回报率、房贷利率成本,股市仍更具吸引力。若不考虑追求高分红个股,仅投资于CSI300指数,其当前的年化收益率便已达到2%至3%的水平。

  具体配置方面,刘劲津建议重点关注几大主题:

  ① 看好本地消费、医药板块、基建板块。

  “我们认为明年政府的消费会有比较明确的反弹。” 刘劲津表示,化债工作的推进有助于改善地方政府财政,进而提振地方消费,医药板块及基建板块也会有所受益

  ② 关注以新兴市场出口为主的企业。

  在特朗普上台加征关税等影响下,预计2025年部分出口将有所下降,但对于新兴市场和“一带一路”共建国家的出口仍然有望进一步提速。对于出口方向以新兴市场、“一带一路”共建国家为主的上市公司,值得特别关注。

  ③ 聚焦股东回报主题。

  “2025年中国上市公司股息和回购总额极可能突破3万亿元人民币,这一数字将创下历史新高。” 刘劲津表示,未来,投资者可重点关注积极实施派息与回购策略的公司。

  此外,闪辉介绍,高盛仍大方向上看好黄金。“虽然美国的实际利率上升导致金价有所回调,但是我们仍看好黄金。”闪辉表示,高盛对2025 年年末金价的预测水平为3000美金/盎司。

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(文章来源:21世纪经济报道)

文章来源:21世纪经济报道 责任编辑:98
原标题:高盛:2025年继续超配A股 重点关注消费等领域
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2024-11-21 23:12:05 来自 广东
继续加大力度补贴推进以旧换新,用杠杆原理促进消费,带动经济发展
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2024-11-21 21:18:58 来自 广东
上涨百分之15是多少点知道出来普及一下[大笑]
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友爱的大尾巴狼 回复 胖龙咚咚 : 谢谢
2024-11-22 09:32:24 来自 广东
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胖龙咚咚 : 300ETF涨13%差不多正好到8号的位置,也就是3700上下吧
2024-11-21 22:23:21 来自 北京
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2024-11-21 21:11:03 来自 江苏
白酒跌成了
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2024-11-21 20:56:38 来自 广东
002400
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2024-11-21 20:51:10 来自 浙江
虚拟盘打满吗[大笑]
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