亚香股份（301220）11月20日公告称，董事会同意以自有资金在美国特拉华州新设全资子公司，由其作为本公司的海外投资平台，负责公司的海外投资业务。在当下资产收购、并购重组蔚然成风的当下，这份公告虽然寥寥数字，但一石激起千层浪，引起市场热议。

　　亚香股份属于小而美的行业龙头股，其业务由于行业复苏、产品涨价、新品发布、合成生物技术、泰国工厂投产等原因逐步进入快速上升通道；而据2023年年报，其海外业务占比高达66.56%，美国业务在其中占比约达60%。在此背景之下，亚香股份此时在美国设立SPV特殊目的公司，应当是准备在海外投资并购方面有一番更大的作为。通过观察全球香精香料龙头的发展史，比如奇华顿、芬美意、IFF等，《财中社》发现，相关企业均是通过横向、纵向的产业收并购整合快速做强做大，小而美的行业是最佳的收并购赛道之所在，这一点在香精香料行业中表现尤为突出。

　　亚香股份在创业板众多明星股票中，虽平时并不显山露水，但其发展过程的每一步都可谓非常扎实，足以证明公司管理层的战略眼光：

　　首先，其大力投入建设的泰国生产基地，能够较好地抵御关税风险和天然香兰素产能压降的风险，尤其在目前美国大选结果落定的情况下，更加凸显泰国基地的重要性。

　　11月13日，美国商务部初步裁定数家中国香兰素出口商、生产商补贴率达27.33%，远超Solvay USA LLC申诉的2%补贴率，也远超行业预期，后续欧盟（申诉55.13%）与美国（申诉1173.85%-1231.35%）的初裁结果将于2025年1月陆续公布。

　　在全球贸易摩擦逐步加剧的背景下，未来海外进口关税制裁或将接踵而至。据行业人士介绍，国内香精香料市场规模超500亿元，每年出口规模超150亿元。而亚香股份的泰国工厂目前是国内香精香料行业唯一的海外工厂，该工厂一期项目已于11月正式投产，包含香兰素新增产能1000吨。据中信证券测算，欧美进口国内香兰素关税上调至50%将为泰国工厂香兰素产品带来额外单吨净利10万元，仅考虑香兰素和凉味剂泰国工厂一期项目满产对应公司整体净利2.7亿元，公司业绩弹性与国内香兰素双反税率明显呈正相关关系。

　　对于国内香料企业，尤其是被认定为补贴的合成香兰素企业而言，为了面对关税对出口业务带来的不确定性风险，主动选择与亚香股份合作，相当于亚香股份被动扩充了大量产能而无需增加过多的资本投入，把业务从天然香兰素拓展到合成香兰素，产销量和毛利额的未来发展空间大幅增加。亚香股份在泰国布下一子，可谓盘活整个棋盘。

　　其次，亚香股份在合成生物学方面大力拓展，2023年成立了合成生物学的团队，搭建了1200平方米的合成生物学研发实验室，与江南大学方面就相关香料的合成生物学项目展开合作，重点通过利用酶与发酵技术改造升级现有产品线。2022年，亚香与江南大学签署研发合作协议，同时聘请了江南大学生物工程学院的陈洲博士作为合成生物学的全职技术带头人和研发总监，通过与江南大学、张梁教授团队的共同努力，采用酶催化方法制备桂酸系列产品实现量产能力，并获得下游客户的认可。亚香股份已经在武穴、泰国等新工厂的建设过程，用酶催化与发酵工艺改造升级现有产品线，目前已实现量产的产品有肉桂酸甲酯、番茄红素等多个产品，武穴格莱默工厂合成生物技术产能达412吨/年。同时，亚香股份用合成生物发酵中的细胞固定化等技术手段可极大提高香料物质的产量，以生产香兰素、内酯等香料。随着泰国工厂于今年建成投产，合成生物学技术的相关产品能够充分释放业绩。

　　以上布局足以证明亚香股份的战略眼光，东方财富Choice金融终端显示，亚香股份的股东户数明显下降，三季度末为6025户，10月末已经明显降至5800户，11月8日更是大幅下降12%至5100户，筹码越来越集中，也在某种意义上验证了投资者对亚香股份的趋势性认可。此次亚香股份在美国特拉华州设立SPV特殊目的公司作为投资平台，正是基于对产业形势、产业整合大趋势的判断的又一个超前布局，静待亚香股份落子成功之日的到来。

（文章来源：财中社）