高盛11月20日在媒体会上分享了该机构对2025年中国宏观经济展望及资本市场动态的内容。高盛预计，明年中国出口将相对平稳，消费尤其是商品消费将有可期的表现。随着一系列增量政策不断显效，中国的消费和投资可能会加速增长。

　　A股市场方面，高盛维持“高配”建议，预计MSCI中国指数和沪深300指数明年将分别上涨15%和13%。板块选择上，高盛建议高配传媒娱乐、零售业、保险业、健康保健等。

消费和投资或将加速增长

　　高盛首席中国经济学家闪辉表示，2025年中国出口将相对平稳，消费尤其是商品消费将有可期的表现。随着一系列增量政策不断显效，中国的消费和投资可能会加速增长。

　　闪辉认为，明年围绕消费等领域的增量政策依然值得关注。闪辉还表示，从中期来看，中国对于引领经济增长模式转向技术驱动和科技自立自强的决心并未动摇。

　　关于黄金，高盛预测到2025年底黄金将达到3000美元/盎司。闪辉表示，尽管近期黄金市场有所回调，但整体来看高盛依然对黄金持乐观判断。

维持A股“高配”建议

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，A股市场方面，高盛维持“高配”建议。MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%，主要得益于每股盈利增长和适度的估值增长。

　　刘劲津认为，从上市公司角度来看，消费服务业将是明年盈利增长的主要推动力之一。同时，无论是回购还是分红，上市公司增强股东回报的趋势非常明确。他预计，明年A股上市公司给予股东提供的现金回报或将超过3万亿元人民币。因此，股东回报在股票市场中可以作为额外收益的主题。

　　从估值来看，目前港股的估值仍处于低位，A股市场从9月以来表现亮眼，估值回升至历史平均水平。但就当前全球股市估值而言，中国股票仍处于较低的估值水平。刘劲津表示，相比于港股，短期内更看好A股表现。

　　刘劲津还表示，部分涉及出口企业的股票明年或能跑赢大盘，特别是出口到新兴市场的中国企业。在他看来，以新兴市场出口为主的上市公司在过去几年中的盈利增长表现良好，且面向新兴市场出口比例不断扩大的趋势也在延续。因此，相关企业在未来一段时间依旧是值得关注的标的。

（文章来源：上海证券报）