东吴证券:禾望电气风光储氢全面布局,业绩短期承压
2024年11月19日 11:22
来源: 财中社
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  财中社11月19日电东吴证券发布研报,对禾望电气三季报进行点评,2024年前三季度公司实现营收23.1亿元,同比-11.6%,归母净利润2.5亿元,同比-36.9%,扣非净利润2.6亿元,同比-17.7%;其中,2024年第三季度实现营业收入9.3亿元,同比-13.4%,归母净利润1.0亿元,同比-50.4%,扣非净利润1.0亿元,同比-33.1%,业绩短期承压。

  东吴证券主要观点如下:

  新能源电控盈利能力改善,海外业务占比逐季提升。1)分产品看,2024年前三季度新能源电控业务实现收入18.02亿元,同比-13.41%,毛利率34.34%,同比+2.84%,盈利能力改善明显。工程传动业务实现收入3.16亿元,同比-6.34%,毛利率41.30%,同比-3.61%,可能系项目交付节奏所致。2)分地区看,2024年前三季度公司国内收入21.04亿元,同比-14.97%,毛利率为35.62%,同比+2.56%,海外收入1.72亿元,同比+69.80%,毛利率51.08%,同比+3.89%,其中三季度海外收入占比提升至8.2%(2024年第一季度为6.7%,2024年第二季度为7.0%),目前公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地设立服务点,海外业务占比有望持续提升。

  氢能加大布局,国内外成功应用。公司拥有500kW~20MW的大功率制氢电源产品,可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型,支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案。公司产品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢项目中成功应用。

  期间费用有所控制,现金流同比改善。公司2024年前三季度期间费用5.8亿元,同比+6.1%,期间费用率25.1%,同比+4.2%,其中2024年第三季度期间费用2.0亿元,同环比-7.7%/-1.0%,期间费用率22.0%,同环比+1.4/-2.8%;2024年前三季度经营性净现金流-0.4亿元,同比-39.2%,其中三季度经营性现金流0.6亿元,同环比-138.3%/-74.5%;2024年第三季度末存货10.4亿元,较Q2末+5.2%。

  盈利预测与投资评级:考虑到公司新能源订单承压,我们下调公司2024-2025年归母净利润至4.58、5.64亿元(原值为6.29 /8.03亿元),预计26年归母净利润为6.72亿元,同比-9%/+23%/+19%,对应现价PE为19x、15x、13x,考虑到公司下游风光储氢市场广阔,海外市场不断突破,维持“买入”评级。

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(文章来源:财中社)

文章来源:财中社 责任编辑:43
原标题:东吴证券:禾望电气风光储氢全面布局,业绩短期承压
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