11月15日，国家统计局发布的经济数据显示，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较9月加快1.6个百分点；10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，比9月小幅回落0.1个百分点。1-10月全国固定资产投资同比上涨3.4%，增速与前9月持平。

　　中金公司发布的研报认为，10月经济数据整体边际改善，主要体现了短期稳增长政策的效果。社零方面主要受以旧换新政策叠加网络购物促销带动。投资方面，传统基建受益于财政支出进度加快而增速继续回升，而房地产销售受政策带动出现回暖，但拿地和投资仍弱。与需求端结构一致，生产端边际上主要受服务业带动，而政策发力与库存回补带动下，部分原材料制造业同比增速边际改善。近期数据表明经济的“量”有所改善，但价格仍然低迷，仍待政策继续加码，尤其是增量财政政策。

　　以旧换新政策叠加网络购物促销，带动社零总额改善。汽车零售额增速反弹至3.7%，家电零售额增速大幅上行至39.2%，二者合计拉动社零增速至少0.7个百分点。今年电商平台将“双十一”促销活动进一步提前，带动了10月网络零售额增长。推算10月当月网上零售额增速为11.3%，重回双位数增长区间。从商务部公布的以旧换新政策进展来看，相关补贴申请规模呈快速上升势头，预计年内政策对社零总额的提振或将延续。展望明年，财政部在11月8日全国人大常委会办公厅举行的新闻发布会上介绍，明年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。预计明年消费品以旧换新政策可能在今年基础上加力和扩围，更多消费者和消费品将受益。与此同时，当前集中受益的这些消费品类可能由于今年的虹吸，明年可能出现边际回落。

　　受政策带动，地产销售明显回暖，但拿地和投资仍弱。从销售看，全国商品房销售面积与金额同比跌幅大幅收窄，从9月-11.0%和-17.1%分别收窄至10月的-1.6%和-1.0%。从供给看，10月300 城土地成交建面和价款同比增速由9月的-12%和5.8%，大幅下滑至-26.1%和-32.1%。投资端的相关指标仍然偏弱，住宅新开工（10月同比-26.7%，9月同比-19.9%）和施工（10月同比-12.4%，9月同比-12.2%）降幅均进一步走阔，但竣工（10月同比-20.1%，9月同比-31.4%）降幅有所收窄。得益于销售提振，10月开发资金来源降幅由-18.4%收窄至-10.8%，其中各项资金来源除自筹资金外降幅均有所收窄，投资同比跌幅从-9.3%走阔至-12.3%。

（文章来源：财中社）