财中社11月14日电德邦证券发布研报，对楚天科技（300358）三季报进行点评，考虑到前三季度公司归母净利润为负，同时观察到公司合同负债已逐季度改善，同时公司作为制药装备头部企业，核心竞争力显著，预计公司2024-2026年归母净利润为-2.5亿元、3.0亿元、4.0亿元，当前市值对应2025-2026年市盈率为16倍、12倍，维持“买入”评级。

　　楚天科技2024年1-3季度实现营业收入41.71亿元（-18.75%，同比，下同），实现归母净利润-1.87亿元（-165.18%），实现扣非归母净利润-2.11亿元（-174.74%）；2024年第三季度营业收入13.42亿元（-24.49%），归母净利润-1.05亿元（-617.33%），扣非归母净利润-1.10亿元（-874.01%）。

　　下游需求疲软影响收入，调价保规模影响毛利率。2024年公司前三季度归母净利润下滑较显著，同比下降165.18%，主要系：（1）下游市场需求疲软，行业竞争激烈，公司为保规模对部分产品调价，影响综合毛利率同比下降4.93 %；（2）受客户需求端项目进程放缓，公司项目交付进度延迟拖累营收;（3）前三季度继续加大研发投入，相关成本有所增加。鉴于公司在行业内的领先地位以及研发投入所带来的竞争优势，伴随下游需求回暖，公司业务状况有望获得修复。

　　合同负债触底反弹，2025年有望迎来业绩反转：202022年第四季度至202023年第三季度，公司合同负债逐季度环比持续下降，但2024年以来，公司2024年第一季度-三季度合同负债分别为23.02、26.28、27.27亿元，已呈现逐季度上升态势，考虑公司主营业务为制药装备的研发、生产、设计及销售，主要销售模式为定制化销售模式，认为合同负债的上升有望在未来体现在营业收入上,带动业绩反转。

（文章来源：财中社）