新华财经深圳11月12日电（记者闫鹏）11月12日，中信证券2025年资本市场年会开幕，当日发布A股市场2025年投资策略报告。中信证券认为，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为“发令枪”，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要投资赛道。

　　报告中指出，9月下旬以来，国内政策转向的强信号带来预期的大逆转，市场拐点出现且短期快速上行；未来在增量政策影响下，预计价格信号的拐点也将提前到来。如果说9月至今市场处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，当前A股已经站上了年度级别马拉松行情的起跑线。

　　报告认为，一方面，信用周期、宏观价格、A股盈利在2025年都将迎来周期上行的新起点。信用周期方面，化债加码落地，帮助地方政府与企业轻装上阵，撬动新一轮信用周期上行，预计2025年社融存量同比增速将呈现“先上后下再平稳”走势，高点可能出现在年中，同比增速或将逼近8.5%，全年同比增速可能在8.0%附近，而全年预算赤字率预计将提高至4.0%的近年来最高值。

　　宏观价格方面，政策落地起效，全国地产分批分区止跌回稳，下半年国内物价有望温和回升，预计2025年PPI同比负增长将缓慢改善，下半年读数有望转正，核心CPI向上修复或仍面临压力，而GDP平减指数同比在经历了两年多负增长后，有望于明年四季度初次转正。

　　A股盈利方面，信用与价格修复，A股2025年下半年将迎来新一轮盈利上行周期，预计2025年下半年至2026年A股将开启新一轮盈利上行周期，非金融板块的ROE有望在杠杆率和资产周转率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。

　　报告认为，另一方面，A股的投融资、投资者、产品生态在2025年也将站上全新的起点。投融资生态方面，资本市场“1+N”政策框架更加清晰，A股预期回报和投资环境不断改善。本轮政策中稳股市的重要性明显提升，融资端明显收紧，监管层加大处罚力度，保护投资者合法权益，不断改善A股预期回报，同时通过设立私募证券投资基金等形式推动险资等中长期资金入市，鼓励高质量的并购重组，引入互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款等新工具，中长期机构资金入市改善A股投资环境。

　　投资者生态方面，个人投资者和机构投资者资金接力入场。预计在银行的超额储蓄不断活化下，个人投资者依然是A股未来增量资金的主要来源，新工具互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款预计在2025年能为A股带来4000亿元左右的增量资金，同时险资、私募、外资、公募等也将成为重要的资金来源，2025年A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。

　　产品生态方面，各方共同选择和品种日益丰富，ETF成为资产端配置的重要工具。当前A股行业ETF的规模占比达到25%，已成为市场参与者捕捉行业beta的重要工具；同时，近期关注度较高的新宽基ETF中证A500，其行业权重分布相对传统宽基ETF也更加均匀。复盘历史，主动基金存在超额收益的阶段与宏观经济基本面改善的阶段基本重合，未来随着基本面转暖和新一轮产业趋势清晰，主动产品有望重新跑赢市场。

　　展望2025年，报告认为，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为“发令枪”，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

　　绩优成长方面，可关注预期强化的自主可控主线，以及技术驱动的新兴产业机遇，建议重点关注以半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创为代表的核心供应链环节，以及AI终端、智能汽车、商业航天三大领域。

　　内需消费方面，观察政策落地后的效果，配置从必选消费逐步拓展至可选消费。建议从今年年末到明年年中，在消费板块内的配置策略从攻守兼备逐渐递进到弹性品种：当前建议主要配置攻守兼备的消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需消费板块；而考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业有望突显弹性，建议逐步增配。

　　并购重组方面，聚焦产业整合和新质生产力发展，建议投资者把握两类机会，一是以产业链整合、做大做强为导向的产业内并购重组，重点关注电子、医疗器械、汽车零部件等领域；二是以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购，重点关注已公告“控制权变更”或实控人有体外资产的企业。

（文章来源：新华财经）