频繁遭遇赎回的部分基金，规模出现了较大幅度下滑。财联社据机构统计数据注意到，截至三季度末，纯债基金（短债、中长债、指数型债基）规模环比二季度末下降2069亿元，为2023年下半年以来首次季度规模环比下降，其中短期纯债型基金规模变动幅度最大，减少了2257亿元。

　　市场人士直言，每当债市波动震荡，短期纯债基金成为最容易“受伤”的赎回品种。

　　8月以来债市明显调整，叠加9月末“金融新政”，债市继续深度调整，信用债市场表现明显弱于利率债，从而引发了纯债型基金近6个季度以来的首次规模下降，同时绝大多数纯债型基金收益均出现不同程度下滑。

　　上述统计由德邦固收相关研报作出。

　　机构人士称，自8月来短债基金频繁遭小规模赎回，与债基被理财当作流动性管理的工具关系较为密切，此外在股债跷跷板效应下，债基频遭清盘，资金回流股市，也间接削减了短债基金的份额。不过业内人士指出，宽信用环境下债市企稳根基仍存，参考过往历史，债市企稳后短债基金或将率先回暖，并推动存单、短端信用债利率下行。

　　据天相投顾统计，截至2024年三季度末，主动偏债基金产品（包括纯债、混债、可转债、偏债混合基金）管理规模总计94033.86 亿元，相比二季度末减少3248.40亿元，降幅约3.34%。其中纯债基金（短债、中长债、指数型债基）规模环比二季度末下降2069亿元，是拖累债基规模扩大的主要因子，这其中又以短期纯债型基金锐减2257亿元，成为本轮债基赎回的主要品种。

　　收益表现方面，Wind短期纯债型基金指数显示，10月份短债基金仅上涨0.13%，最大回撤达到0.11%，同样低于中长期纯债型基金指数的0.18%和债券指数型基金指数的0.21%，在10月的表现最为暗淡。

　　据德邦固收首席吕品统计，截至10月底，固收类理财、短期纯债基金近一年回报中位数分别为2.44%、2.86%，较7月底分别下滑60bp、37bp，中长期纯债基金受益久期较长，近一年回报中位数较高达到3.86%，收益降幅也相对较小，较7月底降幅仅29bp。

　　市场人士认为，每当债市波动震荡，短期纯债基金总是成为最容易“受伤”的赎回品种，与债基被理财当作流动性管理的工具关系较为密切。华泰固收分析师仇文竹指出，理财这一行为模式虽方便自身管理，但也增大了债基应对申赎的压力，加上四季度敏感时点，扰动因素可能较多，债基负债端管理难度加大。

　　仇文竹表示，近期债基二级市场净卖出信用债，降低二永债、中长久期信用债占比，直接导致信用债表现整体不佳。此外，债基也面临政策方面、股市影响等不确定性，银行等委托人倾向于在年底持盈保泰，导致债基倾向于适度控制久期、重视票息。

　　不过值得注意的是，近期中短债及短债基金品种开始出现久期拉伸的“拐点”信号。据华西固收团队统计，截至11月1日，中短债基金久期中位数由前一周的1.15年回升至1.19年；短债基金久期中枢由0.92年拉伸至0.94年，债市修复性回暖的逻辑正在被市场逐步强化。

　　不少机构人士均表示，基本面偏弱的核心逻辑暂未改变，流动性的持续宽松对债市仍有保护，债市调整带来的修复机会值得重视。

　　吕品表示，从去年7月一揽子化债至2024年6月末，短债基金规模同比增长63.23%，远超过中长期纯债产品同期增幅的25.31%，虽然8月来的债市调整中短债产品规模下降幅度相对更高，但作为流动性管理和平滑投资的重要工具，可以看到短债基金的修复速度也较同期中长期纯债基金更快，若债市后续企稳，短债基金或也将率先回暖，并推动存单、短端信用债利率下行。

（文章来源：财联社）