①美股高波动成常态？“恐慌指数”VIX 2018年以来首次转向净多头

　　彭博宏观策略师Simon White昨天提出一个观点称，当前美股市场正在适应一个股票具有上涨潜力且高波动性的环境。最新的持仓数据显示，当前市场投资者尤其是股票多空基金在美股市场上持有显著的净多头头寸。这一情况恰逢“恐慌指数”VIX的持仓自2018年以来首次转为净多头。通常，当VIX持仓为净多头时，市场往往在经历下行趋势或修正阶段，但这次的背景却是美股接近历史高位。另外，当VIX持仓为净多头时，市场保持如此显著的多头仓位的情况也极为罕见。数据显示，投资者在标普500、纳斯达克、道琼斯和标普中型股期货中的净多头头寸，几乎占到未平仓合约的20%。与此同时，股票多空基金的净多头头寸可能更高，因为这些基金通常利用股指期货来调整整体的Beta值，以满足他们的投资策略。策略师White指出，这一系列动态表明，市场正在将高波动性视为当前牛市的一种特征，而非缺陷。通货膨胀、财政宽松政策以及地缘政治风险的上升，共同塑造了一个支持股票上涨的环境。这是因为流动性充裕、短期衰退风险较低，但同时又有足够的不确定性使得波动性不太可能回到过去两年经历的低位。但股票上涨并不一定仅与波动性下降相关，市场似乎正在测试一种新的范式，这一变化可能会为投资者提供新的机会和挑战。

　　弥远投资权益投资总监简佳：当前美股市场的情况显示出一种新的趋势，即市场参与者在面对高波动性的同时，仍然保持净多头头寸，这可能表明市场对波动性的看法正在发生改变。这种变化可能意味着投资者开始将高波动性视为牛市的一个特征，而不是一个负面因素。这种新市场的“范式转移”可能会为投资者带来新的机会和挑战，尤其是在通货膨胀、财政宽松政策和地缘政治风险上升的背景下。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：牛市阶段大多都是高波动率，趋势是否稳定才是其中的关键。

　　②AMD上调AI芯片年销售预期但四季度指引欠佳盘后跌超7%

　　AMD第三财季营收68亿美元，高于预期；调整后每股收益0.92美元，符合预期；调整后运营收益17.2亿美元，分析师预期17.1亿美元；调整后运营利润率25％；研发支出16.4亿美元。尽管AMD的三季度总营收和最重要的数据中心收入齐创新高，但对四季度的营收指引区间中点略逊于市场预期，AMD预计第四财季营收72亿-78亿美元，分析师预期75.5亿美元，有分析称供应链限制令其无法满足客户庞大的AI芯片需求。该股盘后跌超7%，隔夜财报发布前收涨近4%，今年累涨近13%，但纳指同期累涨近25%。在财报会议上，AMD管理层上调2024年AI芯片收入预期至超过50亿美元，此前在二季报上调后的预期为45亿美元，并称即将上市的MI加速器产品看起来不错，预计AI加速器市场到2028年将形成5000亿美元的年度规模，但没有改变盘后股价颓势。

　　弥远投资权益投资总监简佳：AMD的财报显示，尽管公司在数据中心和AI芯片领域取得了显著进展，但市场对四季度的营收预期仍持谨慎态度。供应链限制和激烈的市场竞争，尤其是与英伟达的竞争，对AMD构成了挑战。尽管如此，AMD对AI加速器市场的长期增长持乐观态度，并预计该市场将显著扩张。AMD需要继续投资于技术创新和市场扩展，以克服短期挑战并抓住长期增长机会。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：AMD业绩增长符合预期，行业基本面仍处于高速增长阶段。

　　③谷歌三季度云收入劲增35% 总营收意外提速盘后一度跳涨超6%

　　谷歌母公司Alphabet三季度净利润263.01亿美元，同比增长34%；每股收益2.12美元；营收882.7亿美元，同比增长15%，均高于分析师预期。各主要业务收入全线超预期增长，包括二季度拖后腿的YouTube广告，人工智能（AI）技术应用对云业务的推动更是超出华尔街预期，谷歌云收入更迅猛增长至113.5亿美元，增速达35%；YouTube广告营收89.2亿美元，谷歌广告营收658.5亿美元。Alphabet称，预计2025年公司的资本开支将进一步扩大。公司侧重于效率，从而为AI的投入腾出资金。多模态AI助手Astra最快明年推出。Alphabet-A盘后股价一度涨超6%。

　　弥远投资权益投资总监简佳：Alphabet的最新财报显示，公司在AI技术应用方面的投入正在转化为实际的业务增长，尤其是在云服务和广告领域。云业务的强劲增长表明Alphabet在AI领域的战略布局正在取得成效，同时也反映了市场对AI驱动服务的高需求。YouTube广告和订阅收入的增长进一步证明了Alphabet在数字媒体领域的强大竞争力。尽管外部环境存在不确定性，Alphabet通过持续的技术创新和有效的成本控制，实现了营收和利润的双增长，展现了其在科技行业的领导地位。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：Alphabet盈利能力持续提升，未来将继续保持行业龙头地位。

　　④英国石油第三季度利润创近四年新低明年2月或将变更回购规模

　　英国石油公司昨天公布了近四年来最差的季度盈利，主要是受原油价格下跌和炼油利润率下降的拖累。公司三季度潜在重置成本利润为23亿美元，超过了分析师预期的21亿美元。相比之下，该公司今年第二季度的重置成本利润为28亿美元，去年第三季度为33亿美元。今年以来，在伦敦上市的英国石油股价跌超14%，表现逊于其欧洲竞争对手。第三季度国际油价跌超17%，英国石油仍在通过借款来保持高达17.5亿美元的季度回购步伐，但随着国际油价持续疲软以及炼油业务利润率持续下滑，英国石油的股票回购目标在明年2月可能出现削减。公司三季度的净债务规模大幅增加17亿美元至242.7亿美元，为2022年初以来的最高水平。在英国石油公布最新业绩前不久，有报道称，该公司放弃了到2030年减少石油和天然气产量的承诺，背弃了公司在本世纪中叶或更早实现净零排放的雄心壮志的核心宗旨。

　　弥远投资权益投资总监简佳：英国石油公司的最新财报显示，尽管面临油价下跌和炼油利润率降低的挑战，公司仍然实现了超出预期的季度利润。这表明英国石油公司在适应能源市场变化和推动能源转型方面具有一定的韧性。同时，公司领导层对于能源转型的积极态度和战略规划，预示着英国石油公司可能在未来的能源市场中寻求更多的增长机会。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：国际油价的波动是石油开采类企业业绩高低的关键。

　　光大证券石油化工行业周报（2024-10-27发布）：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好24年油价维持相对高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。

　　⑤福特汽车三季度净利润下滑超25%不及预期下调全年盈利预测

　　福特汽车第三季度营收462亿美元，同比增长5%，高于预期；净利润8.92亿美元，同比下滑超25%；每股收益0.22美元，远低于市场预期的0.44美元。期内，新能源车业务亏损总额达12亿美元，较去年同期略有改善。指引方面，福特汽车目前预计全年税前利润将从此前预期的100亿-120亿美元降为约100亿美元。公司首席执行官吉姆·法利指出，全球价格战、产能过剩、新电动汽车品牌的大量涌入以及合规压力是导致利润预期下调的原因。与此同时，福特的竞争对手通用汽车第三季度业绩表现出色，预计全年息税前利润为140亿-150亿美元。通用汽车还宣布在过去一年中回购了160亿美元的股票。

　　弥远投资权益投资总监简佳：福特汽车第三季度的财报显示，尽管公司收入增长超出预期，但全年利润预期下调，反映出在电动汽车领域面临的挑战和成本控制问题。电动汽车部门的亏损和对传统业务的依赖表明，福特在向电动化转型的过程中需要解决成本和市场接受度问题。同时，公司需要继续优化运营效率和产品质量，以应对激烈的市场竞争和不断变化的市场需求。

　　申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：福特汽车增收不增利，传统车面临挑战和转型压力。

（文章来源：第一财经）