21世纪经济报道记者吴斌上海报道

　　美国大选临近之际，美股涨势暂歇。上周五三大股指涨跌不一，道指跌0.61%，连续五日下跌，标普500指数跌0.03%，纳指上涨0.56%。

　　从一周表现来看，标普500指数上周累计下跌0.96%，道指跌2.68%，均结束了六周连涨势头，纳指累计上涨0.16%，连续七周上涨。

　　尽管11月大选前美股出现一些波动，但机构普遍对中长期前景持乐观看法。瑞银表示，美国大选不太可能破坏积极的基本面，这次选举是在美联储降息、经济势头强劲以及人工智能热潮等有利长期趋势的背景下进行的。

　　投资者需要警惕的是，短期内大选的不确定性可能引发波动性上升，尤其是在争议性选举结果的情况下。贝莱德投资研究所董事总经理Jean Boivin认为，需要警惕有争议的选举场景，或导致“用时数周且非常混乱的法律战”，从而可能扰乱资产价格。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）在2020年大选争议期间飙升了40%，数日后，随着获胜者正式公布，VIX才趋于平稳。

　　谨慎情绪成主基调

　　不到10天后，全球瞩目的美国大选将迎来决战时刻，谨慎情绪成为主基调。

　　10月下旬，美联储公布的褐皮书显示，选举是导致消费者和企业推迟投资、雇佣和采购决策的因素之一，目前民主党总统候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普的支持率十分接近。

　　中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者分析称，大选不确定性对经济的扰动增加，部分企业和消费者对短期投资、支出或招聘开始呈现观望态度，或将导致部分经济活动短期被推迟，到大选以后再相机进行。

　　具体来看，本期褐皮书全篇21次提及“不确定性”（上一期为12次）、16次提及“大选”（上一期为6次），涉及多个联储区域以及金融、房地产、制造业、IT业、消费等多个领域。例如，纽约联储提到“由于围绕总统选举的不确定性增加，企业在招聘方面仍犹豫不决”，但展望未来，“企业持乐观态度”；克利夫兰联储提到，该区域制造业的“一些生产商推迟了订单，由于与即将到来的总统选举相关的不确定性”，建筑业“许多公司计划等到大选后再承接建筑项目”。

　　需要注意的是，从短期来看，电动车、金融、科技、医疗、航空、传媒等行业会因为总统大选的结果面临利好或利空，但从长期来看，大选的影响可能有限。

　　美银策略师萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）预计，投资者的关注点应该放在企业利润增长上。无论谁在11月的大选中获胜，美股都将在2025年上涨，预计标普500指数成分股公司明年的每股收益将同比增长13%，而利润增长历来是股市上涨的最大推动力。

　　需要注意的是，美国两党的政策对一个行业并不能产生决定性影响。例如，当2017年特朗普上任时，市场将能源股视为潜在赢家，可再生能源股则被视为潜在的输家。但在特朗普实际执政期间，美股能源板块却是表现最差的板块。在他的任期中，尽管标普500指数飙升了83%，但能源板块却下跌了29%，清洁能源板块却在特朗普任期内增长了306%。

　　相对于共和党，民主党对石油公司通常不友好，许多投资者认为传统能源行业可能在民主党总统执政时会成为输家，而清洁能源股则被视为潜在的赢家。但当特朗普任期结束、拜登总统任期开始后，情况又发生了大反转。在拜登任期内，传统能源股表现良好，累计上涨约140%，而清洁能源板块则表现不佳，下跌约55%。

　　财报季进入高峰

　　展望未来一周，财报季是市场关注的焦点，美股Q3财报季迎来最繁忙的一周，将有超过150家标普500指数成分股公司发布业绩。谷歌、微软、Meta、苹果、亚马逊、英特尔、AMD、福特汽车、大众汽车、理想汽车、优步、麦当劳、辉瑞、礼来、默沙东、英国石油、壳牌、埃克森美孚、雪佛龙、巴斯夫等密集公布财报。

　　迄今为止，标普500指数成分股公司中有超过三分之一公布了三季度业绩。FactSet数据显示，其中约75%的公司盈利超出了华尔街的预期，近五年平均水平为77%。

　　此外，一系列重磅经济数据也将出炉，美国、欧元区将公布第三季度GDP，中国、美国、英国等公布PMI，欧元区、澳大利亚公布CPI数据，美国9月核心PCE物价指数也将出炉，美国公布10月季调后非农就业人口，日本央行公布利率决议。

　　本周美国三季度GDP、9月核心PCE物价指数以及10月非农就业报告备受关注，这三项重磅经济数据将提供更多货币政策线索。如果经济数据不大幅脱轨，美联储11月减小降息力度几成定局，50个基点的大力降息短期难以再现。

　　杨畅对记者表示，在美国经济尚存韧性、再通胀风险上升背景下，预计美联储将在11月减小降息幅度至25个基点。从后续降息路径来看，芝商所美联储观察工具显示，市场预期到明年6月，美联储还将降息5次/125个基点，后续货币政策路径除了依赖经济数据变化，美国总统大选与国会选举结果带来的政策变化也是重要影响因素。

　　近期美联储趋向“鹰派”也带动美债收益率和美元大幅走高，这也是近期美股回调的重要因素。高盛警告称，由于高企的国债收益率可能会吸引资金离开股市，转向债券等其他资产，未来几年标普500指数的年增长率可能仅为3%，远低于过去10年的13%和长期平均的11%。

　　不过，也有机构对美股更加乐观。摩根大通认为，美国企业大型公司非常擅长提高利润率，再加上AI热潮和经济稳步增长，美国大盘股仍将是投资者投资组合的支柱，未来10—15年的年化回报率将达到6.7%，仅略低于去年的7%。

　　在经济基本面支撑下，瑞银甚至预计，标普500指数将在明年年底触及6600点，上涨动力源于美国经济“不着陆”前景。在“不着陆”情景下，经济继续增长，就业市场保持强劲，通胀和利率可能仍略高于市场此前在硬着陆或软着陆情景下的预期。

　　全球财经日历

　　周一（10月28日）

　　英国10月CBI零售销售差值、美国10月达拉斯联储商业活动指数

　　周二（10月29日）

　　日本9月失业率、美国8月FHFA房价指数、美国9月JOLTs职位空缺、美国10月谘商会消费者信心指数、加拿大央行行长麦克勒姆参加一个会议的炉边谈话

　　周三（10月30日）

　　澳大利亚第三季度CPI、法国第三季度GDP、德国第三季度未季调GDP、欧元区第三季度GDP、美国10月ADP就业人数、美国第三季度GDP、美国第三季度核心PCE物价指数、英国财政大臣里夫斯提交预算报告

　　周四（10月31日）

　　中国10月官方制造业/非制造业PMI、欧元区10月CPI初值、美国10月挑战者企业裁员人数、加拿大8月GDP、美国9月核心PCE物价指数、美国9月个人支出、美国10月芝加哥PMI、日本央行公布利率决议和前景展望报告、日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

　　周五（11月1日）

　　中国10月财新制造业PMI、英国10月制造业PMI终值、美国10月季调后非农就业人口、美国10月失业率、美国10月标普全球制造业PMI终值、美国10月ISM制造业PMI

（文章来源：21世纪经济报道）