近来，随着美联储进入降息周期以及中国发布一系列稳增长重磅政策，中国股市受到全球资金的关注。联博基金资深市场策略师黄森玮认为，当前美国利率水平仍处于过去10年的相对高点，未来可能延续降息趋势。相较于其他新兴市场，中国市场估值较低，且具有较大的政策想象空间，有望持续吸引全球资金流入。

　　美联储上月宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%—5%，开启了降息周期。不过，近日披露的美国非农就业数据显示，新增就业人数和薪资增速均高于市场预期。这一数据的发布是否会打乱美联储降息节奏，引发了市场争议。

　　在黄森玮看来，当前美国利率水平仍处于过去10年的相对高点，因此未来可能延续降息趋势，这有利于全球资金持续回流新兴市场。

　　“如果房贷利率过高，久而久之就会对房地产市场产生影响。此外，当前美国中小企业扣除通胀因素后的融资成本也处于历史高位，而中小企业就业人数在美国占比较高，因此美联储降息的趋势可能不会改变。”黄森玮分析称。

　　在黄森玮看来，回流新兴市场的资金会在各个市场之间比较估值水平，目前亚太市场在新兴市场中占据较大权重，其中中国市场占比最大，其次是印度、韩国等市场。“比较各个市场的估值水平，中国股市是非常具有吸引力的市场之一。因此，回流新兴市场的全球资金可能会首选中国市场。”黄森玮说。

　　黄森玮进一步表示，当前中国股市估值很低，且政策想象空间较大。从资产配置的角度来看，中国市场的加仓空间更大。

　　中国发布一系列政策“组合拳”后，海外资金持续涌入中国市场。黄森玮表示，海外资金大致可以分为两类，分别是对冲基金和共同基金。最初流入中国市场的资金主要是对冲基金，在9月24日之前，全球主动管理型对冲基金对中国市场的配置比例仅为6%左右，这一数字进入10月后显著提升。

　　“这类资金反应很快，属于交易型资金。而共同基金的数据比较滞后，截至8月底，全球股票型共同基金对中国股票的配置比例大约为5%，为历史新低，2021年这一数字曾达到15%。9月24日之后，这类资金可能仍未大量回流中国市场，因为其投资较为审慎，流入节奏较慢，但未来的增长空间很大。”黄森玮称。

　　站在当前时点，黄森玮认为，A股红利板块具备明显投资价值。他表示，从政策面的角度来看，新“国九条”鼓励上市企业关注投资者回报，有望推动企业扩大分红。此外，从宏观经济层面来看，随着资本支出下降，企业将有更充裕的现金进行分红和股票回购。

　　“联博会从自下而上的角度精挑细选，而非盲目买进股息率高的企业。稳健的现金流才是支撑企业稳定分红的基石。”黄森玮称。

　　黄森玮表示，联博目前关注高速公路、港口和其他基础设施运营商的投资机会，这类企业的分红具有吸引力，且业务经营及现金流相对稳定。此外，部分出版行业因为具备市占率高等优势，其现金流及分红情况也比较稳健，因此也有投资价值。

（文章来源：上海证券报）