欧央行13年来首次连续降息

　　北京时间10月17日晚，欧洲央行如期降息25个基点，将存款机制利率降至3.25%；主要再融资利率降至3.40%；边际贷款利率降至3.65%。这是欧央行在经济停滞和通胀逐步受控的背景下做出的最新决定，也是13年来首次连续降息。

　　如何看待最新的利率决议？欧元区当前的经济数据是否支持本次利率决议？未来是否还会连续降息？我们来听一听中国银行研究院研究员李颖婷的分析。

　　通胀回落为欧央行降息提供条件

　　李颖婷：欧洲央行降息是对近期欧元区经济表现的回应。

　　从通胀看，欧元区通胀走势基本满足欧洲央行降息条件，服务通胀增速放缓与能源价格下跌带动欧元区通胀回落。最新数据显示，9月欧元区调和CPI同比上涨1.7%，较此前公布初值下修0.1个百分点，较8月下降0.5个百分点，自2021年7月以来首次降至2%以下。其中，服务价格同比上涨3.9%，较8月下降0.2个百分点；能源价格保持大幅下跌态势，同比下降6.1%，降幅较8月扩大3.1个百分点；食品烟酒与非能源类工业品价格则保持稳定。

　　欧元区需要降息来刺激经济增长

　　李颖婷：从经济表现看，欧元区经济增长缓慢，需要通过降息来刺激经济增长。在高利率环境下，欧元区需求端的增长动力不足，居民消费意愿普遍偏低，企业投资信心趋弱，财政支出空间也在欧盟财政约束下不断压缩。供给端也持续疲软，9月制造业PMI降至45%，较8月进一步下降0.8个百分点，创9个月以来新低；服务业PMI大幅下降1.4个百分点至荣枯线以下水平49.6%。德国、法国等主要经济体也面临不同程度的经济增长压力。德国经济持续萎缩，二季度实际GDP环比增速再度下降0.1%。法国在“奥运经济”的影响消退之后，服务业增长回归常态、制造业持续低迷，缺乏经济增长动力。

　　欧央行未来或连续小幅降息

　　李颖婷：未来，欧洲央行采取连续小幅降息的概率较大。首先，美联储9月大幅降息50个基点，扩大了欧洲央行货币政策操作空间。其次，欧元区经济表现趋弱增加了欧洲央行降息迫切性。而且有市场观点认为，继续维持高利率环境可能导致欧元区通胀“过低”，不符合欧洲央行“对称2%”的中期通胀目标。

　　低通胀困扰卷土重来？

　　今年以来，欧元区通胀率急剧下降。数据显示，由于能源价格持续下降，欧元区9月的通胀率从8月的2.2%进一步放缓至1.8%，为三年来首次低于欧央行2%的通胀目标。如何解读欧元区当前的通胀形势？是否可能面临着通胀过低而非通胀过高的威胁？我们来连线对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、法国巴黎索邦大学博导赵永升。

　　2%左右是欧元区通胀合理水平

　　赵永升：其实欧盟在疫情之前，基本上属于低通胀区。这是欧元区的常态，本来就应该是低通胀地区。

　　最近，欧元区的通胀也在慢慢放缓，实际上是一个好事。

　　能源方面，经过这几年，欧盟也逐步适应了能源的自主性。一方面，新能源在发展；另一方面，通过其他渠道，如更多的供应来源以及宏观的政策调控等。整体来看，通胀率在1.8%，即2%左右较为合理。当然，通胀本身像是啤酒的泡沫，太多、没有都不行。所以欧盟的平均通胀我认为在2%左右是比较合理的。

　　实际上，欧元区的通胀能够到3%是比较理想的，但比较困难。

　　高利率阻碍欧元区产业发展

　　赵永升：再看利率。大的背景是美联储在降息。当然此前欧元区加息也是因为有需求。欧盟的利息，因为我在欧洲经历了这个过程，比如像房贷，老百姓的感受就特别深。房地产等很多产业因为融资成本偏高，就受到了（加息的）抑制，已经好几年了。所以整个欧元区苦高利息已久。降息肯定是必须的。

　　欧盟本身现在面临新经济，尤其是新工业革命的冲击。新的工业革命主要由中国和美国引导，因为中国和美国的资本力量非常强，融资力量很强。欧盟整个金融属于审慎型金融，再加上利率上升，基本上影响了产业的发展，因为发展需要资金。

　　至于降息究竟要降到多少，会有一个磨合的过程。我认为通胀要降，但不能降太多；利率反而要降得更多一些，因为融资成本太高，不利于发展。在这之间究竟要找到怎样的平衡点，需要经过计算与实践。

　　欧元区经济陷停滞困境

　　最后，我们把目光转向欧洲整体经济的表现。高利率似乎已对欧元区的投资和经济增长产生了一些负面影响。从消息面来看，部分欧央行决策者认为，如果不及时放松货币政策，欧元区可能会面临更大的经济下行压力。

　　降息能否真正扭转欧元区的经济困境，效果何时可能显现？除了降息，欧元区还需要哪些政策来推动经济增长？我们来听一听中国人民大学欧洲问题研究中心副主任、经济学院教授彭刚的解读。

　　欧元区亟需为经济复苏创造条件

　　彭刚：由于欧元区经济每况愈下，从某种意义上来讲，在美联储大幅降息且预期将继续降息的大背景下，选择继续降息也的确是欧洲央行扭转持续下滑的欧元区经济的不二选择。

　　欧洲央行之所以能够在如此短暂的时间里做出持续降息的决定，一方面是鉴于欧元区的通胀率有所好转，自2021年以来首次回落到2%以下，为降息提供了较为宽松的金融环境。但更为直接的原因是目前欧元区经济衰败的现实和更为暗淡的前景预期，急需更为积极的金融政策来为经济复苏创造条件。

　　至于说降息效果何时可以显现，从经济学原理本身来说，从政策决定到政策效果出现会有大约三个月到半年左右的滞后期。但实际上，现实的经济情况和经济活动的当事人对未来经济增长的预期发挥着更重要的作用。

　　目前来看，欧洲的经济局面可以说在全球范围内，和美国经济、中国经济等相较，处于最为衰败的状况境地。包括世界银行、国际货币基金组织等对其未来经济增长的预期也是在几大主要经济体中最低的。

　　从现实来看，欧洲现在不仅面临经济问题，还有比如地缘政治、军事冲突等挑战，都极大地影响了欧元区居民对于未来经济好转的预期。因此，除了这种预期政策的制定，还有很多因素也必须要考虑。

　　欧元区要积极推动经济全球化

　　彭刚：就欧元区经济而言，实际上仅靠降息是不够的。必须要营造出开放的经济环境、吸引外方资本进入、开拓全球的市场。

　　比如目前，欧盟对中国采取了贸易保护的政策，对中国的进口产品实行关高关税。这对欧洲的经济发展实际上造成了极大的障碍。没有对于经济技术创新的积极鼓励，没有对国际市场，尤其是中国市场积极的开拓，单凭降息来振兴欧元区经济以及刺激经济增长，我想都是不够的，仍需要积极推进经济全球化。

　　（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

（文章来源：21世纪经济报道）