◎记者李少鹏

　　增发股份被大股东“包揽”，多被解读为“大股东看好上市公司未来发展”的积极信号，但如果认购股份价格过低，则会引发“上市公司向大股东定向‘送红包’”的猜疑。

　　准油股份此前发布的定增预案显示，公司拟以3.95元/股的价格，向控股股东克拉玛依城投发行股票募集资金总额不超过1.975亿元，募集资金净额将分别投入到油田服务设备更新升级项目以及偿债“补流”。

　　而在该公告披露当日，准油股份A股收盘价则高达6.19元/股，高出增发价逾五成，此后股价虽有回调，但以10月16日收盘价（5.4元/股）计算，仍较上述增发价高出许多。

　　“虽然整个运作表面看都合理合规，但无论是从锁定的增发价格来看，还是从相关募投项目来看，此次增发更像是上市公司‘搭桥’给大股东创造低价入股的机会，颇有‘送红包’的意味。”有市场人士分析称。

　　定增“搭桥”助大股东低价认购

　　根据准油股份本次增发预案，所募集的不超过1.975亿元资金中，“油田服务设备更新升级项目”总投资金额为6920.2万元，拟投入募集资金6660.2万元，剩余约1.3亿元募投资金将全部用于补充流动资金与偿还债务。

　　而除了偿债和“补流”外，准油股份拟实施的油田服务设备更新升级项目也并无太多新意。

　　据准油股份披露，目前，公司生产设备严重老化，但由于公司以前年度经营压力较大，现金流紧张，虽然近两年在控股股东支持下对部分设备做了更新升级，但公司生产设备整体成新率仍然很低。本次利用募集资金对公司修井和测井设备进行更新，即通过本次募投项目优化完善先进装备投资及更新迭代现有技术设备。

　　而换至公司控股股东角度考虑，本次增发的实施似乎更有意义和必要性，尤其是可大幅降低其持股成本。

　　准油股份原为中植系旗下上市公司。2023年2月，准油股份原控股股东燕润投资通过股份转让及表决权委托的方式，向克拉玛依城投转让准油股份控制权。

　　彼时的交易方案为，克拉玛依城投以7.41元/股价格受让燕润投资持有的准油股份4717万股股份（占总股本的18%），共计耗资约3.5亿元。股份转让的同时，燕润投资将其持有的准油股份3144.63万股股份（占总股本的11.9999%）对应的表决权委托给克拉玛依城投行使。

　　同年8月，上述股权交易完成变更，克拉玛依城投通过持有准油股份18%股份、并拥有29.9999%股份的表决权，成为准油股份的控股股东，公司实控人变更为克拉玛依市国资委。

　　今年以来，随着准油股份股价的震荡下挫，克拉玛依城投前述易主交易已处于显著浮亏状态。而上市公司如今推出的定增计划，无疑也成为其大幅摊低入股成本的最佳渠道。

　　本次3.95元/股的定增价格是如何制定出来的？据披露，本次向特定对象发行A股股票的价格为3.95元/股，不低于定价基准日前20个交易日发行人A股股票交易均价（4.93元/股）的80%。经记者计算，前述交易均价的80%为3.944元/股，即本次增发价格恰好是循着“底线”所制定。准油股份对公司控股股东的“照顾”，由此可见一斑。

　　何时摆脱亏损局面？

　　公开信息显示，准油股份是为石油、天然气开采企业提供油田动态监测和提高采收率技术服务的专业企业。

　　自2021年以来，国际原油价格逐步企稳。2024年国际原油价格走势虽有起伏，但仍处于中高位运行，价格保持在70美元/桶上方。对于油服产业公司来说，得益于高油价带动上游油田端资本开支提升，油服行业景气度持续攀升。

　　从A股油服行业公司整体收入及净利润表现来看，包括杰瑞股份、海默科技在内的多家上市公司表现不俗。令人意外的是，在行业景气度整体向上的背景下，获地方国资入主的准油股份仍未摆脱亏损的尴尬局面。

　　财务数据显示，2020年至2023年，准油股份分别实现营业收入1.96亿元、1.92亿元、1.97亿元、2.72亿元，同比变动-35.27%、-1.84%、2.49%、38.14%；2020年至2023年，准油股份分别实现净利润-829.94万元、766.72万元、-970.76万元、-1857.91万元，同比变动为-116%、192.38%、-226.61%、-91.39%。

　　公司糟糕的业绩表现也引发了监管方面的关注，深交所在向公司发出的2023年年报问询函就围绕公司持续经营能力展开重点问询。

　　尽管公司在监管部门问询时表示相关业务保持增长、在手订单充足，但2024年半年报数据显示，今年上半年公司仍旧亏损1393.24万元。

　　同时，因为持续亏损，自2015年以来，准油股份已连续九年未分红。

　　另需关注的是准油股份负债高企的问题。据此前公告，为满足经营需求，准油股份主要通过股东借款、金融机构借款的债务融资方式获取资金，导致公司资产负债率逐年上升，2021年至2023年，公司资产负债率分别为54.39%、65.19%、74.94%。

　　尽管此次定增的募投方向之一就是偿还债务，但准油股份也作出风险提示，称公司资产负债率相对较高，此次发行虽然有助于降低资产负债率，但依旧面临较高的财务风险。

（文章来源：上海证券报）