9月24日以来，中国股市迎来一轮“井喷”行情，国庆长假后出现冲高回落走势，A股三大指数波动幅度均比较大。如何看待本轮A股上涨行情与未来趋势？著名财经评论员皮海洲接受深圳商报·读创客户端记者采访时表示，中国股市“井喷”行情是一轮政策牛市，如今已经从快牛变为慢牛了。他认为，本轮行情上证指数最大涨幅近1000点，区间累计涨幅超过30%；股指上涨20%即为牛市，但股市疯牛暴涨难以持续，慢牛行情才能行稳致远。

　　组合政策利好成为中国股市上涨推动力

　　皮海洲认为，中国股市上涨是众望所归。去年7月24日，中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”。当时上证指数在3164点，此轮行情启动前到了2600多点，这一年多时间股票指数还跌了。预计这次A股回调涨幅的50%左右，差不多就是市场底部了。

　　“我国经济发展有三驾马车，即投资、消费、出口。但目前继续通过出口和消费来提振经济的潜力较为有限，而传统的投资也只是拉动GDP，但对于扩大消费、增加国民收入的意义较为有限。所以，要提振经济，就必须另寻途径。”皮海洲表示。

　　皮海洲认为，而提振股市就是提振经济的新途径。毕竟提振股市是一个投入不大但却见效快的项目。比如，9月24日，央行行长潘功胜也只是给股市开出了8000亿元的处方：其一是创设证券、基金、保险公司互换便利；二是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。两项新的政策工具，首期可为股市带来8000亿元的资金，后期如果效果好，可以再给股市带来8000亿元，甚至是1.6万亿元的资金。

　　皮海洲认为，这次股市上涨和以前不一样。央行创新的两个货币政策工具，首期能够带来8000亿元资金，这个资金是通过合规的专项渠道进来的，而不是一般的银行贷款进来的。比如，互换便利首期操作规模5000亿元，机构用其持有的债券、股票等资产作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产。

　　皮海洲指出，正是因为有了央行创新货币政策工具，尽管国庆节前央行没有向股市投入一分钱，股市却因此大涨了600余点，股票市值更是增加了约10万亿元，股民人均赚了约4.7万元。因此，提振股市确实是一个见效快的好项目。比如，日本股市1989年创造了39000点的高点，最低跌到了6000多点。在这个过程中，历届政府都想办法救股市救经济，直到日本央行宣布直接入市购买上市公司股票，而且没有上限，日本股市才摆脱了长期的低迷状态，一直涨到了今年的42000多点，再创历史新高。

　　选择救股市突破口有利于提振中国经济

　　“国家选择救股市作为突破口是众望所归，提振股市显然是有利于提振经济的。”皮海洲认为，提振股市之所以有利于提振经济，其真正意义在于通过提振股市，让投资者能够从对股票的投资活动中赚到钱，而投资者赚到了钱就有了消费的源泉。就像今年的国庆假期一样，投资赚钱了，就可以将机票升仓，将民宿升级。毕竟在赚钱的情况下，股民也愿意消费好一些的项目与服务。如果股民能够赚到更多的钱，相信股民也愿意买房、购车，那些年轻的股民也愿意结婚生子。可以说，股市上涨了，股民赚钱了，许多经济问题，甚至是社会问题，也都迎刃而解了。

　　皮海洲认为，提振股市是增加居民财产性收入的有效途径。毕竟目前A股投资者的开户人数超过了2亿人（户），如果能够让这些投资者或其中的大多数人都赚到钱，这对于居民财产性收入的增加意义十分重大。居民的收入增加了，消费自然就会提升上来，从而推动经济的发展。这也是通过提振股市来推动经济发展的正确途径。

　　对牛市也要保持一颗“敬畏”之心

　　“A股经过连续暴力快速拉升后，近日波动较大属于正常的技术性调整。”皮海洲认为，牛市回调一样是可怕的，杀伤力也是非常大的，但这并不代表“牛”走了，这是因为我国宏观政策面没有变，包括央行创设的两个货币政策工具正在陆续落地。

　　他认为，一直以来，股市都有一种说法叫做“敬畏市场”。不少投资者将这种敬畏市场理解为是对熊市的敬畏，因为熊市里，投资者赚钱不易亏钱容易，所以不少投资者在面对熊市的时候，确实对市场有一颗敬畏之心。而面对牛市，以为赚钱容易了，操作简单了，随便买买买都可以赚钱，所以对牛市没有了敬畏之心，这种对待牛市的态度显然是错误的。对牛市也要保持一颗敬畏之心，究其原因在于，牛市也是存在风险的。比如，大盘或个股短期涨幅过大的风险。在短期涨幅过大的情况下，大盘或个股往往会出现回调的走势，而且牛市中的回调，回调幅度通常都会很大，不然很难达到洗盘的效果。而这种回调，对于追高买进的投资者来说往往就意味着投资风险。

　　皮海洲认为，对于牛市，投资者还是应该以持股为主，绝不轻易做空股票，可以少量地高抛低吸。除非自己所持有的股票受到市场的大幅炒作，投资者可以越涨越卖，并在炒作降温的情况下全部清仓。而对于轻仓的投资者来说，还是要坚持逢低买进的原则，或者用少量的资金来追涨，注意控制投资风险。正是对牛市的敬畏，作为投资者来说，即便是在股市低迷的情况下，保持一定的股票仓位是很有必要的。因为当牛市到来的时候，轻仓或空仓的投资者很有可能就会被牛市砸空，这会让投资者陷入被动的境地。如本轮行情的发动就是如此。

　　股东减持给近期好转的股市蒙上阴影

　　本轮A股市场大幅拉升后，逾300家上市公司公告股东减持计划，拟减持公司数量较9月24日前明显增多，只要股市上涨大股东就来减持。皮海洲认为，大股东减持的活跃，给近期刚刚好转的股市行情蒙上了一层阴影。毕竟大股东密集减持，不仅会从市场抽走大量的资金，更重要的是它会动摇投资者的信心！

　　“如何从制度上规范大股东持股比例迫在眉睫。”皮海洲指出，上市公司大股东所持有的股份占比实在是太多了。比如，根据现行的规定，总股本在4亿股以下的公司，各类股东的持股占比可以达到总股本的75%，是首发流通股的3倍；而总股本在4亿股以上的公司，各类股东的持股占比可以达到总股本的90%，是首发流通股的9倍。而这些股东的持股在上市期满1年或3年后，就都可以上市流通套现了。

　　“如此众多的股份减持套现，这当然是股市难以承受的，但又是目前的A股市场必须要面对的。股东减持就像紧箍一样牢牢地套在了A股市场的头上。只要A股市场上涨，股东减持就会迎面扑来。也正因如此，每一轮上涨行情，最后的赢家队伍里必定有这些减持的股东。”

　　皮海洲认为，如何摘去套在A股市场头上的这枚紧箍？这当然是一个巨大的工程。但至关重要的一点，就是要完善新上市公司的股权结构，除了国家必须控股的企业之外，新上市公司的控股股东持股都必须控制在30%以内，且上市后其中的20%不能直接上市流通，只能场外协议转让。与此同时，上市公司首发股份占比不低于公司总股本的50%。如此一来，企业上市后所面对的股东减持压力就会大大减轻。

（文章来源：深圳商报）