10月3日，明基医院集团股份有限公司（下称“明基医院集团”）更新了申请版本全文档案。

　　明基医院集团目前拥有并运营两家医院，即南京明基医院和苏州明基医院，两家医院分别于2008年5月和2013年5月投入运营，目前均已进入盈利期。南京明基医院自2022年起被评为三级甲等医院，苏州明基医院是三级医院。以2023年医疗服务产生的收入计，南京明基医院是中国第三大民营营利性综合医院，也是江苏省最大的民营营利性综合医院。

　　过去几年，即便在疫情期间，明基医院集团均保持了持续的增长，体现了公司优异的运营能力。不过，《财中社》发现，明基医院集团的成本中“部门咨询服务费”相对高于同行；公司资金压力巨大，主要是医院扩建引发的大量资金需求。需要注意的是，由于医院的重资产性质，初始投资巨大，新成立的医院需花费时间才能达到盈利状态，公司未来或将面临一段时间的业绩“调整”。

　　成本仍有优化空间

　　明基医院集团过去几年实现了稳健的财务增长。2021-2023年及2024年1-6月，明基医院集团的总收入分别为22.24亿元、23.36亿元、26.88亿元和13.3亿元，2022-2023年及2024年1-6月同比分别增长5.1%、15%和4.6%；净利润分别为6908万元、8955万元、1.67亿元和6340万元，2022-2023年及2024年1-6月同比分别增长29.7%、87%和-8.37%；各期净利率分别为3.1%、3.8%、6.2%和4.8%。

　　即便在疫情期间，明基医院集团的业绩仍然呈现增长。2023年或许是由于疫情放开医院就诊反弹，业绩增速较快，不过2024年上半年，公司净利润有所下滑，说明业绩波动逐步回归正常趋势。

　　虽然净利率持续增长，明基医院集团成本或仍有优化空间。药品和医疗耗材、雇员福利开支是公司最主要的营业成本，二者合计占到80%以上。除此之外最大的费用支出即为“部门咨询服务费”，2021-2023年分别为1.46亿元、1.41亿元、1.37亿元，占营业收入的比例为6.54%、6.05%、5.08%。

　　申请版本全文档案显示，部门咨询服务费是集团向合作医疗服务提供商（独立第三方）支付的费用，集团与之订立协议，合作医疗服务提供商将对公司若干科室发展的各个方面提出建议，包括聘用及管理医疗专业人员、更新有关科室运营的内部政策、升级及添置医疗器具及设备以及采购药品及医疗耗材。虽然这种合作在中国医院行业中并不少见，但其他医院的咨询费用占比略低于明基医院集团。

　　港股上市公司瑞尔集团（06639）是一家口腔医疗服务提供商，2024财年所有咨询费占营业收入的比例为3.60%；海吉亚医疗（06078）是一家肿瘤医疗集团，2023年咨询及专业服务费占营业收入的2.69%。

　　扩张存在压力

　　明基医院集团本次IPO拟募集资金，最主要的是要缓解资金压力。截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物1.64亿元，但银行贷款合计达到6.63亿元，其中1年内应予偿还的金额达到5.11亿元，1-2年内的3652万元，2-5年内为1.16亿元，存在一定的流动性压力。并且，公司银行贷款合计金额进一步增至2024年8月31日的7.01亿元。

　　明基医院集团的资金大都用于在建工程。公司在建工程由2021年末的5143万元快速增至2024年中的4.29亿元。在建工程项目涉及南京明基医院及苏州明基医院建设项目。

　　明基医院集团表示，公司拥有较强的自我扩张能力，目前旗下两家医院均有充足的土地，在现有位置上可将目前服务能力扩充近一倍。南京明基医院一期工程自2008年5月起投入运营，二期工程仍在施工中，其中第一阶段大楼主体已封顶，第二阶段计划于2027年动工。苏州明基医院的扩建分四期进行，一期及二期工程分别自2013年5月及2024年1月起投入运营，三期和四期工程建设计划于2027年动工，2029年竣工。

　　明基医院各期工程之间时间跨度较长，或许是资金压力所致。而且，一家新建医院正式开始运营后一般都会有一段亏损期。根据弗若斯特沙利文，由于医院的重资产性质，其大部分初始投资属强制性，因此新成立的医院需花费时间才能达到盈利状态。长期来看，扩张有利于整体收入规模的增长，但短期而言，对公司整体业绩或有较大的影响。2023年，明基医院集团的净利润为1.67亿元，足以覆盖新建医院前期投资所产生的成本和费用么？

　　2021-2023年，明基医院集团之联营公司亏损分别为651万元、2214万元和2385万元，联营公司包括主要从事提供医疗服务的东晖医疗及主要从事提供老年护理服务的南京银厦健康。东晖医疗系公司并购获得，也是公司加强全国布局、进行业务扩张战略之一。2020年公司首次投资东晖医疗，金额不详；2023年12月和2024年3月购买其部分股权合计花费1.36亿元。东晖医疗于2021年开始运营，因此进行了大量前期投资，亏损持续增加。

　　事实上，明基医院集团的扩张范围比较局限。明基医院集团的控股股东佳世达科技股份有限公司（2352）是一家中国台湾地区的上市公司，合计持有公司约95.02%股权。根据《台湾服务提供者在大陆设立独资医院管理暂行办法》，中国台湾地区的服务提供者经大陆主管部门批准，可以在大陆设立独资医院，但限定在上海市、江苏省、福建省、广东省和海南省。

　　因此，通过并购的方式，公司取得了广西贵港市的东晖医院。本次IPO公司募资用途除扩建及升级现有医院外，公司还计划用于潜在投资及并购机会。公司表示，将继续在中国及越南及马来西亚等东南亚地区物色合适的并购目标。

（文章来源：财中社）