预期打得越满，兑现时就跌得越快！

　　就在美联储议息决议发布之前，亚太股市今天午后跳水。台湾加权指数由早上冲高翻红到午后杀跌一度超1%。与此同时，日经225指数更是从早盘上涨1.3%到下午一度翻绿。那么，究竟发生了什么？

　　首先，日元在昨天晚上大幅杀跌之后，今天再度大幅升值，亚太货币亦是全线上行。这似乎是在反映美联储降息50个基点的预期。然而，若真如此，套息交易反转可能再度影响权益市场。

　　其次，从结构来看，分析师指出，目前iPhone 16预购订单不如预期。鸿海股价今天一度暴跌超4%。鸿海系也呈现跌多涨少的态势，台积电昨晚在美股市场的表现亦不乐观。

　　跳水

　　今天，亚太市场的走势多少有点让人意外。因为，昨晚美股并未大跌，而且美联储降息的预期也非常强烈。在这种背景下，权益市场应该有一定表现。然而，今天早上，台湾加权指数一度冲高，但走势疲软，午后更是大跳水，跌幅一度扩大至1%以上。截至收盘，该指数跌0.8%至21678.84点。日经225指数则在早盘上涨超1%，下午却一度翻绿。

　　那么，究竟是何缘故？分析人士认为，可能有两大原因：

　　首先是日元。今早，日元大幅飙升，盘中急升0.7％至141.41，涨幅在亚太主要货币中排第一位。非美货币大多跟着回升。

　　从长期来看，日元看涨的趋势越来越明确，而套息反转交易的影响可能依然存在。目前，美日利差大幅缩减至3.5％以下；杠杆性操作越来越紧张，日元是全球最大的融资货币，很多人都会借日元到海外投资，随着各种不确定性增加，让借日元做多股市的投资人紧张。此外，日银还要继续加息，融资成本垫高，日银紧缩政策让购债规模大幅减少，日元可能不会再像之前那样弱势。

　　其次是结构。目前市场普遍认为iPhone 16预购订单可能不如预期。天风国际分析师郭明錤表示，iPhone16系列在首周末预购销量预估约3700万部，较去年iPhone15系列首周末销量减少约12.7%，关键在于iPhone16 Pro系列低于预期。这导致今天鸿海股价一度狂跌，鸿海系股价亦是跌多涨少。此外，台积电ADR周二下跌1.02%，中秋连跌2天、跌幅达3%。周三台积电开盘下跌，一度跌近1.5%。

　　后续预期

　　那么，台股的后续预期又将如何？

　　首先从结构来看，台股的走势基本取决于电子股的走势。郭明錤指出，iPhone16 Pro系列出货时间显著低于iPhone15 Pro系列，除预购前备货量增加外，从首周末销量同比减少来看，关键在于需求低于预期。

　　然而，亦有不同的声音。亚洲证券投顾分析师吴岳展表示，苹果手机一年大约卖出2亿多部，而本次新机主要是锁定iPhone 12、13的用户，目标是吸引换机潮，且4年下来累计8亿部手机，这次大概吸引三成的换机就能达标，因此不用悲观。吴岳展还表示，苹果目前居于龙头地位，本来就不需要有爆炸性表现的商品，尤其用户向来有需求延迟的特性，如智慧型手机、5G等科技，苹果这次推出AI手机并不是要横扫市场，接下来要推出的iPhone 17才会是重要观察点。

　　其次，美联储的降息预期。目前，全球金融市场的交易员都在等待美联储周三降息，且面临着极大的不确定性，这可能会导致市场出现一连串波动。尽管金融市场预计美联储决策者很有可能以50个基点的降息开启宽松周期，但各大券商仍预计美联储将在为期两天的货币政策会议结束时将利率降低25个基点。有分析指出，尽管美联储的决议往往会影响市场，但交易员对美联储降息25个基点和50个基点的预期相对均衡，因此无论美联储采取何种举措，都可能令交易员感到意外。德意志银行甚至分析认为，美联储可能制造15年来最大的意外。

　　而值得注意的是，美元利率会影响到汇市，进而将波动范围扩大至权益市场。CA Indosuez Wealth Management的Francis Tan表示，日元兑美元仍被低估，并认为日元还有进一步升值的空间，套息交易平仓也仍未结束。上个月，受日本央行加息推动，日元上涨，严重打击了新兴市场的套利交易，并引发日经225指数出现1987年以来最严重跌幅。这次也有相似之处。投资者对美联储将以50个基点的幅度降息来启动宽松政策意见不一。一方面，降息50个基点可能会引发人们对美国经济健康状况的怀疑，从而引发对新兴亚洲资产的抛售。这也可能推动日元走强，促使投资者平仓以日元为融资基础的风险资产套利头寸；另一方面，降息25个基点可能有利于股市，亚太新兴市场可能成为主要受益者。

（文章来源：券商中国）