上周沪指下跌2.23%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌0.19%。本周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
从交易的视角来看，强势板块的补跌意味着市场情绪已经非常低迷，整体下跌动能及空间均较为有限。在市场调整的过程中，强势板块往往代表着交易逻辑最为顺畅、情绪最为积极的方向，资金的抱团行为形成虹吸效应，使得强势板块相对于全市场走出明显超额。强势板块的补跌表明趋势交易的投资者进行获利了结，这将拖累指数走弱，进一步推动市场情绪底的形成，也意味着市场底部的出现。
宏观价格信号疲软的态势延续，内部政策的应对仍需观察，而外部信号扰动还不足以影响国内政策；9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期，磨底过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场；配置上，建议延续红利加出海的底仓，耐心等待拐点信号。后续随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，预计配置的重心将再度转向绩优成长和内需，建议重点关注电子（智能驾驶和半导体自主可控）、机械（设备更新改造和出海竞争）等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药（产业整合、出海破局），以及港股的互联网和消费龙头公司。
基本面更优的中国优势制造有望成为A股中期主线。借鉴历史，我们认为本轮美联储预防式降息短期内利好金融行业，同时食饮、美护等受到外资偏好的消费行业也有望跑赢；但从中期维度看，电子等科技行业可能逐渐占优。二十届三中全会指出，“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，中期维度看，围绕高水平科技自立自强，中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块，因此相关板块业绩确定性或更强，具体关注具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造。
短期关注政策与经济数据共振的机会。历史来看，市场缩量下跌之后通常会迎来转机。短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A股有望出现反弹。不过，从历史情况来看，市场中期底部通常需要基本面预期发生显著变化。配置方向上，可以防御风格行业为底仓，适度参与成长行情以博弹性。通过对市场风格及交易信号筛选出的行业进行打分，防御板块中，9月建议重点关注煤炭开采、电力，而对于国有大型银行、白色家电等行业，可持续关注交易拥挤度情况，择机进行配置。主题成长及独立景气风格板块中，9月建议重点关注工业金属（铜）、半导体、消费电子、军工电子、航空装备、医疗器械。
展望后市，市场有两种可能路径：一是就地展开反击，按部就班突破上方“三重技术指标”压制，之后转入区间震荡，重心逐步抬升；二是出现类似2022年4月下旬、2024年1月下旬走势，在筹码“无量净空区域”快速调整，那么市场大概率将出现快速反弹。总体而言，无论是从政策、估值、筹码、外部形势而言，在当前位置都没有继续悲观的必要。配置方面，中线仓位不宜恐慌，仍可维持当前仓位。关于加仓时机有两种思路：如市场按部就班反弹，建议待主要指数突破前述“三重技术指标”后再行择机增配；如市场在当前位置快速调整甚至挑战今年2月初低点，建议克服恐惧、直接增配。行业配置方面，当前行业主线并不明晰，建议不要急于下手，可关注有重组预期的券商板块，并将超跌的地产、传媒、计算机板块纳入观察池。也可基于“前期下跌充分+近期走势企稳+基本面改善”的复合条件挑选个股，适当“轻指数，重个股”。
上周A股再度走弱主要受经济数据持续低预期以及政策定力超预期影响。9月初公布PMI数据环比走弱，而CPI与PPI同比依然低于预期，再度反映了我国经济内需不足的现状，引发市场对于我国经济修复走弱的担忧。复盘历史经验我们发现，历史中市场悲观预期的反转或牛市的形成大多需要经济基本面好转，或者经济基本面预期的强力扭转作为支撑。在保持当前政策总体框架不变的情况下，市场所期待的中级（宽基指数上涨超过10%）以上的反弹行情，一般在两种情况下发生。
节后继续底部震荡，等待催化，可能有反弹机会。分子端：经济弱修复趋势不变。一是8月经济数据偏弱。二是中秋国庆来临，消费可能季节性回升。流动性：短期维持宽松。一是美联储9月降息是大概率，国内流动性短期可能进一步宽松。二是历史上中秋假期后外资和融资均可能回流；今年节后外资和融资流入也可能低位修复。风险偏好：短期维持平稳。一是国内政策可能进一步出台、美联储降息等可能提振风险偏好；二是假期期间美国大选和地缘风险有不确定性。
多数情况下，A股成交缩量后股市阶段性反弹。复盘2020年以来，六次A股成交额较前期高点明显回落后，上证指数有五次呈现上涨，其中2020年5月后反弹幅度最大。仅2023年9月成交见底后，上证指数在5个、10个、30个和60个交易日期间均呈现下跌。复盘来看，A股缩量后是否能走出赚钱效应较好的反弹行情，取决于股市微观流动性是否宽松（如2020年5月、2020年9月成交缩量，但基金发行维持较高热度）、宏观政策力度能否改善投资者悲观预期（如2022年11月疫情防控放松）。风格上，市场放量阶段成长风格多好价值风格。
只有在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上，保住企业实际回报率在可控区间（-1%～0%），年内方有望规避国内流动性风险、控制地产风险及促使M1回升，届时，“市场底”方现。建议“右侧交易降息逻辑”：若9月国内降息25bp，预计A股将迎来至少1个月反弹“安全期”；仍需静待10月再降25bp，上涨行情方可延续至美国经济“硬着陆”确认（约11月后），否则终止。若9月国内降息50bp，预计A股将迎来至少1个季度反弹“安全期”，直到美国经济“硬着陆”风险确认、甚至扩散影响。若9月降息25bp对应投资风格：从高股息、银行切换至中小盘、超跌、低估值且具备股息率上修预期的“成长和消费”，切换仓位可过半；若9月降息高达50bp以上，上述可做全面切换“进攻”。倘若9月不降息或低于25bp，市场波动率将可能进入“加速上行”通道，维持“黄金+创新药”底仓，银行、高股息等大盘价值防御。
中原策略：CPI继续回升 出口保持较高增长 市场有望企稳回升
中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强。从央行近期表态来看，逆周期调节预期增强，经济有望企稳回升。近期美国通胀数据、PMI数据走弱，美联储表态偏鸽，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期增加，市场对于美联储今年降息预期增强。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力及公用事业、传媒、有色等板块。
（文章来源：东方财富研究中心）
