券商自营业务“挑大梁” 资管业务成增长“新引擎”
2024年09月11日 02:07
来源: 上海证券报
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  近期,A股上市券商2024年半年报业绩披露完毕。在投行业务缩水、财富管理业务承压的背景下,自营业务及资管业务成为券商业绩的“决胜点”。

  资管业务在上半年成功“突围”。超过半数上市券商上半年资产管理业务手续费净收入实现正增长,中小券商业绩增速明显跑赢头部机构。整体来看,2024年上半年,券商资管业务在“公募+私募”双轮驱动下,呈现出积极的发展态势,其中固收类产品发挥了重要作用。

  债券投资收益是主要收入来源

  自营业务向来是券商业绩的“胜负手”。从2024年半年报情况来看,自营业务占营业收入的比重还在增加,但内部分化有所加剧。今年上半年,上市券商投资业务净收入合计749.72亿元,同比下降8.66%,但降幅远小于收入整体降幅,在总收入中占比达到30.68%,是行业第一大收入来源。

  具体来看,中信证券自营收入为117.31亿元,稳居“龙头”地位;国泰君安中国银河申万宏源招商证券中金公司华泰证券该部分的业务收入均超40亿元;广发证券国信证券中信建投的收入水平也超30亿元。上述10家券商的自营收入合计503.44亿元,占业务总收入的比重高达67.15%。

  43家上市券商中,有15家自营业务收入实现正增长。其中,收入增速较快的券商有东兴证券南京证券国元证券红塔证券,同比分别增长149.72%、119.56%、91.70%和63.55%。而中泰证券光大证券国联证券华西证券太平洋等部分券商上半年投资收益不尽如人意,下滑幅度超过50%。

  在上半年的债券牛市中,固收投资成为券商自营业务的“压舱石”。兴业证券非银团队表示,债券投资收益是2024年上半年证券行业主要收入来源,从已披露的大中型券商业绩来看,增配股票还是债券,造成了券商业绩的分化。

  东兴证券2024年半年报显示,上半年,公司交易性金融资产较上年期末增长80.79%,主要系交易性债券投资增加所致。东兴证券表示,一方面,通过较大比例配置高股息资产,取得了较好的投资收益;另一方面,由于重点加强了利率债投资配置,巩固信用风险管理体系建设,固定收益类投资收益超越可比基准。

  申万宏源非银金融行业首席分析师罗钻辉认为:“二季度券商延续压降方向性权益配置,增配固收及其他权益工具(高股息策略),因此,自营业务仍是券商上半年业绩的主要驱动。”

  资管业务成业绩“黑马”

  从整体收入情况看,今年上半年,A股43家上市券商资产管理业务手续费净收入合计226.96亿元,较2023年上半年小幅下滑1.44%,但与其他业务相比表现出较强韧性。

  具体来看,中信证券的资管业务净收入为49.14亿元,排名第一;广发证券华泰证券国泰君安以33.83亿元、22.20亿元和19.21亿元的净收入水平位列第二梯队;中泰证券海通证券财通证券东方证券中信建投中金公司首创证券均超5亿元,排名五至十一位。其中,首创证券是唯一一家中小券商。

  从增幅排名来看,中小券商表现亮眼。财达证券上半年资产管理业务手续费净收入合计1.41亿元,同比增幅高达297.99%,排名第一;国联证券南京证券以273.81%和238.01%的增幅位列二、三位。首创证券西南证券的净收入也实现翻倍增长。此外,大型券商中,国信证券的资管业务净收入为3.95亿元,增幅达到94.35%。

  招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示,上半年部分券商资产管理业务收入高增,或为“资产荒”背景下资产管理子公司积极布局“固收+”策略、业绩回报可观所致,一些早期便并表公募基金的券商,母、子公司协同发展,目前已进入红利释放期。

  下半年业绩有望边际改善

  展望下半年,东吴证券预计,券商业绩增速的高基数压力将有所缓解,叠加资本市场各项改革措施效果逐步显现,预计行业业绩增速将有所回暖。从周期来看,券商行业盈利已经触底。假设2024年券商各项业务经营情况回归至2020年至2023年均值,则营收和归母净利润将分别同比增长8%和14%。

  对于券商各业务板块发展,华泰证券预测,财富管理和资本中介业务在当前市场环境下或仍有波动;投行股权融资业务短期仍会承压,并购重组有望迎来新机遇;权益投资预计仍有压力,关注固收投资收益和权益市场景气度回升带来的业绩弹性;国际业务仍是券商拓宽收入边界的重要抓手。建议关注市场企稳和预期改善带来的板块结构性机会。

  行业格局方面,华泰证券金融首席分析师沈娟认为,证券行业格局将发生较大变化,券商应从增量思维切换为存量思维,预计未来格局演绎将趋于两大方向:一是经营稳健、风控能力较强的龙头券商占据显著优势;二是外延并购扩张,打造一流投行。

(文章来源:上海证券报)

文章来源:上海证券报 责任编辑:126
原标题:券商自营业务“挑大梁” 资管业务成增长“新引擎”
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