年初至今，宽基指数产品持续获得市场关注，成为活跃市场、提振投资信心的重要基础工具。

　　在往期文章中，我们已经和大家分析了一些A股市场常见的宽基指数，如沪深300指数、中证A50指数、创业板指数、上证科创板50成份指数等等。

　　今天，让我们将视角聚焦到对岸的香江，来聊聊港股市场以及具有代表性的三只宽基指数——恒生指数、恒生中国企业指数和中证港股通中国100指数。

港股市场知多少

　　港股市场的历史可以追溯到19世纪，距今已拥有超过百年的发展史。

　　目前，港股拥有两个上市板块——主板和创业板。截至7月末，港股市场有2600余家上市公司，总市值约53万亿港元。其中，主板上市公司数量占比约88%、市值占比近100%。

　　从恒生一级行业分布来看，目前港股上市公司规模最大的前五个行业分别是金融业、资讯科技业、非必需性消费业、能源业、地产建筑业，合计占比76%。

　　今年以来，南向资金对港股市场的关注度显著增长。截至7月末，港股通年内净流入合计超4000亿港元，是去年同期的3倍，已超过去年全年的净流入额。

　　内地的个人投资者如果想要参与港股投资，跟踪港股指数的ETF或许是个方便的工具。例如恒生指数、恒生中国企业指数、中证港股通中国100指数等，是市场关注较多的港股宽基指数。

　　接下来，我们将深入分析这三只指数的核心差异，帮助大家洞察这些指数背后的投资价值。

都是港股宽基，它们有何区别？

　　首先，恒生指数、恒生中国企业指数和中证港股通中国100指数目前成份股都在主板上市。具体来看，恒生指数作为港股市场历史最久的股票价格指数之一，于1969年11月24日发布。该指数包括市值最大及成交最活跃的在港上市股票，关注全行业的包容性和企业在其所属行业中的代表性，是反映香港股票市场表现的重要指标。

　　恒生中国企业指数也是港股市场重要的宽基指数，包括在香港上市的最大及成交最活跃的50家优质中国内地企业，是反映在港上市的中国内地企业整体表现的重要指标。相比恒生指数，恒生中国企业指数与内地企业基本面的相关性也相对更高。

　　还有一只较有特色的港股宽基指数是中证港股通中国100指数，这只指数选取港股通范围内最大的100家中国上市公司作为样本，以反映港股通范围内中国上市公司的整体表现。与前两只宽基指数相比，中证港股通中国100指数仅在港股通范围内选股。

　　定位上的差异也带来了三只指数在市值特点、行业分布、成份股等方面的不同。

市值“排排坐”

　　将这三只宽基指数按照平均市值从大到小排序，依次为恒生中国企业指数、恒生指数、中证港股通中国100指数。

　　恒生中国企业指数和恒生指数都是港股市场大盘股的代表性指数。具体来看，恒生中国企业指数的成份股平均市值超5500亿港元，恒生指数的成份股平均市值超3600亿港元，两只指数在市值分布结构上较为接近。

　　相比之下，中证港股通中国100指数的成份股平均市值不到3000亿港元，大市值成份股的含量要少于前两只指数，而小市值成份股的含量要更多一些。例如，10000亿港元以上的成份股权重不到40%；而1000亿港元以下的成份股权重近20%，是恒生指数和恒生中国企业指数的2倍多。

前两大权重行业：资讯科技+金融

　　从目前的行业分布情况来看，这三只指数均完整覆盖全部的恒生一级行业，金融、资讯科技、非必需性消费均为指数的三大权重行业，但在具体权重上有所区别。

　　恒生指数的第一大权重行业为金融，占比超30%；恒生中国企业指数和中证港股通中国100指数的第一大权重行业均为资讯科技，占比分别为38%、27%；非必需性消费行业在三只指数中的占比基本相当。

　　除前三大权重行业外，恒生中国企业指数和中证港股通中国100指数中能源、电讯行业占比更高，而恒生指数在地产建筑、公用事业上占比更高。

行业分布“考古”：新经济板块占比提升

　　如果我们再往前追溯，可以发现，这三只宽基指数行业结构的变迁，也在一定程度上反映了经济发展的结构变化。

　　以恒生指数为例，科技、消费等“新经济”相关板块的占比近年有所提升，而金融、地产等板块的占比则逐渐下降。

　　例如，资讯科技业从2016年约10%上升至目前近30%，非必需性消费从3%上升至10%；金融行业在2020年以前的占比均超四成，目前这一比例已下降至30%左右，地产建筑行业也从占比超10%下降至不到5%。

　　恒生中国企业指数和中证港股通中国100指数的行业分布也有类似的变化趋势。例如，2018年起恒生中国企业指数新增资讯科技业，目前该行业占比已逐步提升至近40%，金融业占比曾高达70%，目前已大幅下降至25%左右；中证港股通中国100指数的资讯科技业占比从2017年的约11%提高到目前的27%，金融业占比下降超过10个百分点。

成份股重合度如何？

　　从前十大权重股来看，三只指数有较高的重合度。与恒生指数相比，恒生中国企业指数与其有8只重合个股，中证港股通中国100指数与其有7只重合个股。其中包括互联网行业的领军公司如腾讯、阿里巴巴、美团、小米，以及金融领域的龙头企业，如建设银行和工商银行等。此外，恒生指数还额外包括汇丰控股和友邦保险。

　　恒生中国企业指数和中证港股通中国100指数的前十大权重股中，仅有1只不同，前者不包括中国平安，后者不包括阿里巴巴。

　　成份股有如此高的相似性，那其余成份股也是如此吗？

　　通过对比三只指数的全部成份股可以发现，恒生指数的82只成份股中，有43只与恒生中国企业指数重合，有50只也被纳入中证港股通中国100指数；恒生中国企业指数的50只成份股中，有45只与中证港股通中国100指数相同。

　　再从集中度来看，由于中证港股通中国100指数和恒生指数包括的成份股数量相对较多，所以个股集中度更低一点，前十大权重股合计占比均在50%左右，约有四分之三的成份股权重均不到1%。而恒生中国企业指数包括的成份股数量相对较少，个股集中度也就相对高一些，前十大权重股占比达60%，一半的成份股权重均在1%以上。

　　由于整体港股市场中内地企业市值占比超过70%，并且很多上市公司的主要业务都集中在内地市场，因此恒生指数、恒生中国企业指数、中证港股通中国100指数的基本面指标与中国内地经济增长态势具有较为密切的关系。

　　大家可以根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解指数基本特征、估值水平的基础上谨慎做出投资决策。目前，市场上有恒生ETF易方达（513210）、H股ETF（510900）、港股通100ETF（159788）等产品分别跟踪这三只港股宽基指数。

（文章来源：中国基金报）