立志要成为零添加酱油第一品牌的千禾味业，陷入增长瓶颈。

　　整体来看，千禾味业在今年上半年营收同比微增，净利同比微降，这样的业绩表现被多家券商机构认为未达预期。千禾味业在今年上半年的业绩增长放缓与其过去几年的高增速相比，显得较为逊色。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，千禾味业所打造的高端零添加酱油，并没有真正被广大消费者所认可，其零添加产品成本高、售价高、消费频次低，这是公司多年来未能快速发展、利润未能快速提升的核心原因。

　　千禾味业上半年增收不增利

　　全年经营目标能否达成存在不确定性

　　2024年上半年，千禾味业实现营业收入约15.89亿元，同比增长3.78%；归属于上市公司股东的净利润约2.51亿元，同比下滑2.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.46亿元，同比下滑3.73%。

　　千禾味业的拳头产品有两个，酱油和食醋，其中，酱油是绝对主力，今年上半年，公司的酱油产品收入约为10亿元，同比增长3.5%；食醋产品收入约为2.02亿元，同比下降8%。

　　千禾味业2024年半年度主要经营数据，截取自企业公告。

　　对于千禾味业上半年增收不增利的原因，国金证券分析师认为：“随着酱油市场趋于饱和且零添加赛道涌现较多玩家，千禾味业今年第二季度的收入在高基数下增长承压。分产品看，今年第二季度，其酱油、食醋、其他产品分别实现营收4.33亿元、0.89亿元、1.73亿元，同比变动分别为-3.1%、-10.2%、3.4%，其他产品增长主要系今年以来上新频次加快，主攻健康低脂方向的SKU逐步完善。”

　　“今年上半年，受需求疲软、消费降级、竞争加剧等影响，千禾味业的酱油、食醋等主业均面临较大增长压力。具体而言，调味品市场存量竞争更加激烈，企业进一步调整产品价格带，打折促销力度加大、频次增多。”华福证券分析师表示。

　　记者注意到，此前千禾味业董事长伍超群在解释今年第一季度公司营收净利同比均是个位数增速时也提到了高基数的影响。数据显示，千禾味业在2022年和2023年的营收净利同比增速均保持着两位数的高增长成绩。

　　根据千禾味业2023年年度股东大会会议资料可知，公司2024年的经营目标是：实现营业收入385477.38万元，同比增长20.21%；实现净利润68337.60万元，同比增长28.91%；归属于母公司股东的经常性净利润67889.56万元，同比增长28.07%。

　　于是，2024年的经营目标能否顺利实现成为大众关注的焦点。对此，伍超群表示：“全年预算是公司综合考量市场、成本等各方面因素制定的全年经营目标，公司将全力以赴做好经营，但经营目标并不代表公司对2024年度的盈利预测,能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素,存在不确定性。”

　　零添加赛道竞争激烈

　　千禾味业面临客户流失等风险

　　千禾味业主要从事酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售。

　　酱油、食醋等调味品是日常生活必需品，以内需为主，市场规模大、消费频次高、基本不受宏观经济和进出口影响，基本不存在周期性差异。近年来，基于消费者饮食口味要求的提升、外卖产业的兴起、销售渠道多样化等因素，行业面临新的发展格局。

　　在千禾味业看来，新的发展格局包括“经济水平、城乡结构、年龄结构的变化使消费呈现出分级与分众的趋势。分级方面，注重品质、体验的升级与注重价廉、方便的降级同步进行。分众方面，中老年、新生代、单身及小家庭群体的消费结构各有不同。伴随消费分级、分众，涌现出一些新品牌、新品类、新企业以及新的商业模式。”

　　零添加产品则顺应了消费者对传统调味品的升级需求和健康消费需求。2018年，千禾味业确立了以零添加作为主要战略、高鲜作为阶段性战术的发展思路，在推广和资源投放上更加聚焦零添加家族产品。

　　2018年，千禾味业实现营业收入106544.58万元，同比增长12.37%,其中调味品实现营业收入84731.51万元，同比增长20.5%，调味品零添加产品收入占比约60%。2021年6月下旬，伍超群对外表示：“公司目前中高端调味品（高鲜、零添加、有机等）销售收入占调味品销售收入约75%，公司将持续提升产品品质、强化营销、提升市场占有率。”

　　2022年和2023年，千禾味业经历了两年的高速发展。然而，随着行业内企业的跨区域扩张、对零添加品类的逐渐重视以及在调味品行业巨大市场空间吸引下其他大型粮油企业的纷纷进入，千禾味业面临越来越广泛而激烈的竞争。

　　这意味着，如果千禾味业未能正确应对上述竞争，将可能面临产品利润下滑、客户流失、盈利水平下降等风险。

　　下行的股价和减持的高管

　　千禾味业于2016年3月7日在上海证券交易所上市，股票发行价格为9.19元/股。

　　东方财富Choice数据显示，千禾味业上市首日（2016年3月7日）的收盘总市值约为21.17亿元。2021年是千禾味业的股价高峰年，其收盘总市值多次超过320亿元，甚至一度触及332亿元。2024年以来，其收盘总市值主要在110亿元至180亿元之间。截至9月5日收盘，千禾味业当前股价为11.3元/股，公司总市值约为116.1亿元。

　　股价下行的同时，公司高管也在减持。

　　今年6月3日，千禾味业发布公告称，因个人资金需求，公司董事何天奎和李进以及董事会秘书吕科霖计划自本减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价交易方式减持，减持股份不超过其所持有股份总数的25%，减持价格视市场价格确定。

　　三位高管集中竞价减持计划的主要内容，截取自企业公告。

　　新京报贝壳财经记者阎侠

（文章来源：新京报）