上证报中国证券网讯（记者王彦琳）9月3日，在2024全球资管中心评价指数发布暨CLF50秋季会议上，申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长发表主旨演讲“回归金融本源——金融服务新质生产力新理念”。

　　杨成长认为，新质生产力对金融业的服务需求和结构不同。新质生产力注重要素质的变化，要求把创新驱动作为生产力的关键要素，打破创新边界、价值边界、要素边界，扩展产业的内涵和外延，对实体经济金融需求、金融偏好以及金融机构资产扩张产生深远影响。

　　具体来看，金融需求变化方面，传统金融对财务结构和治理结构的关系认识不足，要通过创新金融优化企业新型财务结构，通过新型财务结构优化企业治理结构。

　　金融偏好变化方面，经济转型对物价、利率、汇率、资产收益率产生深远影响，资金更加追求收益稳定性，规避风险。

　　金融扩张路径变化方面，经济增长方式从规模增长型转向规模与质量并重，金融各行业资产增速均会受到影响。

　　杨成长表示，新质生产力下实体和金融关系不同，过去进行金融市场分析、金融行业分析、金融业务分析主要围绕金融市场自身框架，缺乏对金融与实体本质关系的理解。

　　因此，杨成长认为，要从金融与实体间的本质关系搭建分析框架。维度一，是正确理解金融工具与财务工具的关系，金融工具的本质是财务工具，金融产品是金融工具的衍生。股票、债券、信贷、期权等都是由企业财务需求、治理结构、发展模式形成的金融产品，要从财务工具的角度看待金融产品定价。

　　维度二，是正确理解金融投资与实体投资的逻辑关系。实体投资是金融投资的本源，金融投资是实体投资的衍生，金融投资必须有实体投资作为基础和保障。近年来金融投资注重“为卖而买”，而实体投资注重长期发展，两者对投资项目、技术、风险、前景的看法分歧及矛盾日益加大。

　　维度三，是正确理解金融要素与实体要素间的关系。资本要素是实体要素资本化的反映，企业生产过程主要是实体要素之间的相互作用，资本要素侧重体现实体要素的价格。过去实体要素主要为土地、劳动力等传统要素，当前数据、技术等现代要素已深度融入生产全流程，对应金融机构定价能力要逐步从不动产定价，向不动产与动产定价并行转变。

　　维度四，是正确理解金融功能和实体需求间的关系，金融功能并非是金融自身的功能，是实体经济需求的具体体现，实体经济的新需求推动金融机构创新产品、业务及服务。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）