山煤国际（600546）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入140.57亿元，同比下降32.01%；归母净利润12.91亿元，同比下降58.11%；扣非净利润13.8亿元，同比下降55.68%；经营活动产生的现金流量净额为23.81亿元，同比下降16.99%；报告期内，山煤国际基本每股收益为0.65元，加权平均净资产收益率为8.01%。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于报告期内煤炭市场下行，煤价下跌及公司自产煤产、销量减少，双重因素叠加。

　　以8月30日收盘价计算，山煤国际目前市盈率（TTM）约为9.28倍，市净率（LF）约为1.45倍，市销率（TTM）约为0.75倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入77.01亿元，同比下降23.20%，环比增长21.17%；归母净利润7.07亿元，同比下降48.55%，环比增长21.30%；扣非净利润7.77亿元，同比下降43.23%，环比增长28.84%。

　　资料显示，公司主要业务为煤炭生产业务、煤炭销售和物流业务。

　　2024年上半年，公司毛利率为33.92%，同比下降10.00个百分点；净利率为12.64%，较上年同期下降10.83个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为35.08%，同比下降5.42个百分点，环比上升2.57个百分点；净利率为11.96%，较上年同期下降8.84个百分点，较上一季度下降1.50个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为8.01%，较上年同期下降11.63个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为6.65%，较上年同期下降11.70个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为23.81亿元，同比下降16.99%；筹资活动现金流净额17.06亿元，同比增加55.42亿元；投资活动现金流净额-9.52亿元，上年同期为-7.82亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为6.52亿元，相比上年同期下降47.61%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为114.63%，净现比为184.47%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.33次，上年同期为0.47次（2023年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业3/18）；固定资产周转率为0.76次，上年同期为1.28次（2023年上半年行业平均值为0.73次，公司位居同行业3/18）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为33.95次、13.89次。

　　2024年上半年，公司期间费用为12.71亿元，较上年同期增加4600.05万元；期间费用率为9.04%，较上年同期上升3.12个百分点。其中，销售费用同比下降14.65%，管理费用同比增长2.56%，研发费用同比增长24.25%，财务费用同比增长30.94%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为报告期内公司自产煤销量减少导致港杂费减少；财务费用的变动主要因为报告期内公司与金融机构存款利率下降利息收入减少；研发费用的变动主要因为报告期内公司研发项目增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加52.78%，占公司总资产比重上升6.56个百分点；固定资产较上年末减少1.48%，占公司总资产比重下降3.94个百分点；无形资产较上年末减少3.59%，占公司总资产比重下降1.51个百分点；存货较上年末增加65.80%，占公司总资产比重上升0.67个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加76.20%，占公司总资产比重上升7.28个百分点，主要系报告期内公司融资规模增加；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少38.47%，占公司总资产比重下降3.24个百分点；应付票据较上年末增加426.10%，占公司总资产比重上升1.45个百分点；应付账款较上年末减少9.49%，占公司总资产比重下降1.82个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为8.34亿元，占净资产的5.28%，较上年末增加3.31亿元。其中，存货跌价准备为1.59亿元，计提比例为15.97%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为51.57%，相比上年末上升2.12个百分点；有息资产负债率为20.11%，相比上年末上升6.63个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.06，速动比率为0.98。

　　半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金、安信稳健增值灵活配置混合型证券投资基金、中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红，取代了一季度末的国新投资有限公司、易方达高质量严选三年持有期混合型证券投资基金、全国社保基金一零四组合。在具体持股比例上，上证红利交易型开放式指数证券投资基金、万家精选混合型证券投资基金、万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券投资基金、中证500交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为5.46万户，较一季度末下降了3781户，降幅6.48%；户均持股市值由一季度末的58.30万元下降至53.11万元，降幅为8.90%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

（文章来源：中国证券报·中证网）