中证智能财讯云南白药（000538）8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入204.55亿元，同比增长0.72%；归母净利润31.89亿元，同比增长12.76%；扣非净利润31.35亿元，同比增长14.54%；经营活动产生的现金流量净额为32.62亿元，同比增长44.84%；报告期内，云南白药基本每股收益为1.79元，加权平均净资产收益率为7.93%。

　　以8月26日收盘价计算，云南白药目前市盈率（TTM）约为21.58倍，市净率（LF）约为2.44倍，市销率（TTM）约为2.45倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入96.81亿元，同比下降1.18%，环比下降10.15%；归母净利润14.87亿元，同比增长13.50%，环比下降12.63%；扣非净利润14.45亿元，同比增长8.26%，环比下降14.54%。

　　2024年上半年，公司毛利率为29.30%，同比上升1.75个百分点；净利率为15.59%，较上年同期上升1.67个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为28.54%，同比上升0.84个百分点，环比下降1.44个百分点；净利率为15.40%，较上年同期上升2.02个百分点，较上一季度下降0.37个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为7.93%，较上年同期增长0.76个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为7.43%，较上年同期增长0.67个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为32.62亿元，同比增长44.84%，主要系本期收回投资收到的现金较上年同期所致；筹资活动现金流净额-31.46亿元，同比减少3781.40万元，主要系本期取得借款收到的现金较上年同期增加8.95亿元；本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期增加9.90亿元所致；投资活动现金流净额-2.06亿元，上年同期为3.07亿元，主要系存入定期存款支付的现金所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为50.53亿元，相比上年同期增长97.15%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为109.76%，净现比为102.28%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.38次，上年同期为0.39次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业13/73）；固定资产周转率为7.77次，上年同期为7.58次（2023年上半年行业平均值为1.52次，公司位居同行业3/73）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.04次、2.33次。

　　2024年上半年，公司期间费用为26.43亿元，较上年同期增加169.35万元；但期间费用率为12.92%，较上年同期下降0.08个百分点。其中，销售费用同比增长1.73%，管理费用同比下降4.95%，研发费用同比增长2.23%，财务费用由去年同期的-1.06亿元变为-1.30亿元。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为本期销售规模增长，销售费用增加；财务费用的变动主要因为利息收入同比增长0.48亿元。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他流动资产较上年末减少36.05%，占公司总资产比重下降1.95个百分点；交易性金融资产较上年末增加600.84%，占公司总资产比重上升1.65个百分点；存货较上年末减少7.05%，占公司总资产比重下降0.97个百分点；货币资金较上年末增加3.53%，占公司总资产比重上升0.63个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他流动负债较上年末增加218.67%，占公司总资产比重上升2.13个百分点；短期借款较上年末减少34.50%，占公司总资产比重下降1.14个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加34.66%，占公司总资产比重上升0.63个百分点；应付职工薪酬较上年末减少19.12%，占公司总资产比重下降0.39个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为59.88亿元，占净资产的15.21%，较上年末减少4.54亿元。其中，存货跌价准备为1.06亿元，计提比例为1.73%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为27.55%，相比上年末上升1.75个百分点；有息资产负债率为2.24%，相比上年末下降1.15个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为2.64，速动比率为2.21。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为云南省国有股权运营管理有限公司，占比25.20%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，云南省国有股权运营管理有限公司、新华都实业集团股份有限公司、云南合和(集团)股份有限公司、香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、瑞银资产管理(新加坡)有限公司-瑞银卢森堡投资SICAV、易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金、全国社保基金一一零组合、华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，云南白药25.57%股份处于质押状态。其中，第二大股东新华都实业集团股份有限公司质押3.37亿股公司股份，占其全部持股的77.31%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为17.71万户，较一季度末下降了1.55万户，降幅8.03%；户均持股市值由一季度末的47.40万元上升至51.53万元，增幅为8.71%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

（文章来源：中国证券报·中证网）