“现在是调整政策的时候了。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。”在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放了迄今为止最强烈的降息信号。

　　显而易见，在这次备受瞩目的公开演讲上，鲍威尔并没有让市场失望。

　　鲍威尔释放强降息信号后，美股盘中大幅拉升，三大指数短时间内跳涨，涨幅均超1%。截至发稿，道指涨433.36点，涨幅为1.06%，报41146.14点；标普500指数涨68.77点，涨幅为1.23%，报5639.41点；纳指涨304.49点，涨幅为1.73%，报17923.85点。

　　大宗商品市场上，黄金同样受到明显提振。伦敦金现（现货黄金）最高上冲至2518.02美元/盎司，离8月20日创下的历史最高价2531.51美元/盎司仅一步之遥。期货市场方面，COMEX黄金盘中直线拉升，向上升破2550美元/盎司重要关口。

　　货币市场方面，美元指数大幅跳水，跌幅扩大至0.5%以上，跌破100大关。

　　随着通胀回落、劳动力市场降温，美联储货币政策转向在即。市场普遍预计，美联储9月降息已是“板上钉钉”。不过，鲍威尔并没有就降息幅度和降息频率展开过多描述。可以预期，美联储将转向鸽派，但货币政策走向仍将依赖数据。

　　鲍威尔此番言论的背景是，美联储降息的条件已经成熟。在高利率“猛药”的加持下，美联储抗击通胀迎来了关键转折点——美国7月CPI同比涨幅已重返“2字头”，通胀持续向美联储2%的目标迈进。

　　就在通胀接近目标之际，美国就业市场却出现了裂痕。在此前大部分时间里，美国劳动力市场总是表现得出乎意料的强劲。如今，劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温。

　　以数据为例，美国劳工统计局公布的截至3月的过去一年非农就业初步修正数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人。

　　“我们既不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。”鲍威尔表示，到目前为止，失业率上升并不是裁员人数增加的结果，这在经济低迷时期很常见。相反，失业率上升主要反映了工人供应的大幅增加和招聘速度的放缓。即便如此，劳动力市场状况的降温也是显而易见的。

　　鲍威尔强调，美联储非常关注双重使命面临的风险。当前通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险则有所增加。美联储的目标是恢复物价稳定，同时保持强劲的劳动力市场，避免失业率急剧上升。

　　在发言中，鲍威尔还回顾了美国通胀起起落落的过程。鲍威尔表示，美国通货膨胀率在2021年3月和4月飙升，在通货膨胀开始显现的时候，他和他的同事一开始就判断，通货膨胀是暂时的，因为通胀的突然上升与疫情相关，而这些因素不会持续，因此不需要货币政策应对。

　　他调侃道：“这艘名为‘暂时性’的巨轮上挤满了人，大多数主流分析师和发达经济体的央行行长都在船上。”在一段时间内，数据确实与暂时性假设相符。但很快，数据与这一假设开始背道而驰。

　　在最后的总结环节，鲍威尔谈到了每五年一次的政策框架审查。他表示，在今年晚些时候开启这一进程时，美联储“将对批评和新想法持开放态度”，注重于从过去吸取经验教训，并灵活地将其用于应对当前的挑战。

（文章来源：上海证券报）