国债期货延续昨日行情，截至收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.09%。

　　业内指出，央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限。多个机构指出，短期央行对稳定长端利率的态度较为坚决，接下来一段时间10年期国债收益率的波动区间将在2.1%-2.3%之间震荡。

　　债市交易量显清冷市场保持谨慎观望

　　从资金面来看，央行结束连续四个工作日的净回笼，今日呵护资金面，7天期逆回购大幅净投放2415亿。今日，有市场传言认为下周MLF利率调降，期货现券双双走强，国债短端品种大幅下行，2年期利率下行4bp。10年和30年活跃券交易情绪仍然较弱，日间波动不足1bp。

　　兴业证券近日研报指出，长逻辑下，本轮债牛的底层逻辑是信贷增长已由供给约束转为需求约束，广谱利率下行引导收益率曲线下移。但在8-10月需要关注宽财政、短端利率以及汇率等“短逻辑”对债市可能产生的扰动。

　　“这些扰动的最终落脚点都在资金面，未来一段时期影响债市走势的核心变量也是资金。在债市波动可能加大的阶段，建议以”上涨减仓、下跌加仓“的方式应对。”兴业证券研报表示。

　　对于月末资金面的走势，东方金诚首席宏观分析师王青此前对财联社记者表示，考虑到7月25日央行已加场操作一次2000亿元MLF，加之银行同业存单利率水平相对较低，预计26日MLF操作规模将小于8月4010亿的到期规模。综合以上，预计下周DR007会有小幅上行，市场资金面稳中趋紧，但月末资金利率的波动性或将延续7月末的低位状态

　　本周债市量价双低，但在交易商协会副秘书长徐忠表态后，债市有所反弹，但现券交易量仍显冷清。徐忠表示，一些金融机构在央行提示风险后，又从一个极端走向另一个极端， “一刀切”地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读。

　　“当前债券市场存在三个认识上的误区，有必要予以厘清。一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的。二是认为央行近期提示长期国债利率风险，但今年却降准降息，两个行为矛盾。三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平。”徐忠指出。

　　央行稳定长端利率态度坚决 10年期国债或在2.1%-2.3%震荡

　　目前，央行对于长端的态度坚决，长短端走势分化。华泰证券研报指出，中短端和长端国债收益率曲线走向分化，国债收益率曲线的10年期以内部分斜率处于合理水平，10年以上国债收益率曲线却更趋平坦。

　　“短期央行对稳定长端利率的态度较为坚决，目前来看人民币汇率及拉动经济双重压力下，保持合理的利率走廊以及维持向上倾斜的收益率曲线仍是央行政策目标，同时在美元降息概率提升背景下，在保证稳定的人民币汇率和长端利率前提下，国内降息空间同样逐步增加，稳定的长债利率将增加央行降息的政策空间。”东兴基金认为。

　　结合货币当局表述，华泰固收认为，其希望收益率曲线向上倾斜可能有以下考量。一是，引导市场形成“经济长期向好”预期；二是，为经济主体提供储蓄、投资的正向激励；三是，维护人民币资产的全球竞争力；四是，维护银行净息差水平和持续经营。

　　东方金诚研报指出，短期内长债收益率仍会受央行监管扰动而延续震荡。7月金融数据延续下行势头，加之7月宏观数据显示当前经济呈现“供强需弱”特征，基本面对债市依然友好。从中长期视角看，债市整体趋势尚未根本性逆转，调整即被视为加仓机会，叠加资产荒依旧，债市仍然存在较强买盘支撑。预计接下来一段时间10年期国债收益率的波动区间将在2.1%-2.3%之间。

　　西部证券固收分析师姜珮珊也认为，央行监管加强意在阻断债市风险积累、调控利率曲线结构，无意引起利率的大幅回调，短期来看，在多空因素交替影响下，10年期国债或持续在2.1%-2.3%区间内震荡，待后续临近降准降息等宽货币政策窗口期时，利率下行空间或将再次打开，9月将是关键时间节点。

（文章来源：财联社）