在发布了半年报后，华润啤酒（00291）预期全年销量都难以增长，公司股价应声下挫。整个啤酒板块也集体下跌，机构纷纷下调了对华润啤酒的业绩预期。

　　8月19日，华润啤酒发布半年报。2024年上半年，公司实现营收237.44亿元，同比微降不到一个百分点；实现公司股东应占溢利47.05亿元，同比微增1.2%。

　　考虑到华润啤酒已经通过收购布局了白酒业务。上半年，公司白酒收入增长了两成以上。因此，在扣除白酒业务后，公司啤酒收入的降幅将有所扩大。

　　对于营收增长问题，华润啤酒表示，啤酒营收有所下滑是上一年同期的高基数，以及2024年上半年局部地区雨水较多的影响。与之类似，在华润啤酒之前发布半年报的重庆啤酒在解释营收时，也表示受到了极端天气的不利影响。

　　半年报发布后的首个交易日，华润啤酒股价盘中跌幅一度接近7个百分点，报收于22.65港元/股，股价下挫5.63%，逾40亿港元市值蒸发。

　　或许受此影响，全天啤酒股纷纷走低，青岛啤酒下跌近五个百分点，同日发布中报归母净利润大涨的燕京啤酒股价也以绿盘报收。

　　高端占比的突破本来是华润啤酒的一个亮点。2024年上半年，公司实现啤酒销量约为634.8万千升，同比下降了3.4%。在业绩说明会上，华润啤酒董事会主席侯孝海表示，不出意外的话，预计公司全年啤酒销量或继续低个位数负增长。

　　但是，2024年上半年，中档及以上啤酒销量占比首次于上半年超过50%，次高档及以上啤酒销量较上年同期实现单位数增长。

　　即便中高端啤酒占比提升实现突破，华润啤酒销售均价却没有多少增长。2024年上半年，公司整体啤酒平均销售价格同比提高了2%。2023年同期，公司啤酒的平均售价提升了4.4个百分点。

　　啤酒高端化是上一轮啤酒业绩走强、股价推升的内在逻辑。随着提价持续推进和消费复苏周期拉长等影响，华润啤酒提价的幅度不断下台阶。啤酒平均售价从2021年增长6.6%降速至2023年增长4%，2024年增速放缓更为明显。

　　量平价升是华润啤酒营收和业绩增长的主要推手，其他啤酒公司亦是如此。早在10年前的2013年，华润啤酒的销量就超过了1100万千升，这也是公司啤酒销量最后一次实现两位数增长。

　　之后10年，华润啤酒销量变化更多的是在一个百分点范围内，销量基本稳定于此。公司的收入却在不断突破新高，显然高端化是最重要的源泉。

　　在业绩说明会上，侯孝海介绍到，啤酒高端化从品质和价格提高、结构改变逐步向消费场景化、需求化改变，这是啤酒高端化的第二个阶段。

　　这个预期能支撑起目前华润啤酒超过700亿港元的市值吗？

（文章来源：读创）