界面新闻记者 | 陶知闲
8月16日晚间,今世缘(603369.SH)发布半年报。2024年上半年公司实现营业收入73.05亿元,同比增长22.35%;实现归属净利润24.61亿元,同比增长20.08%。表面上看,公司半年报成绩单表现合格,但细看之下,仍存隐忧。
今世缘主要业务范围在江苏,是一家典型的区域型白酒企业。公司2014年成功上市,旗下拥有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌。国缘品牌定位中高端中度白酒,目标客户主要为新中产政务人群,主攻政务及商务宴请;今世缘品牌突出打造喜庆用酒,以“中国人的喜酒”为品牌定位,目标客户主要为中档中产家庭消费,依托“缘”文化,主要用于婚庆及喜宴;高沟品牌定位为大众日常消费用酒。
根据白酒行业20家境内上市公司2024年第一季度报告数据,今世缘2024 年第一季度营收、净利润均位列第七位。
近年来,今世缘依托V系列打开中高端市场,开系成为中流砥柱。国缘系列产品放量推动了公司的迅速增长,目前国缘品牌在公司的销售额中占比80%左右,公司已明确将国缘作为全国化龙头品牌,未来将持续升级国缘战略定位及品牌价值。
今世缘在省外市场,有所进步。公司一直以省内市场为重点,省外市场布局较晚,认可度有限,近年来省外业务占比一直维持在7%左右。而今年上半年省外业务实现营收6亿元,占总营收比例为8.2%。
整体表现合格的今世缘有两处隐忧。单季度来看,公司第二季度实现营收26.34亿元,同比增长21.52%;归属净利润9.29亿元,同比增长16.86%,略低于市场对公司预期的22%,同时,为近两年公司季度增速新低。相较2023年同期的29.13%,明显减慢。
未来预收款方面,截止至6月底,公司合同负债仅为6.27亿元,同比大幅下滑44.41%,也创出自2021年以来中报新低。合同负债是白酒行业的业绩“蓄水池”,大幅下滑表明经销商打款意愿较低,对未来信心不足。
在2021年1月发布的《五年战略规划纲要(2021-2025)》中,今世缘提出到2025年努力实现营收过百亿,争取150亿元,目前来看完成可能性较高,由此预计今世缘2025年净利润为46.5亿元(按照近年来公司31%净利润率估算),对应目前市盈率(2025E)为11.6倍,具有一定投资价值。
(文章来源:界面新闻)