兴证策略团队研报指出,快速轮动是导致此前市场缺乏赚钱效应的重要原因。而往后看,我们认为中报有望凝聚市场共识,形成带来赚钱效应的合力。
研报全文如下
近期市场轮动强度已逼近年内新高。我们通过一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总,独家构建了行业轮动强度指数这一指标,用于量化市场的轮动速度。6月底以来,我们看到这一指数持续上升,当前已逼近年内新高。
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快速轮动是导致此前市场缺乏赚钱效应的重要原因。而往后看,我们认为中报有望凝聚市场共识,形成带来赚钱效应的合力。例如,4月下旬的一季报发布期,一些大盘龙头、核心资产业绩维持韧性;同时出口链等亮点也浮现出来。因此市场从4月上半月的过度防御状态(聚焦高股息)转向高ROE、高景气、15+3等攻守兼备的方向。又例如,此前中报预告、快报陆续发布期,我们也看到业绩对于股价及行业表现的影响也十分显著。
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事实上,今年景气投资依然有效,财报业绩将是修正预期的重要锚点。短期维度来看,今年,在一季报和中报业绩预告&快报披露后的第二天,业绩实现正增长的个股大概率取得绝对收益并跑赢所属行业,而业绩亏损的个股以下跌为主且跑输行业。中期维度来看,今年领涨个股具备更高的增速。将个股按照1-4月和6-7月涨跌幅分组后,我们发现1-4月涨幅靠前的个股普遍在24Q1业绩增速上占优,而6-7月领涨个股也大多具备更高中报业绩预告&快报增速。
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与此同时,往年财报季往往是风险偏好收缩的时段,但由于今年市场本身的风险偏好很低,导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期,所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。往年财报季往往是风险偏好收缩的时段,核心是市场前期盈利预期较高,导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于,市场本身的风险偏好很低,导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期,而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷,反而4-5月份年报、一季报公布后,市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。
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此外,中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段,对股东回报的重视有望提振市场信心。随着监管积极引导上市公司加强股东回报,市场的审美由过去的ROE和G(景气)逐渐往D(分红)扩散。我们看到今年以来,在全部A股和绝大部分行业中,23年报有分红个股普遍跑赢全A/行业中位数和未分红个股。因此,参考8月8日晚间茅台宣布分红计划后对第二天个股股价的催化,若后续多数公司在中报中提出了分红方案,有望持续修复市场情绪。
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风险提示
经济数据波动,政策超预期收紧,美联储超预期加息等。
(文章来源:财联社)